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看清当前国内豆粕市场上下游产业形势

2019-09-16 17:00:00  水产养殖网  出处:农产品期货网        浏览量: 4565 次 我要评论


近期中美两国再度重启经贸谈判,双方将于10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商,消息面利空国内油粕,其中豆粕及菜粕受影响较大。自2018年以来中美贸易战的消息反反复复不断刺激盘面,成为影响国内豆粕及菜粕期价的主要政治因素,从供需层面来讲,海关数据显示,2018年4月-2019年3月我国大豆进口量约为8524万吨,而在2017年4月-2018年3月我国大豆进口量约为9559万吨,整体约减少了1000万吨的大豆进口量,另一方面中加关系紧张使得加拿大菜籽进口受限,进口量大幅下滑,菜籽远月供应存在紧张格局,目前国内进口大豆及菜籽库存均处于历年偏低水平。

从成本层面来讲,海关数据显示,2018年4月-2019年3月巴西大豆进口量占比约为81.7%,美国大豆占比约为8.14%,而在2017年4月-2018年3月巴西大豆进口量占比约为56.9%,美国大豆占比约为31.07%,现阶段美豆进口受限,我国大豆进口主要来源于巴西,这使得巴西大豆升贴水上行,进口成本维持在较高水平,从压榨利润的角度考虑,油厂的豆粕成本也随大豆的进口成本抬升保持在较高水平,国内菜粕体量较小,整体仍随豆粕为主,加上供应端同样有所缩减,价格也较为坚挺。在贸易战紧张情绪缓和之后,前述的利多影响将存在较大的不确定性,这使得国内豆粕及菜粕在前期利多影响下的溢价被大幅挤压,价格出现回落,不过市场对于本次谈判的前景持有质疑态度,并不乐观,目前美豆进口仍处于受限状态,而巴西大豆进口成本仍旧维持在较高水平。

除开贸易战因素以外,非洲猪瘟疫情及美豆种植也是两个影响豆粕期价的重要因素,非洲猪瘟疫情自2018年8月在我国沈阳市首次发现,而后呈现逐步扩大的态势,目前情况虽得到一定控制,但因无针对性疫苗,只能选择扑杀和隔离的方式,难以在短时间内彻底根除,该疫情对我国生猪养殖造成了很大的影响,生猪及能繁母猪存栏持续下滑,导致养殖规模削减,而豆粕作为猪饲料的重要蛋白原料,需求不可避免的会出现下滑,不过因养殖利润高企,肉禽类养殖异军突起,其规模迅速扩大,填补了大部分需求空缺,使得豆粕的需求情况有所改善。后市来看,生猪价格持续上涨已经影响到了国内民生,国家政策开始鼓励养殖,加大进口,一定程度上缓和了市场情绪,但目前我国猪肉进口量比重较低,而养殖规模也难以在短时间内恢复,疫情仍在持续,未有实质的根除方法,部分中小企业观望态度较浓,需持续关注政策端的实施强度。

在美豆种植方面,今年播种期间美国天气情况恶劣,对大豆种植造成了很大的影响,播种进度大幅低于往年,加上中美贸易战使得美豆销售情况不佳,豆农种植积极性不高,大豆整体种植面积出现了较大幅度的下滑。从USDA的报告来看,今年3月USDA公布的大豆种植意向面积为8461.7万英亩,在7月的报告中调整为8000万英亩,而去年美豆实际种植面积为8919.6万英亩,同比下滑约10.31%,这大大改善了美国及全球大豆的高库存情况,但从后期的情况来看,美豆在步入生长期后天气情况保持良好,优良率较为稳定,并未出现进一步下滑,再加上美国和全球大豆库存虽然有所缓和,但总体仍显宽松,处于历史偏高位置。其他因素例如放开俄罗斯大豆及阿根廷豆粕进口,这丰富了我国大豆及豆粕的进口来源,主要影响供应端;生猪压栏目前猪价较高,较多养殖户选择晚出栏,以前240斤左右就差不多了,现在到了270斤以上才会考虑出栏,生猪头均消耗豆粕量大幅增加,主要影响需求端;其他杂粕价格较高,豆粕性价比凸显,肉禽类消耗量增加,同样影响需求端等等,均对国内豆粕造成了一定的影响,这里就不再详述。

今年以来中国海关总署加强对进口加拿大油菜籽检疫,并禁止部分企业向中国出口油菜籽,这对我国的油菜籽市场造成了一定的影响,我国菜籽进口依赖度达到了50%,菜籽进口渠道集中于加拿大,达到了进口量的90%以上,这使得我国今年菜籽进口量大幅下滑,远月供应存在紧张格局,而因成本优势明显。我国菜籽压榨均以进口菜籽为主,菜粕的供应端不可避免的收紧,在较长一段时间里菜粕相较其他粕的价格较高,而其他粕的性价比较高,替代性使得菜粕需求下滑,从而达到了一个新的供需平衡点。比较来看,我国大豆进口来源广泛,不局限于美国,可以从南美大量进口,而菜籽进口主要集中于加拿大,其他渠道难以获得相应的规模,供应端缩减的更为明显,故中美贸易战对菜粕的影响更大,今年豆菜粕价差出现大起大落也反映了两者阶段性的强弱关系。

9月USDA报告利多,CBOT大豆迎来上涨,但供应压力仍存,而目前天气良好,炒作窗口仍未开启,中美谈判并无实质性进展,预计上行空间有限。国内方面从基本面来看,国内大豆及豆粕库存维持在较低水平,不过下半年大豆到港量高于去年同期,供应暂充裕,9、10月养殖迎来阶段性旺季,需求有所好转,基本面对国内豆粕的支撑较强。短期中美关系缓和对国内市场造成了一定的利空影响,不过目前暂没有看到实质性的成果,而国内豆粕价格已出现较大幅度的下跌,低于巴西大豆进口成本,继续做空的性价比不高,在目前中美重启谈判的背景下预计上行空间也较为有限,关注中美双方贸易谈判能否取得实质进展。(特约分析师——向博

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