中国玉米深加工政策变迁及对市场走势的影响分析 |
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2017-04-19 15:44:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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先来回顾中国玉米深加工的政策变迁历史。2007年国家发改委发布《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》，当时就已提出“确保食用需求，饲料优先”的指导思想，也就是从这一年开始，玉米深加工发展受到多方限制，并限制外资进入该领域。
随后2015年，国家发改委发布的《关于玉米深加工项目管理有关事宜的通知》，政府继续继续提出“坚持减量淘汰或等量淘汰的原则，严格控制新增玉米加工量。鼓励玉米深加工企业兼并重组，淘汰落后产能”，限制年加工玉米30万吨以下、绝干收率在98%以下玉米淀粉湿法生产线，淘汰年处理10万吨以下、总干物收率在97%以下的湿法玉米淀粉生产线等事项。近些年来，在国家对玉米深加工企业的规范整顿，生产规模小，生产线落后，市场竞争力不强的小型企业或按照国家相关政策关闭，或在市场竞争中经济效益不好遭到市场淘汰，托市收储政策导致玉米价格连年上涨，玉米深加工亏损巨大，很多企业因此退出深加工领域。
在持续8年在临储收购政策支持下，不仅是中国玉米产量连年增产，国家粮库玉米也是增至“天量”，而自2007年开始，玉米深加工发展受限制，且近几年由于环保压力较大，不少中小型养殖厂被迁，饲料需求增速明显不如产量增速，因此，玉米需求端远远不及供应量的增幅，最终导致国家玉米库存增至天量（目前临储玉米库存量约为2.3亿吨），玉米市场供需格局严重失衡，似乎也预示着我国玉米市场需要由政策市向市场化转型的必要性。
到了2016年，农业的供给侧改革大旗全面拉开，最关建的一点就是玉米临储收购政策的变化，临储收购政策“退出”市场，转成“市场化+补贴”。与此同时，庞大的临储玉米的泄库拉开序幕。
从政策上面来看，先是，2016年国家发布《外商投资指导目录》征求意见稿，取消外资进入玉米深加工行业的限制，自此，玉米深加工投资限制已经出现悄然放松的苗头。
2017年4月17日，国家发改委官方网站发布消息称，根据国务院印发的《企业投资项目核准和备案管理条例》），结合当前玉米市场供求形势以及玉米深加工行业发展情况，现决定废止2015年公布的《国家发展改革委办公厅关于玉米深加工项目管理有关事项的通知》。各地要加大对本地区玉米供求形势监测分析，加强玉米深加工项目建设事中事后监管，促进玉米供需平衡，保障国家粮食安全。
附图1：
从2016年取消外资进入限制，今年再废止产能限制政策，这意味着在玉米深加工业领域，企业将享有充分的自主投资权益。从2016年国内玉米市场化改革以来，玉米价格是大幅度下跌，原料价格跌至低谷，截止当前，国内玉米平均价格在1652元/吨，较近几年的最高点2630（2014年8月20日）大跌978元/吨，跌幅37.2%。再加上，政策上的支持，近两年，国家加强对玉米深加工企业的收购补贴政策，玉米深加工需求量明显增加。据我网目前统计的玉米淀粉企业产能来看（玉米淀粉加工企业111家），年加工玉米能力在30万吨以下（包含30万吨）的企业占比49.5%，在企业开始享有充分的自主投资权益的情况下，一些中小型深加工企业将得到发展的机会，未来玉米深加工企业或迎来黄金发展期。
附表格：
附图2：
从上图可以看出，自3月份以来，玉米价格整体处于上涨的过程，主要还是由于市场上可流通性玉米供应偏紧，以及市场对玉米超跌之后有较强的看涨预期。展望后市，在5月份国储玉米通过拍卖大规模投放市场之前，市场整体处于阶段性供需紧平衡状态，玉米价格保持偏强格局，进入5月份，虽然在临储泄库的压力下，玉米回调压力增加，但在政府不打压市场的承诺以及库存玉米品质的问题情况下，玉米大幅度下跌的概率较小。而未来在政策的扶持下，预期玉米深加工用量或扩大，以达到加快消耗庞大的国储玉米库存的目的。同时，在供给侧改革时期，玉米未来种植面积将缩减，据有关调查显示，2017年4月份开始的春播期内，玉米种植面积将连续第二年缩减，至3520万公顷，较国家统计局发布的上一年数据3700万公顷少4.1%，因此，玉米产量或将于2017年降至六年最低，供应端的增少，而需求端增加，未来玉米市场供需格局有望慢慢扭转，玉米价格或已进入低位反复震荡筑底阶段。
截止当前广东港口玉米成交价涨至1710-1730元/吨，较2016年12月底已累计涨100元/吨，而目前进口美国玉米近月合约成本价在1640-1660元/吨，从国内外玉米价差来看，进口玉米已再现价格方面的优势，据最新统计，5-8月成交的乌克兰和美国玉米已达28船，合计154万吨。
附图3：
另外，4月6日至7日“习特会”后，中美两国元首决定加快贸易谈判，以求在100天内产生成果，即“百日计划”。中国表示将在金融领域投资、牛肉出口和农产品方面向美国提供更开放的市场，以帮助避免贸易战争。也就是说，未来进口玉米、高梁等谷物的风险降低。4月13日，商务部表示，中方愿根据国内市场实际需求，扩大自美国的进口。
4月份，美国玉米供需报告中，根据最新的谷物加工及制成品月报显示，2016年12月到2017年2月期间乙醇行业的玉米用量创下历史最高纪录，因此2016/17年度乙醇行业的玉米用量预计达到54.5亿蒲式耳，比上月预测值高出5000万蒲式耳。根据3月31日出台的季度库存报告所示的上半年消费情况，玉米的饲料用量和其它用量数据下调5000万蒲式耳，为55亿蒲式耳。由于需求端数据调整相互抵消，因此期末库存数据不变，维持在23.2亿蒲式耳。
而由于大豆种植效益好于玉米，导致今年更多美国农户转向播种大豆，农户种植玉米积极性明显减弱，截止4月16日，美国玉米播种进度6%左右，远落后于去年同期的12%，也落后于5年平均播种进度9%。
随着深加工管制放松，未来中国玉米需求有望增加，加上中美玉米播种面积均下降，芝商所旗下CBOT玉米价格整体走势或将受到支撑。截止4月17日，CBOT玉米5月合约收盘366.5美分/蒲式耳，虽然持续几天出现明显回落，但预计在340-350美分区域仍有一定支撑。
资料显示，截至4月17日美中时间，芝商所CBOT玉米期权看淡期权成交量仅得39.89%，看淡持仓量43.42% (附图4)，反映大市对多头仍审慎乐观。
附图4:
附图5:
同日，CBOT豆粕期权看淡期权成交量仅得37.81%，看淡持仓量43.42% (附图5)，芝商所特约评论员寇健指出，大商所豆粕期权的面世，让CBOT豆粕期权的隐含波动率大幅度降低 (附图6)，而两产品的高度相关性，造就内外盘套利可观空间。
附图6:
他认为，CBOT豆粕隐含波动率下降，这要归功于我们大连商品交易所豆粕期权市场中10个非常专业的期权做市商，同时也要归功于国内不到600个非常专业的豆粕期权投资者。
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