内盘油脂期货涨幅小于预期，油脂价格上涨空间还有多大？ |
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2018-04-09 16:02:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。4月4日下午，中国强硬宣布，决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况另行公布。这则消息，无疑成为上周全球市场一个爆炸性的新闻，美国股市大跌，美豆周三晚间一度恐慌性大跌至983.4美分，但此后两个交易日收复失地。在此期间，南美升贴水大涨约70美分，令中国大豆进口成本大增。
清明小长假前后，油脂市场上演了一波典型的政策面行情。假期三天，缺乏盘面指引，油脂现货只能跟自身感觉大幅飙升，昨日部分地区涨幅达240-360元/吨。
本周一（即今日），大连盘油脂开盘时大幅冲高，1809合约一度涨至6198元/吨，但随后不断回吐部分涨幅，逐步回归理性。截止收盘，连豆油1809合约收于5976元/吨，涨40元/吨，而3月26日的低点在5690元/吨。
附图：大连盘豆油走势图
今日，沿海一级豆油主流价位在5900-6020元/吨，昨日已报价的地区回调30-150元/吨，昨日未报价的涨幅在170-250元/吨，（天津贸易商上午5970-5980下午停报，日照贸易商上午5990下午5950，张家港贸易商6020，广州贸易商上午5900下午5830-5840）。
今日连盘油脂涨幅明显小于预期，也是事出有因，昨天晚上霸屏的一则讯息显示：特朗普在推特上发文，称中美将就知识产权达成协议，令市场重燃中美贸易争端通过谈判解决的希望。目前还处于两个月公示期，美方在6月前将不会对中国商品加征关税，而中方征税清单虽包含大豆，但实施日期将视美国对我商品加征关税实施情况另行公布。6月份之前双方将谈判博弈来决定走向。
也就是说，目前“八”字还未写下最后一撇，在接下来的这两个月里，油脂行情将跟随着政策的动向而不断变化。中美到底会不会拿大豆去打这场战？这是一个未知数，在此前的文章篇我们分析了“打”或“不打”的具体影响。贸易战会不会再升级呢？中国国际贸易学会专家委员、中国社会科学院美国问题专家吕祥认为，特朗普5日所谓的“再增加对1000亿美元商品加征关税”，是典型的特朗普式“虚张声势”。加上这1000亿美元，意味着美国要对1500亿美元的中国产品实施惩罚性关税。如果中国对美实施对等反制，则美国对华出口的全部产品都将受到影响。
缩小范围光看大豆层面，如果打，中国将会转向南美进口，而布交所预计今年阿根廷产量或将下降至3950万吨。巴西大豆产量将达到1.13亿吨，虽然丰产，但美国农业部预计2017/18年度巴西国内大豆需求至少达到4650万吨，使得出口供应接近7000万吨。南美的量根本不足以满足中国需求，升贴水大涨这是一个可以直接预见的事件。那么进口成本的大增的价格将会直接体现在国内豆粕和豆油的价格上。
如果中美达成完美协议，就此握手言和，则皆大欢喜，继续实现共赢，美国豆农将会免受其难，中国的物价也将会得到稳定。
另外，我们再来看看基本面的情况：
由于3月份油厂开机率不高，而豆油低位需求又良好，3月份全国主要工厂豆油成交总量为628330吨，日均成交量达28560吨，油厂出库也较好，豆油库存不断下滑，目前国内豆油商业库存总量137万吨，较上周同期的137.779万吨降0.779万吨，降幅为0.57%，较上个月同期139万吨降2万吨，降幅为1.44%，较去年同期的118.76万吨增18.24万吨幅增15.36%，五年均值则是在96.3978万吨。
但进入4月份的第一周，国内油厂开机小幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量1510600吨（出粕1200927吨，出油271908吨），较上周的压榨量1480800吨增加29800吨，增幅2.01%。而因压榨利润异常丰厚，美湾大豆10月盘面榨利达518元/吨，现货榨利达501元/吨，进入4月中旬后，油厂开机将会进一步加大，下下周（第16周）压榨量将大幅回升至172万吨的较高水平。
而据天下粮仓最新调查显示，后续到港大豆庞大，5月份大豆到港最新预期950万吨，较上周预期下调10万吨，6月份最新预期在940万吨，较上周预估下调60万吨，7月份最新预期970万吨。虽然较上周预期有所下调，但这些量还是非常大的，如果中美言和，中国继续进口美豆，那么后期油脂供大于求的格局就会延续下去。
总结：在中美贸易战谈判结果未出之前，政策动向将会继续影响油脂市场走势，在此期间空头不敢贸然做空，因此盘面仍将为多头所控制，整体将较强，短线油脂行情或将保持强势。但基本面的担忧也还在继续困扰市场，且政策面不确定性较大，一旦中美两国通过谈判解决问题，则油脂价格将快速回落，回吐“政策升水”。从今天连盘油脂走势来看，特朗普在推特上发表短短几句话，就被市场解读为有望通过谈判解决，连盘油脂早盘冲高后，震荡下行，收盘仅温和上涨。由此，政策市带来的波动之大可见一斑，贸易战结果明了之前，油脂市场不确定性大，存在较大风险。操作上暂以轻仓为宜。
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