豆类恐慌逐渐缓解 基本面或回归 油脂反弹需时间 |
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2011-03-21 10:13:00 水产养殖网 出处：神华研究院
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豆类：恐慌逐渐缓解 基本面或回归
行情回顾：大豆主力合约1201收报4466元/吨，较上周上涨67元/吨，豆粕主力合约1201收于3305元/吨，较上周下跌42元/吨，豆油主力合约1109收于9982元/吨，较上周下跌24元/吨。
基本面：
本周由于投资者对于日本强震及核危机的恐慌情绪有所缓解，之前连续遭遇重挫的股票及大宗商品期货市场普遍出现回暖迹象，加上农产品市场上连续数周的大规模基金多头清仓的现象出现逆转，为农产品价格强劲反弹提供动能。另外，由于中东动荡局势加剧原油供应担忧，日本核泄漏事故以及灾后重建推高原油需求预期，国际油价周四近3.5%的涨幅同样为玉米，大豆价格打入一剂强心针，市场逐渐回升。
主要农产品出口情况相对乐观，超出市场预期。美国农业部当日公布的周度农产品出口销售报告显示，截止3月10日前的一周，美国玉米净出口销售量为133.7万吨，远高于分析师预估的55万至75万吨。美国小麦净出口销售量为85.8万吨，高于市场40万至60万吨的预估空间上限。美国大豆净出口销售量为21.45万吨，低于分析师预估的35万至45万吨。
国内方面，本周产区油厂收购大豆报价3760-3880元/吨，销区食用大豆销售价格4300-4500元/吨，港口大豆分销价格成交在4250-4350元/吨。美豆6月船期进口成本在4300-4400元/吨之间，巴西5月船期大豆进口成本在4250-4320元/吨之间，阿根廷4月船期大豆进口成本在4150-4250元/吨之间。近期国内大豆现货市场缺乏大的引导因素，除了政策限制下游豆油终端消费以外，豆粕消费旺季未到也拖累压榨利润，令油厂收购兴趣不高，但是目前产区及港口油厂大豆库存均偏少，国内大豆供应开始进入青黄不接时期，而近几期美国农业部发布报告也显示中国进口量极度偏少，因此后期市场上的大豆供应量偏紧可以预期。
受周边局势逐渐稳定，市场回暖使投资者情绪稳定下，豆类基本面上的利好因素刺激美豆大幅反弹，期价向基本面寻求回归。国内现货市场暂时没有明显动力，但是后市供应偏紧也对期货盘面形成支撑。因此，维持长线年度格局看涨观点，短线偏强，但尚未稳固底部形态，仍旧建议谨慎。
神华研究院
薛子坤
油脂：底部构筑中 反弹需时间
行情回顾：本周棕榈油主力合约1109收报9178元/吨，较上周上涨10元/吨，菜籽油主力合约1109收于10226元/吨，较上周上涨26吨。
基本面：
国际局势动荡不安，原油价格上涨副作用不容忽视。2011年以来，中东北非地区陷入了三十多年来罕见的政治动荡期。由于中东的石油产量占世界石油供应量的45%，因此，中东的地缘问题的爆发增添了市场投资者对于世界原油供应的担忧，这也导致了国际原油价格的一路飙升；截至3月17日，布兰特原油期货价格每桶仍高居112美元。而原油价格的上涨将使企业成本增加，加剧全球通胀压力，对全球经济复苏不利，如果中东局势继续恶化升级的话，随着原油价格的上涨，全球经济复苏将会深受影响，市场投资者的信心将继续受到冲击，进而对大宗商品市场构成较大压力。
国内政策调控压力降低。油脂价格经过连续回落，政策压力减轻。两会之前，政策方面直接对数据大型油脂供应企业进行窗口指导以令市场小包装油价格维持稳定。目前，两会已经结束，因油脂期现价格已经回落，政策调控压力减轻了。
