分析：美豆丰产已成定局，为何豆棕油联袂大涨？ |
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2016-09-20 15:49:00 水产养殖网 出处：天下粮仓网
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一、行情回顾
上周一晚USDA将美豆单产预估上调至每英亩50.6蒲式耳的纪录高位，高于分析师预估区间高端。USDA还将2016/17年度美国大豆结转库存预估从8月的3.30亿蒲式耳上调至3.65亿蒲式耳。报告利空。加之美国大豆生长优良率连续第四周持平在73%，去年同期为63%。而分析师此前预计为小幅下降。丰产压力令美豆承压回落，11月主力合约9月14日跌至940.4美分。
常言道：“阳光总在风雨后，请相信有彩虹。”美豆在下探至940.4美分的低点后，选择重新向上试探性弹高，中秋节期间更是一路走强，累积涨幅达22美分，颇有一股蓄势待发之气。9月19日晚间主力合约成功突破980美分关口，高点涨至981.2美分。9月20日，大连盘油脂期货大幅飙升，连棕油涨停。行情走到这里，大家不禁要疑惑了，美豆不是丰产吗？期货盘如此强劲是要闹哪样？下面我们简要的总结一下油脂行情大涨的原因。
附图1：美豆价格趋势图
二、要点分析
1、天气炒作卷土重来。据天气预报显示，美国中西部地区迎来降雨，或将对产区收割带来不利影响，当周大豆收割率为4%，去年同期为6%，五年均值为5%，引发投资者担忧。目前美豆正值收割期间，天气变化令人关注。有最新消息称，气象预报显示周末产区或将迎来晴朗天气，言下之意，降雨天气可能还将会持续一周的时间。不知大家是否还记得今年4月份南美的恶劣天气。4月份阿根廷持续大暴雨令大豆收割遭受严重延误，当时政府表示330万吨大豆已经损失，部分市场人士认为减产幅度可能达到400-800万吨。当时基金疯狂买入多单，推动美豆一度突破1200美分，创下43年来最长的牛市行情，6月10日直接涨至1208.4美分，较3月初的低点856美分暴涨352.4美分。上半年的降雨已经导致南美大幅减产，令美豆一度狂涨，现如今正值北美大豆收割关键期，不禁让市场猜测会不会重新上演此前南美“天气市”的一幕。由于南美大豆已经减产，市场需求提前至7月份就已经转向美豆市场。明年2月份之前都只要依赖美豆来满足全球大豆需求，因此美豆供应来不得半点闪失。这也导致多头容易借天气发挥。
2、棕榈油依旧是领头羊。周一马来西亚棕榈油期价创下两周多来的最大单日涨幅，因分析师猜测9月底棕榈油库存可能不会增加，而近期供应依然紧张，以及吉兑换美元的汇率一度跌至近四个月来的最低水平。此外，据我们统计，当前国内港口棕榈油库存量30.42万吨，虽较上月同期的28.6万吨增1.82万吨，但远低于5年平均库存为69.83万吨。往年库存情况为：2015年同期72.85万，2014年同期77.65万，2013年同期102.85万，2012年同期65.4万。当前棕榈油的库存水平已经处于历史罕见的低位区。此外，当前沿海棕榈油均价为6297元/吨，而豆油均价在6280元/吨，棕油要高出豆油17元/吨，棕油与豆油价格持续倒挂，市场均不认可，基本弃之并转向采购豆油和菜油，有利于扩大豆油市场需求。9月19日夜盘连棕榈油1701合约大幅上涨，最高点达5626元/吨，拉动连豆油1701合约也宽幅上涨，最高点达6296元/吨。
附图2：豆棕价差变化趋势图
3、豆油供应量不断减轻。因9-10月份大豆到港量偏小，9月份到586.4万吨，10月份大豆到港量最新预期在550万吨，均低于正常每月650-700万吨的水平。而国储豆拍卖市场成交率非常低，流入压榨领域的数量更是大幅低于预期，原料供应并不充裕，导致9月油厂开机率将明显下降，9月份大豆压榨总量初步预期在684万吨，低于8月份的713.7万吨，也低于去年9月的692.18万吨。另外，经历中秋节前的集中一波备货之后，豆油库存也开始止升转降，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量117万吨，较9月上旬的小高点120万吨降3万吨，降幅为2.5%。虽然目前的豆油库存仍处于高位，但从往年规律看，由于第四季度节日较多，预计第四季度至明年第一季度豆油库存或将逐步下滑。
附图3：豆油年度库存变化趋势图
4、八月新增人民币贷款较7月翻番。在经历过7月的大跌后，市场迎来了包括新增贷款、M2在内的金融数据在8月的全面回暖。中国人民银行（央行）9月14日发布的数据显示，8月人民币贷款增加9487亿元，同比多增1391亿元，从环比看，相较7月4636亿的新增贷款规模，翻了一番。9487亿元的新增人民币贷款规模，也创下了有统计数据以来，历史同期单月新增人民币贷款的最高纪录。中秋小长假之后，周一大盘高开高走，迎来开门红，放眼望去，行业板块普涨，题材股全面开花。对大宗商品形成一定的利好作用。
三、后市预测
由上述因素可见，尽管美豆丰产压力还未消化完毕，但降雨天气或影响收割进度的利好暂时盖过了丰产利空，美豆或还有向上空间。同时，棕榈油供应持续紧张，价格依旧居高不下，以及油厂豆油供应量不断减少，可见油脂市场底气仍较足，今日大连盘油脂开盘后气势凶猛，连棕榈油1701合约直接涨停，封停于5676元/吨，大连盘豆油1701合约触及6384元/吨的高点。只是，中秋节已过，目前只剩下国庆节前的少量备货，未来市场需求量也将会慢慢减少。而且美豆单产大幅上调，丰产已成定局，后期天气一旦恢复正常，大豆顺利收割，将会再次对美盘形成打压。何况近来豆粕走势良好，油粕比由8月底的2.16已降至目前的2.11，今日油脂大涨跟资金炒作关系较大，资金面也在时刻影响着油脂市场，资金推动的行情波动一般较为激烈。因此，有可能近期豆油将会呈现“涨两步回一步”的趋势。
从技术面看，大连盘棕榈油1701主力合约上方阻力在5826元/吨；下方支撑位在5410元/吨，若跌破或将进一步下滑至5352元/吨。大连盘豆油1701主力合约上方阻力位在6468元/吨，若突破，或将涨至6660元/吨；下方支撑位在6250元/吨，若跌破，或将降至6180元/吨。（观点和操作建议仅供参考！）
附图4：大连盘豆油趋势变化图
附图5：大连盘棕榈油趋势变化图
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