一、市场概述
2016年3月(3月1日-3月31日)，国内豆粕现货行情持续下跌，美豆期价震荡走升，主要是技术面炒作，但由于南美大豆丰产已成定局，且收割和销售情况良好，美豆需求仍受积压，打压期价涨幅。盘面对豆粕现货并没有带来提振，因国内自身由于供过于求，且下游需求不振，市场对豆粕后市多持悲观态度，行情持续下跌为主。具体分析如下：
图表：2016年3月CBOT大豆期货5月合约走势图(单位：蒲式耳/美分)
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备注：数据来源于博易大师
图表：2016年3月DCE豆粕期货1605合约走势图(单位：元/吨)
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备注：数据来源于博易大师
图表：2016年3月/2月中国主要地区豆粕月度均价统计（单位：元/吨）
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
二、市场分析
1、美豆期货及连盘豆粕期货市场
本月美豆期价震荡走升，经过数月横盘调整后，本月开始走升，方向上涨趋势，受益于技术性炒作，不过，由于南美大豆丰产已成定局，且收割和销售情况良好，美豆需求仍受挤压，打压期价，美豆涨幅受到抑制。此外，因美国经济数据较差，且美联储主席耶伦释放鸽派信号，美元指数应声下跌，短期走势偏弱，提振商品市场，并且，中国经济环境较差，人民币仍然存在贬值可能，这将拖累美豆上涨。截止月末，5月合约收于909.75美分，较上月上涨47.5美分。
本月，连豆粕两度冲高回落，但月度重心上移，期价在月初最低触及2275元/吨，最高涨至月低的2407元，月度环比2月底上涨，美豆期货本月月度上涨，对连豆粕市场形成提振。截止到月底，国内连豆粕主力1605合约最终报收2331元/吨，较前月2282元跌49元，跌幅2.15%。
2、豆粕现货行情走势及成交情况
本月国内豆粕现货月度均价环比下跌，慧通农牧资讯数据显示，全国月度均价2471元/吨，环比下跌159元/吨，跌幅6.05%。美豆期价震荡走升，主要是技术面炒作，但由于南美大豆丰产已成定局，且收割和销售情况良好，美豆需求仍受积压，打压期价涨幅。盘面对豆粕现货并没有带来提振，因国内自身由于供过于求，且下游需求不振，市场对豆粕后市多持悲观态度，行情持续下跌为主。
本月国内豆粕成交大幅上量，根据慧通调查的数据显示，全月全国豆粕成交量443万吨，较上月173万吨大幅增长270万吨。从本月豆粕成交数据看，3月份成交量是巨大的，这说明了几个问题：1)2月上半月是春节，春节前终端市场集中备货导致2月份豆粕成交量非常低，这和3月份成交是无法比的;2)3月份国内豆粕行情持续下降，而美豆期价是震荡上涨的，在此情况下，终端市场对豆粕的备货积极性事实上是增加的，在豆粕行情较低情况下大多有一定采购量;3)水产养殖业华南地区开始启动，由于菜棉粕行情持续高位，终端使用豆粕替代使用量持续增加，也刺激到豆粕成交增量。
图表：2016年3月中国豆粕成交量与成交均价走势统计(单位：元/吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
图表：2016/08年中国豆粕月度均价走势统计(单位：元/吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
3、大豆到港数量及油厂压榨大豆数量
2016年3月份国内大豆到港为89船541万吨。预计4月份到港量为750万吨，5月份最新预估到港760万吨，6月份预计850万吨。进入第二季度后，南美新大豆集中上市，且巴西装运速度较快，因此预计未来三个月大豆到港量较大，预计4月下半月开始到港压力降逐步显现。不过，后几个月时间还早，还存在一定变化可能，同时近期有传言中国进口商洗船事件，密切关注此类消息情况。
