十月份油脂行情走势，敢问路在何方？ |
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2016-10-09 16:52:00 水产养殖网 出处：天下粮仓网
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时光荏苒、岁月如梭，不知不觉间2016年已经走过四分之三，回顾前三个季度，油脂价格整体呈阶梯式攀升之势不断向上探高，第一季度沿海一级豆油主流价位在6050-6210元/吨一线，第二季度则上升至6100-6310元/吨一线，时至第三季度，价格则进一步涨至6300-6410元/吨一线，整体价格较2015年末的5750-6070涨340-550元/吨。大体上来讲，除了天气原因引发美豆期价宽幅震荡之外，资金面的介入也加剧了豆油行情的波动，加上三季度棕榈油供应异常紧张使其强势上涨，成为油脂界的“领导者”，共同推动豆油行情不断走高。
附图1：豆油价格走势变化图
现如今，国庆“十一”长假已过，而在假期中，USDA公布的季度库存低于市场预期，技术性买盘以及空头回补的提振，出口检验数据强劲，美豆一度（10月3日）收高至973美分/蒲式耳，但好景不长，随着季节性收获压力以及收成预期被上调影响，此后美豆承压并回吐之前大部分涨幅。国庆期间美豆整体呈先扬后抑态势，但总体仍较节前温和上涨，截止10月7日，CBOT大豆11月合约收盘在956.75美分，较节前（9月30日截止15:00）的949.75涨7美分。虽然之后回吐了此前不少涨幅，但在丰产压力较大的背景下，能有此番表现足以令人欣慰。
国庆期间，商品期货亮点是原油与黄金，这两大商品走势迥异，原油涨3.1%，曾一度突破50美元大关至50.74美元。但黄金期价却出乎意料大幅下跌4.6%，创下三年来单周最大跌幅。说到大涨与大跌，往年十月让人记忆犹新的豆棕涨跌是在那年呢？我们通过历史数据可以作出一个简单的对比：跌价年份让大家惊心动魄当然是2008年那个难忘的十月，棕油1月合约跌了30.49%，豆油跌了21.62%。至于涨，十年来10月份棕油最大的涨幅是在2013年，1月合约涨了12.56%；豆油最大的涨幅是在2010年，1月合约涨了6.41%。
那么，今年十月油脂行情将会如何演绎，路究竟在何方呢？
棕油方面
10月份的走势似乎难以像9月份那么乐观，因为棕油产量进入恢复期。市场预计马来西亚9月棕榈油出口料降至153万吨，较上月的181万吨纪录高位下滑15.5%。吉隆坡的一位交易商称，9月需求较8月的纪录高位下滑，10月出口预期将进一步走软。9月棕榈油库存可能自上月触及的近六年低位增加，据调查显示，马来9月棕榈油库存料增加3.1%，至151万吨，为6月以来的首次增加。9月棕榈油产量预计较8月攀升4%至177万吨，为去年10月以来的最高水平。产量上升且出口需求下滑，或将拖累基准棕榈油价格下跌，马盘价格已经自9月底触及的五个月高位下滑7%。短线来看，预计大连盘棕榈油明日恢复交易后有回调压力，1701合约下方支撑位在5304元/吨。
豆油方面
10月豆油整体走势或将会强于棕榈油。首先，对于油脂而言，今年棕榈油库存之低令人咋舌，目前全国港口棕榈油库存量最新在32万吨左右，仍远低于5年平均库存为60-70万吨，处于历史低位区。而因豆棕价出现历史性的倒挂，当前沿海棕榈油均价为6382元/吨，而豆油均价在6370元/吨，棕油要仍高出豆油12元/吨，棕油与豆油价格持续倒挂，市场均不认可当前棕榈油价格，基本弃之并转向采购豆油和菜油，有利于豆油需求放大，使油厂豆油供应基本无压力。
附图2：豆棕价差变化图
外围方面，国际原油期价已经从前期低点43.06美元涨至50美元关口附近，因石油输出国组织(OPEC)意外达成冻产协议，为8年以来首次达成冻产协议，OPEC同意将石油产量限制在3250-3300万桶/日区间。而阿尔及利亚能源部长周四指出，欧佩克减产规模可能比协议多出1%；欧佩克寻求的油价最初目标在50-55美元/桶的区间。同时，美国EIA公布的数据显示，截至9月30日当周的EIA原油库存减少297.6万桶，连续五周录得下滑，远低于此前彭博调查分析师所预期的增加150万桶。而周二API也报告了原油库存760万桶的意外大降。
最后，继9月30日晚，北京、天津出台楼市调控政策后，整个国庆期间各地的楼市政策接踵而来。据澎湃新闻梳理，10月1日至10月7日国庆期间，共有18个城市启动楼市调控政策。主要涉及上调购房贷款首付比例以及限制已经拥有一套或二套房的居民购买更多的房产，以及增加土地供应、限制房价过快上涨等措施。如此一来，楼市的资金也将会转移阵地，有可能对大宗商品形成潜在利好。
不过，当前市场仍面临一些抑制行情的利空因素：
1）、10月13日美国农业部将公布月度供需报告，因已经收割的美豆单产良好，各机构纷纷上调产量预估，分析师平均预期，美国2016/17年度大豆产量为42.86亿蒲式耳，大豆单产预计为每英亩51.5蒲式耳，福四通周一报告称，将美国2016年大豆单产预估上调至每英亩52.5蒲式耳的纪录高位，该公司上月报告预估为每英亩50.1蒲式耳。福四通将美国大豆产量前景上修至43.57亿蒲式耳，该公司上月预估为41.63亿蒲式耳。福四通最近几个月产量预估与美国农业部比较接近，因此市场较为关注。如果10月USDA报告显示单产达52蒲式耳以上，那么美豆很有可能会再现收割低点，不排除跌向920美分一线的可能。若跌破，那么美豆将直指900美分大关。
2）、政府抛储菜油也是重要的一面，是否会在本月抛储也是一枚定时炸弹。上轮国储2015年12月11日至2016年6月1日共计划抛售菜油300.2388万吨，实际成交228.409万吨，成交均价在5310-5668元/吨，成交率达76.08%，市场承接率非常之高，油脂价格应声而下。有消息称，国储很有可能在10月或11月份再次向市场投放菜油。
总体而言，鉴于美豆收割上市压力，预计10月份豆油行情或有阶段性震荡回调压力。但第四季度将迎来两个大节备货，阶段性淡季过后，“元旦、春节”备货一般在12月份将启动，市场需求将回暖，届时如果油脂行情再上涨，豆油或是下一个领涨先锋。然而，美豆丰产毕竟已成定局，对市场有着实质性的利空影响，这将抑制行情上涨步伐。初步预计，大连盘豆油1701合约支撑位在6180元/吨，若跌破，或将下探至6100元/吨关口，上方阻力位为6486元/吨。
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