2016年1月中国豆粕市场月报
一、市场概述
2016年1月（1月1日-1月31日），国内豆粕现货行情如12月报告中预测的完全一致，出现了适度上涨行情。美豆期货窄幅震荡重心缓慢上移，虽然月初美豆出口较差、且南美天气良好，导致美豆期价下跌，但月内触及低点低吸买盘，期价开始走升。国内豆粕现货在盘面提升下，尤其是本月上半月进入年前终端集中备货时期，加之油厂豆粕现货库存量不大，行情受到相对鼓舞，出现了适度上涨；下半月之后，随着备货逐步减少，行情止涨，月末期间略有回落，但总体上坚挺格局没改变。具体分析如下：
图表：2016年1月CBOT大豆期货3月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）
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备注：数据来源于博易大师
图表：2016年1月DCE豆粕期货1605合约走势图（单位：元/吨）
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备注：数据来源于博易大师
图表：2016年1月/2015年12月中国主要地区豆粕月度均价统计（单位：元/吨）
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
二、市场分析
1、美豆期货及连盘豆粕期货市场
本月美豆期价3月合约窄幅震荡，重心缓慢上移，月度环比上涨，震荡区间为852-888美分，月初由于美豆出口需求较差，以及南美大豆产区天气良好，美豆延续弱势，但触及月内低点852美分之后受低吸买盘提振，美豆开始走升，至月内高点888美分，随后再度资金卖盘，但由于阿根廷天气出现问题，以及美豆出口好坏参半等因素影响，美豆开始横盘震荡，月末最终报收881-1/2美分，较上月上涨17-3/4美分，涨幅2.06%。
本月国内连盘豆粕震荡走升，期价在最低触及2321元，最高涨至2471元，月度环比上涨，美豆期货本月月度上涨，对连豆粕市场形成提振；同时国内现货工厂库存量不大，随着年前终端备货，南方部分工厂现货月末期间售罄，也对豆粕期货行情形成利好提振。
2、豆粕现货行情走势及成交情况
本月国内豆粕现货行情上涨，慧通农牧资讯数据显示，全国月度均价2622元/吨，环比上涨60元/吨，涨幅1.34%。美豆期货窄幅震荡重心缓慢上移，虽然月初美豆出口较差、且南美天气良好，导致美豆期价下跌，但月内触及低点低吸买盘，期价开始走升。国内豆粕现货在盘面提升下，尤其是本月上半月进入年前终端集中备货时期，加之油厂豆粕现货库存量不大，行情受到相对鼓舞，出现了适度上涨；下半月之后，随着备货逐步减少，行情止涨，月末期间略有回落，但总体上坚挺格局没改变。
本月国内豆粕成交情况尚可，根据慧通调查的数据显示，全月全国豆粕成交量272万吨，较上月300万吨成交下滑28万吨，与月度平均成交250-270万吨水平大致一致。从1月豆粕成交数据看，并未显示出1月份终端用户年前集中备货所刺激的数量激增；但从养殖角度看，年底前畜禽集中出栏，饲料实际需求大幅下降，从而削减了豆粕实际用量，这是从侧面反映出年前终端用户豆粕事实上是有适度备货的；另外，鉴于市场持续看空远期行情，年前终端备货趋于谨慎，也是1月份豆粕成交总量不大的表现。
图表：2016年2月中国豆粕成交量与成交均价走势统计（单位：元/吨）
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
图表：2016/08年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨）
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
3、大豆到港数量及油厂压榨大豆数量
2016年1月份国内大豆到港量603万吨，较12月份实际到港量912万吨大幅下降，且明显低于2015年1月份687万吨数量。预计2月份最新到港预期470万吨，3月份最新预估520万吨，4月份预估570万吨。
