美豆出口高峰期或“被”提前，我国豆粕现货3000以下 “且买且珍惜” |
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2016-06-04 13:21:00 水产养殖网 出处：中国汇易咨询网
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周四（6月2日），美豆隔夜盘急升4%，跟随美豆粕的大涨势头，因市场预期南美新豆和产量的担忧将令美豆出口需求旺盛，商品基金已在国际大豆市场恢复做多兴趣，这推动豆价自2014年9月份以来首次超过11美元/蒲式耳之后，触及2014年7月3日以来最高，美豆旧作涨幅明显大于新作合约，美元走软也对市场起到利多支撑。而来自成本推动，近阶段以来我国豆粕现货走势总体强势，跟涨不跟跌状态明显，国内多数油厂豆粕未执行合同量较多，且伴随上涨行情终端企业提货速度加快，多数油厂虽然压榨量持续攀升，但6月中旬之前不会有明显库存压力，其对豆粕价格的可控主动性也相对较强，尤其是当前国内油厂榨利疲软，未来豆粕基差报价也持续看涨。总体来看，在全球大豆供需趋向于紧平衡的格局之下，巴西大豆出口减缓以及阿根廷豆/粕出口质量受损，或意味着美豆出口高峰期“被”提前，美盘豆价也将逐渐增加天气升水，夏季行情波动剧烈程度会进一步加剧,也会带来我国市场的持续波动，而在需求预期持续向好的背景下，我国豆粕现货3000元/吨以下的价格还是“且买且珍惜”吧。
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1、巴西大豆供应已过高峰期+阿根廷大豆减产减质，美豆对海外买家更具吸引力
随着国际豆价飙升，雷亚尔汇率疲软，出口需求强劲，加上巴西国内政策不确定，推动巴西大豆价格升至四年来的最高水平。今年4月阿根廷出现暴雨导致大豆受灾严重，大量需求也因而转至巴西，推动4月巴西大豆出口创下历史最高纪录1010万吨，5月份的出口也可能创下历史纪录，但进入6月份之后巴西港口的等待装运大豆的货轮数量可能减少20%；另一方面，来自阿根廷新豆质量受损的影响仍在持续发酵，国际市场仍在继续观望后期阿根廷新豆产量/质量问题能否持续影响全球大豆供应格局，但毫无疑问今年下半年南美2015/16年度新豆的供应能力将打折扣，而需求转向美国市场，或意味美豆出口高峰“被”提前，再加上美元走软以及南美基差持续走高，更加使得美豆对于海外买家更具吸引力。
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2、国际市场对于美玉米带天气关注度明显增强，美农户预售步伐强劲造成秋季基差下跌
虽然本周开始，国际市场对于美国玉米带播种天气的关注度明显增强，但上周全球油籽市场的焦点还在南美新季大豆的产量前景上，尤其是阿根廷大豆减产减质将会制约其出口潜力，从而提高全球对于美国大豆供应的依赖度，而事实上，近阶段美豆和美豆粕出口需求已显著改善，尤其是在巴西7/8月船期大豆因农民惜售而报价稀少的背景下。近来美豆持续大涨，也吸引美国农户积极预售新豆以锁定利润，预售数量达到正常水平的两倍。预售步伐强劲可能造成美国中西部地区大豆收割期间粮食收购站点的大豆基差报价承压。据美国Citizens公司负责人称，他的客户已经预售了30到50%的新豆，而在典型的年份里，截至5月底农户的预售比例通常在15到25%。而预售步伐强劲也造成秋季交货的美豆基差报价已经开始下跌，在伊利诺伊，自4月初以来11月美豆基差报价已下跌32美分，从升水17美分到贴水15美分。
3、美豆新作总体播种进一步推进，国际市场继续关注6月末USDA种植面积报告
