2015年第43周中国豆粕市场周报
一、市场概述
2015年第43周(10月19日-10月25日)，国内豆粕行情总体呈缓慢下移走势，工厂开工虽然逐步增多，但豆粕库存并未出现压力，主要是工厂大多需要执行前期合同，同时周内在盘面连下跌后，远期基差成交良好，更进一步使得工厂难有库存积压，为行情提供支撑。从美盘看，周内期价持续在880-900美分之间频繁震荡，美豆收割压力及南美种植情况良好，导致期价前两个交易日继续下跌，不过因出口强劲，也限制期价跌幅空间;之后因豆粕走强，期价也小幅反弹，短线看美豆出口良好消息，似有抵消全球丰产利空。只是从长远期看，全球大豆丰产格局下，盘面仍存在较大压力。具体分析如下：
图表：2015年10月CBOT大豆期货11月合约走势图(单位：蒲式耳/美分)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
图表：2015年10月DCE豆粕期货1601合约走势图(单位：元/吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
二、市场分析
国内外期货行情
本周美豆期价先跌后涨再跌，周度小幅下跌，主要是美豆上市旺季、南美大豆种植情况良好拖累，但因美豆出口良好，期价跌幅有限;而中国经济数据疲软，美国非农经济整体较差，美元指数走强，商品市场也受压。截止周五晚收盘，美豆11月合约收于899美分，较上周跌1美分。
本周连盘豆粕期价大幅下跌，美豆滞涨、国内现货疲软拖累。截止周五收盘，1601合约收2580元/吨，较上周跌105元/吨，跌幅3.91%。
现货行情及成交
本周国内豆粕现货行情缓慢下跌，根据慧通农牧资讯数据显示，全国豆粕周度均价2822元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.11%。具体看，周一、周二跟随外盘缓慢下移，但工厂挺价心理依旧较强，因工厂无库存压力，且部分工厂还无货可售;周三、周四，因外盘期价略有反弹，国内豆粕现货整体较稳，部分地区窄幅涨跌互现;周五行情再度跟盘偏弱调低，整体变化不大。
从本周豆粕市场成交来看，根据慧通跟踪的数据看，本周五个交易日全国豆粕成交总量仍在68万吨，较上周总成交73万吨比，仅下滑5万吨。事实上，本周现货成交量并不大，主要是工厂需要执行前期合同，并且对于远期低价位的基差合同预售成交情况也较为良好，因此本周综合成交量依旧较大。而周内日成交量最高在18.79万吨，较上周日成交最高20万吨略有下滑，最低成交量为8.19万吨，与上周最低日成交8.53万吨比也下滑空间很小。
图表：2015年第39/38周中国主要地区豆粕周度均价统计(单位：元/吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
图表：2015年第10月13-23日中国豆粕成交量与成交均价走势统计(单位：元/吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
图表：2015/08年中国豆粕周度均价走势统计(单位：元/吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
油厂方面
本周国内油厂开机率进一步提高，除东北国产豆压榨依然亏损以外，沿海油厂因压榨利润较好，大部分工厂保持正常开机。根据慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为57.71%，较上周增长4.47%;而全国大豆压榨量为181万吨，环比增长8.39%。
供应方面
海关数据显示，9月中国大豆进口到港726万吨，较8月份实际到港778万吨下滑52万吨。根据最新船期预估，10月中国大豆到港预报95船为602.65万吨，部分船期仍可能延迟至11月份，预计实际到港或在580-590万吨;11月最新预估730万吨，12月预期750万吨，1月预估650万吨，因时间较长后期到港量存在变数，后期将积极调整。
目前港口大豆库存情况看，由于工厂开机率进一步提高，使得港口大豆库存量继续下滑。截止10月23日，国内港口大豆库存约为580.25万吨，较上周606万吨环比下降25.75万吨，降幅4.25%。而工厂豆粕供应方面，尽管从10月中旬开始工厂开工逐步增加，并且进入本周后进一步增加，但工厂豆粕库存并未随着开工增加而大幅增长，这主要是工厂在国庆节后开始陆续执行前期合同，因此刚生产出来的豆粕几乎被终端饲料厂或贸易商提走，而且对于远期的基差，近期预售成交也较良好，因此工厂基本没有豆粕库存压力而言，部分工厂甚至依然存在发货困难的问题，少数甚至无货而停售。
需求方面
本周猪价持续下调，且幅度较大，但因养殖户抵触情绪渐起，周末猪价出现反弹迹象，且反弹地区增多，但反弹幅度有限。受猪价影响，仔猪及猪肉价格均出现不同程度回落，据农业部数据统计仔猪价格已连续6周下跌，而白条肉出厂价也已连续7周走低。虽然猪价持续下滑，但饲料原料价格也不断走低，猪粮比涨至8:1以上，创四年来最高，后期随天气转凉，猪肉需求增加，猪价或有望逐步止跌转稳，甚至出现一个较长时间的小涨，但短期内仍以小幅涨跌为主。
三、最后展望
上周五美豆期价下跌，因中国经济增长缓慢，市场担忧中国大豆进口速度或放缓。目前，美豆丰产已成为定局，而南美大豆播种情况总体良好，加之中国、乃至全球经济形势悲观，美豆期价仅靠良好出口的数据拉升仍显得很乏力;短线看，美豆或在900美分寻求站稳;但中长线，因基本面弱势不改，加之经济形势悲观，美豆后市走势仍不乐观，850美分将是长线支撑位。
而国内豆粕现货方面，目前油厂库存仍没有明显压力，行情存在一定抗跌性。不过，随着行情逐步看空、走货也将逐步放缓，加之杂粕、DDGS比价优势开始逐步显现，豆粕在饲料中添加比例或有所下滑，均不利于行情的发展，预计后期豆粕将跟随预期逐步看空;并且国内养殖市场短线无明显利好，将对后期行情发展不乐观。（作者：鲁燕）
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