东方海洋：刺参产能逐步释放 前景值得期待 |
|
2009-08-28 14:13:00 水产养殖网 出处：金融界
我要评论 |
|  |
要点：
公司实现营业收入2.12亿元，同比下降15.07％；营业利润0.19亿元，同比增长19.67％；净利润0.18亿元，同比增长19.17％；每股收益0.08元。
业绩实现增长的主要原因是虽然毛利润减少，但期间费用减少和坏账收回成为营业利润的增加项，其中财务费用减少650.91万元，资产减值损失减少352.73万元。
从水产品加工业务来看，虽然出口单价下降幅度较大，但由于来料加工占比有所增加，毛利率还是提高0.68个百分点。5月份以来，出口市场基本稳定，订单量环比开始逐步回升，但由于新增产能（3.8万吨）逐步达产，下半年该业务可能面临订单不满的风险。为了获取更多订单，公司较大幅度提高出口单价的可能性不大，再加上远洋捕捞配额越收越紧，原材料价格上涨预期较为明确，该业务下半年可能出现增收不增利的局面。
刺参养殖将逐渐取代水产品加工成为公司的核心业务。量涨大于价跌带动该业务上半年实现毛利润1388.99万元，略增3.96万元。4季度为刺参第二个捕捞季，届时刺参价格虽然低于9、10月份，但由于消费环境明显改善，我们认为将会优于去年同期和2季度，公司刺参全年销售单价预计为160元/公斤。价格刺激加上产能逐步释放（对于四个募投项目，公司采取边建设边投产的策略），预计全年销售收入与去年基本持平。
大菱鲆养殖业务上半年盈利情况不理想，量价起跌造成销售收入和毛利率双双下降。该业务下半年同比会有所改善，预计全年将为公司带来的约3600万元的销售收入。另外，由于销售时间为9-11月份，海带苗养殖业务一般在下半年体现业绩。今年公司海带苗销售单价难以保持去年高价，预计将回落到每万株100元左右，带来约1400万元的销售收入。
结合上述分析，我们调整公司盈利预测，09-11年的EPS为0.221元、0.272元和0.327元，对应于目前股价，PE为39.78倍、32.25倍和26.81倍，与獐子岛（002069）和好当家的估值水平相当。考虑到刺参产能扩张潜力（预计12年达到1800吨），上调公司投资评级为“谨慎推荐”。
|
|
|
|
|
|
 资讯分类 |
 |
|
|
|
|
|
相关资讯：
资讯连接