油厂开机方面，1月国内油厂开机率较上月比有所下降，但总体仍处于高位，根据慧通农牧资讯数据显示，综合全月平均开机率为55.09%，较上月58.35%下滑3.26%；而全月大豆压榨868万吨，较上月914万吨下滑46万吨。事实上，国内大豆到港量庞大，油厂开机率依然保持高位的，但随着年前终端备货逐步结束，同时春节的临近，油厂月底期间开始少量停产，从而导致本月开机率下降。下月因春节长假，油厂开机将大幅下降。
图表：2016年1月/2015年12月中国主要油厂大豆压榨量及开机率对比走势图
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
4、主要工厂大豆、豆粕库存及未执行合同情况
从1月油厂大豆库存来看，五周内最高是第一周为405万吨，最低是最后一周300万吨，中间2-4周库存量在343-379万吨不等，与上月比库存量350-360万吨略有增长，这和12月份到港大豆数量庞大有直接关系，因而也助推了油厂开机，虽然本月开机率略有下降至55%，但仍处于高位。
从1月油厂豆粕库存来看，月内几周库存持续呈下降趋势，前三周库存在76-77万吨，第四周下滑至68万吨，最后一周下滑至53万吨。工厂虽然开工依然处于高位，但因本月终端用户备货提货，油厂现货库存量也因而出现下滑。
从1月豆粕未执行合同来看，月内几周也是连续下滑，前两周在289万吨左右，之后下滑至258万吨，月末下滑至224万吨和182万吨。除了本月终端备货外，就是前期油厂签订基差合同，在本月也需要陆续发货，油厂未执行合同量也逐步下降。
图表：2015年12-2016年1月中国大豆、豆粕库存及豆粕合同走势图（单位：元/万吨）
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
5、国内养殖市场变化状况
1月份，中国养殖市场行情走势良好，养殖户春节前的盼涨行情终于得到实现。截止月末， 国内生猪行情总体继续延续强势。但随着超级低温寒潮离去及高等院校陆续放假、农民工返乡，猪肉集中消费下降，加之企业年前备货结束，猪价行情继续上涨动力略显不足，月末国内均价出现回调；但之后，北方地区生猪价格出现新一轮上涨。春节临近居民对猪肉需求量集中增加，刺激猪价走强。南方地区猪肉市场随着北方地区的猪价上涨，也出现了偏强回升势头。
蛋禽方面，直到月末鸡蛋均价继续偏强运行。全国低温天气导致蛋鸡产蛋性能进一步下降，同时年前终端市场有继续备货的需求，继续对鸡蛋价格形成利好推动；下半周，随着年关将至，受工厂及学校放假，以及民工返乡等因素影响，销区鸡蛋销量减少，市场缺乏支撑，蛋价开始进入年前偏弱整理期；在淘汰蛋鸡方面，受自身价格明显偏高及近期淘汰数量偏大的影响，淘汰蛋鸡价格继续走低。
肉禽方面，受生猪行情月末偏弱下调影响，月末国内肉鸡、肉鸭行情也随之出现偏弱调低，这也与屠宰企业备货结束，市场交易量明显下滑有一定关系；在肉鸡和肉鸭苗方面，受年前孵化场出苗量低、种蛋成本高等因素的带动，肉鸡肉鸭苗价格继续维持走坚态势。
水产方面，水产养殖业仍处于养殖淡季，水产品供应量总体下降；而随着年前需求增加，淡水鱼行情在月末期间大多直线走强态势，仅鲫鱼行情略有回调。在华南地区，由于受突袭式寒潮影响，南方地区的广东及福建等地区的存塘水产品出现大量被冻死现象，这对后期的水产品供应市场将产生一定的影响。
三、后市展望
受春节期间可能存在的南美天气炒作影响，以及春节后可能存在的南美物流罢工因素，美豆存在上涨可能性，但因全球大豆丰收预期不变，期价上方空间有限，3月合约920美分应是极限；而长线看，美国和南美大豆丰产仍为大概率事件，全球大豆供应充足格局仍未改变，中国经济下行，豆粕需求仍然堪忧，并且美元指数走强也打压商品市场，因此，美豆中线反弹过后继续看弱，但密切关注人民币贬值速率以及国内通胀速度。国内豆粕现货市场上，春节前终端用户备货普遍趋于谨慎，春节期间油厂停产，年后预计在元宵节后开始逐步开机生产，而届时也将迎来终端用户的补货小高差，对豆粕价格将继续形成利好提振，但之后随着成交量下降、油厂开机加大，以及外围利空，行情将继续看弱。（鲁燕）
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