根据USDA本周发布的周度作物生长报告显示，截止5月29日当周，美豆种植率为73%，上周为56%，去年同期为68%，五年均值为66%。从数据上看，在现阶段美国玉米带播种天气没有明显问题的背景下，美豆播种总体较为顺利，今年种植率略高于去年同期和5年均值。天气预报显示近期玉米带部分产区降雨过多，部分地区墒情不利作物生长，但已出现一定程度的缓解，一些农民重播。在2016/17年度全球大豆结转库存预期降至三年来新低的背景下，一旦天气朝着不利的方向发展，如市场普遍预期拉尼娜将于8-9月份大概率出现，则新作的供需格局将会持续偏紧，而国际市场也开始进入月末面积定调的“猜想”模式。根据作物保险制度，尚未播种的玉米田地可转种大豆或仍然播种玉米，但基于当前2.56左右的大豆玉米比价，玉米转种大豆的收益是低于复种玉米。
4、我国油厂跟盘挺价豆粕意愿较强，近月以来国内豆粕现货价格涨幅惊人
5月份以来，伴随着美豆持续大幅上涨，我国豆粕现货市场总体走势也相对偏强，按照6月2日美豆收盘价1144美分计算，巴西7月船期大豆完税成本约为3675元/吨，现阶段国内现货四级豆油价格6000元/吨-6100元/吨计算，推算出豆粕现货保本成本在3300元/吨附近。而目前我国豆粕现货价格普遍涨至3050-3100元/吨，较4月份以来涨幅接近700元/吨，5月份以来涨幅则超过400元/吨，在成本推动下仍有进一步上升空间。由于工厂未执行合同量较多且伴随上涨行情下的终端企业提货速度加快，多数油厂虽然压榨量持续攀升，但6月中旬之前不会有明显库存压力，远期榨利疲软以及油厂近月进口大豆点价成本的被动抬升，并且随着连粕的持续大涨，均进一步支撑了油厂的挺粕意愿，而未来油厂榨利的回归更多靠基差上涨来实现。
5、国内多数油厂6月中旬前无库存压力，近月豆粕出口力度加大有助库存消耗
目前国内大部分油厂没有太大供应压力，加上目前一些工厂因巴西大豆到货、以加工高蛋白豆粕为主，更加剧了43%蛋白豆粕的供应紧张形势；上述格局一方面是由于多数饲料企业、贸易商前期的豆粕库存水平确实很低，另外一方面南方水产料增量、生猪存栏水平持续缓慢恢复，再加上菜粕、DDGS等蛋白替代品由于自身和政策原因而供应偏紧也在推波助澜；由此可见，国内多数油厂的豆粕库存在偏高价位消化良好，并且这种趋势至少将延续到5月底，且多数油厂在6月中旬之前不具有明显库存压力，尤其是一部分油厂纷纷争取出口订单，则有利于国内豆粕库存的消耗，并支撑豆粕价格走强，这点值得国内终端采购方的注意。市场预计5月份中国豆粕出口量或接近30万吨，将创22个月以来单月出口新高。
6、中国临储大豆拍卖即将展开，抛储价格水平及最终成交量情况仍是关键
中国临储大豆拍卖即将展开，原定6月1日首拍30万吨，远超市场预期的10万吨水平，但拍卖因故推迟。但预计下周会重新开拍。若拍卖得以持续，则月均拍卖量将达到120万吨以上，但由于临储拍卖题材已被市场有所消化，因而最终影响还需观察抛储价格以及成交量情况而定。来自黑龙江产区消息显示，虽然抛储的黑龙江大豆在案是2010年，但理论上每年会根据保管状况部分轮换，也意味着如果保管条件较好的话，那么抛储的大豆出油和蛋白不会过份糟糕，当年入库标准按照13.5%，目前水分约11%左右；而四川等区域的国产豆或将更多流向食品领域，故不会对周边大豆及豆粕市场产生太多压力，但预计华北地区成交价格会略高，因当地食品豆价格水平较高。
综上所述，5月下旬以来，国内多数地区油厂开机率大幅提升，未来油厂榨利偏弱，市场在持续消化进口大豆集中到港以及临储大豆即将抛售的背景下，一旦美豆出现高位调整，我国豆粕现货或会跟盘挤掉部分前期涨势中的升水，但由于5月份合同多数工厂销售完毕，6-7月份也预售了大部，且大部分工厂没有明显豆粕库存压力，因而在未来的天气市来临之际，油厂对于豆粕价格可控的主动性依然较强，成本推动下现货价格仍有进一步提升空间；且由于6-9月豆粕基差销售量相对较多，市场将持续以执行前期合同为主，再加上近月我国油厂豆粕出口量预期大幅增长，豆粕现货振荡向上趋势不变，国内豆粕基差也仍会维持偏强走势以实现榨利回归，但牛市颠簸仍需谨慎，尤其是在美豆基金净多持仓接近历史记录水平的背景下；而远方的美国天气题材，走在中国的需求之路上，这一切都决定多头之路也不会一路平坦，振荡中前行，知易行难。
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