油厂开机方面，3月国内油厂开机率较上月明显上升，根据慧通农牧资讯数据显示，综合全月平均开机率为47.66%，较上月25.99%大幅上升;而全月大豆压榨603万吨，较上月增长231万吨。由于2月份上半月是春节，国内油厂节假日大面积停机;3月份全国油厂全面恢复开工，因此开工量较上月大幅增长，处于正常现象。事实上，因国内豆粕现货缓慢，工厂胀库停机的存在，因此在月末期间工厂开工率较前几周有所下降。
图表：2016年3月/2月中国主要油厂大豆压榨量及开机率对比走势图
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
4、主要工厂大豆、豆粕库存及未执行合同情况
从3月油厂大豆库存来看，四周内最高是第一周为372万吨，最低是第三周347万吨，第二周和第四周库存分别在364万吨和355万吨。油厂大豆库存较上月减少，这验证了油厂本月开机率高。
从3月油厂豆粕库存来看，月内四周库存量持续呈上升趋势，第一周64万吨，第二周升至74万吨，第三周升至76万吨，最后一周升至77万吨。油厂开机率较上月大幅上升，且豆粕成交量也明显增加，但不少成交是后期基差合同，因此工厂豆粕库存量持续呈上升趋势。
从3月豆粕未执行合同来看，与2月份比增长明显，每周下来合同都在260万吨到270万吨左右，这也是属于正常现象，因为2月份是中国农历春节。
图表：2016年2-3月中国大豆、豆粕库存及豆粕合同走势图(单位：元/万吨)
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备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据
5、国内养殖市场变化状况
3月份，国内生猪市场行情持续走坚，全国范围内突破20元/公斤的省份继续增加，生猪供应紧张矛盾难以改变，导致猪价不断走高;进入下半月发改委上周末已经发布预警，建议养殖户理性判断生猪未来价格走势，合理安排补栏，并将尝试启动调控预案，努力缓解生猪市场价格大幅波动。此消息出现后，市场对调控政策有所担忧，养殖户出栏积极性也略有增加，屠宰企业也顺势压价收购，部分地区猪价略有止涨回落迹象。仔猪方面，由于年后生猪价格涨势凶猛、加之2月份以来国内仔猪流行性腹泻导致乳猪死亡率提高，进一步加剧了仔猪供应不足的矛盾，仔猪价格因而也继续上涨。
蛋禽方面，3月份国内鸡蛋价格仍偏强上涨，但目前蛋鸡存栏相对偏高，开春之后蛋鸡产蛋性能提高，鸡蛋供应增加，消费未有起色，鸡蛋上涨动力不足，月末多地价格滞涨调整，短期内蛋价难有大行情，或低位调整为主。
肉禽方面，3月份国内肉鸡价格先涨后跌，之前因阶段性出栏紧缺以及价格低位，肉鸡价格带领整个肉禽连续上涨，直到下半月后价格开始止涨转跌，但月末跌势有所放缓。主要是前期肉鸡价格肉鸡价格大涨带动鸡肉制品价格上涨，终端走货缓慢，屠宰企业库存上升，开工率下降，压价收购刺激养殖户出栏，导致近期肉鸡价格连续下滑;但目前整体肉鸡供应仍有限，肉鸡价格回落空间有限，并且清明将至，对终端销售有一定利好，肉鸡价格有望止跌、并重返上升通道。肉鸡和肉鸭苗方面，受肉鸡价格连续下跌、近期鸡鸭苗供应上量以及春季疫情高发季节，养殖户补栏趋于谨慎。
三、后市展望
南美货币持续走强提高了市场对美豆需求预期、同时基金配合买多，提振期价走势，美豆在3月份震荡走强，短线巴西雷亚尔升值虽然可能会影响巴西豆需求，但现阶段南美豆仍较美豆优势强，因此短线看美豆在技术面帮助下仍有走升，但进一步向上测试950美分存在阻力;中长线，全球大豆供应过剩格局仍未改变，且存在美元加息，雷亚尔和人民币贬值等大概率事件，美豆后期看弱，现阶段上涨仍按反弹对待。
国内豆粕方面，虽然3月份国内畜禽产品行情走势强劲，但这无疑是存栏量低而导致的价格上涨，仔猪供应低存栏恢复缓慢，饲料需求弱，豆粕需求面疲软基本面未改;而此外，今年国家会取消玉米托市，玉米价格势必下行，这也会多豆粕现货形成拖累。预计，在国内养殖需求基本面弱势下，豆粕行情仅靠盘面的走强拉动是远远不够的，不过因成本和外围的共同利好，4月份行情或阶段性反弹，但上方空间有限，之后将继续看弱。（鲁燕）
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