利多数据难掩压力 豆粕短期仍将下行 |
|
2014-10-16 16:09:00 水产养殖网 出处：南华期货
我要评论 |
|
|
周五豆粕大幅回落，将节后的反弹战果回吐大半，内盘再度表现先知先觉，对周五公布的10月供需报告率先做出反映。
USDA在10月供需报告中如预期一样上调了单产，同时对收割面积进行了下修，单产上调0.5蒲式耳至47.1蒲式耳/英亩，收割面积下调65.5万英亩至8370万英亩。其实此前市场已经预计到这一点，初期收割情况已经表明单产要好于USDA9月预估水准，而USDA农场服务局此前公布的数据也表明实际种植面积也不及预期，所以10月供需报告对面积及单产的调整也在预期之中，只是单产上调幅度及面积下调幅度均小于预期。这也是为什么报告呈现利多而美豆期价不涨反跌的原因。
通过下调期初库存与收割面积抵消了单产提高的影响，在压榨及出口均保持不变的情况下使得期末库存降低2500万蒲式耳至4.5亿蒲式耳。但此举不能改变美豆供应大幅增长事实，根据10月单产计算的总产要比13年增加1548万吨，事实上周五美豆的下跌已经反映市场对这种忧虑，截至10月6日，美豆已收割20%大豆，伴随时间推移，主产州收割完成之后，大量新豆的上市将带来沉重的供应或装船压力。
下一阶段市场矛盾将转向中国油厂等采购方与美农场主卖方之间的博弈，届时考验的是美大豆的仓储能力。不过从目前美豆现货的贴水状态看，农场主的惜售挺价意愿明显不足，所以从这个角度看，美豆仍然存在进一步下滑空间。
豆粕作为下游品种，对美豆亦步亦趋，美豆大方向确定之后，豆粕的走势也相应清晰。目前国内豆粕延续现货升水结构，近月也继续粕强油弱结构。现货的坚挺主要受季节性因素及成本支撑。10月是进口最少月份，国内部分油厂由于原料不足已经降低开工，这导致油厂豆粕产量下降，供给能力减弱构筑区域性供给偏紧状态。同时下游方面，养殖需求在缓慢恢复之中，8、9月受养殖利润刺激，蛋鸡养殖企业进行了补栏，部分地区增长较为明显，实地调查也证实了这一点。生猪养殖也有恢复，8月存栏环比增长0.6%。再考虑到小麦替代用量大幅减少，替代供应的减少也在一定程度上刺激了对豆粕的现货需求。再考虑到目前油脂现货价格的相对疲软，油厂必然会继续挺粕策略。另外成本也是一个重要因素，虽然美豆11月现在很便宜，但油厂现在使用的是8月自南美进口的大豆，当时升水之高大家应该还有印象，这种情况下，豆粕现货坚挺也就在情理之中。
清楚了豆粕目前期现的背离的原因以及美豆的未来，豆粕未来走势也就相应清晰了，10月份美国大豆不会大量到港，豆粕成本仍将基于巴西大豆进口成本，虽然会缓慢下移，但期现价差不会缩小。而1月豆粕期价反映的是美豆进口成本，现货及养殖需求的恢复都难以提供有效支撑，所以1月期价维持弱势概率较大，将跟随美豆继续回落，短期1月豆粕下方目标将在2850-2870。中期走势则需关注美豆出口装船节奏情况，尤其是在美豆和内盘豆粕均逼近前期低点背景下，下跌很有可能表现为急速形式。
|
|
|
|
|
|
 资讯分类 |
 |
|
|
|
|
|
相关资讯：
资讯连接