国内油脂整体供给充裕，需求回暖仍显缓慢。春节后至今，国内油粕需求回暖仍显缓慢，成交始终未有放量，加之近期期价连续下挫，加剧了市场的观望氛围。而且在国内平抑物价基调不变的情况下，终端小包装油调价限制仍未放开。油厂的挺价惜售策略失效，油粕库存压力均大幅增加，致使部分油厂开始计划停机限产。同时，港口棕榈油库存量回升至35万—40万吨的供需平衡水平，在棕榈油基本面疲软、基差为正的情况下，议价成交有限。
大豆利多支撑油脂价格长期向好。3月上旬巴西多地区遭受暴雨袭击，给大豆作物带来冲击。在巴西大豆产量受损的同时，美国私人分析机构预估，2011年美国大豆种植面积料减至7719.3万英亩，低于USDA2月供需报告预估数值7800万英亩。中国农业部数据也显示，2011年大豆意向种植面积减少11.2%，对国际大豆依赖程度有望加强。长期豆类供需格局有望趋紧有利于油脂价格维持在高位。
综上而言，目前油脂市场多空因素交织，然而在经过持续下跌之后，目前进入阶段性筑底行情，后期有望随市场情绪回稳，有望震荡走高。建议暂时保持震荡偏多思维，谨慎中持多。
神华研究院
薛子坤
棉花：MA60附近争夺 多头略显上风
行情回顾：本周郑棉主力合约1109收报30540元/吨，较上周下跌240元/吨。多空双方围绕60日均线展开争夺，期价在跌破后期价形态上完成探底反弹走势，周末收盘期价重回60日线附近，多头显示出强力的势头。
基本面：
国际棉花方面，ICE期棉从连续下跌格局中在周五回升，受买盘推动涨停，截至3月10日的出口周报数据显示，本年度签约上周出现大量取消合同现象，出口总体为负1.26万吨，年度装运量也出现大幅下降，不过新年度签约仍达到5.25万吨，显示出国际市场对目前美棉远月合约价格的认可度偏高。
新棉上市前国内高等级棉花库存有限。根据中国棉花信息网的调查，2月份我国棉花商业库存为339万吨，低于1月份的357万吨，也低于去年同期的351万吨。根据笔者调研了解到的情况，目前纺织企业的库存大部分在2个月以内，未来5、6月份仍可能面临青黄不接的局面。同时，下游坯布企业的棉纱库存也较为有限，随时可能产生新一轮的棉纱采购需求。这样，前期的棉花价格下跌，实际给下游企业带来了低位买入的机会。
前期因日本核危机恶化消息打压投资者持仓热情，美棉震荡收跌。加之国内政策面紧缩预期压制棉市，纺织企业采购积极性不高，并不断下调皮棉采购价格。国内现货价格继续小幅下跌，纺企在买涨不买跌的心理下，依旧保持观望态度，然而在近期棉价跌至前期收购价区域，受对库存棉花可能趋紧影响，下调空间有所受限。
结合目前盘面走势来看，多空双方在MA60线附近分歧较大，基本面在期价持续下跌过后有所转向偏多因素的炒作，同时周边农产品的走强也在一定程度上提振了棉花的价格。建议近期保持短线操作，关注60日线的压力作用，若突破可少量多单跟进。
神华研究院
薛子坤
白糖：现货屹立不动，期价抵抗回抽
受日本大地震冲击，国内外资本市场为之动荡，而国内白糖期价亦受美糖走低拖累出现加速回落，但糖价在6800关口获得支撑，而国内现货糖价因产区收榨加快担忧食糖供应紧张表现十分坚挺，且升水于期价，致使郑糖得到较强的“回拉”作用，难续深跌。随着时间的推移，地震利空冲击的淡化，国内糖市开始走稳，伴随着国内外股市与期市的止跌回升，郑糖亦震荡上涨，周中一度上行到7000元/吨以上，但追涨资金踌躇不定，盘尾再度回落到千元关口下方。主力合约SR1109全周先抑后扬，上涨了83元/吨，持仓量减少了71428手。资金流出明显，反弹强度与力度值得疑虑。
现货市场方面，国内产区食糖运行相对平稳，涨跌不大。以广西产区为例，南宁与柳州食糖销售价量变化不大，前者小幅30元/吨至7170—7200元/吨，而后者微涨10元/吨至7180—7270元/吨。期现两着相比而言，期价涨幅偏大但依旧低于现货价格，且稳定性弱于现货波动。之所以如此，原因在于国内外市场动荡不安致使做多资金信心不足，投机资金不看好期糖，而制糖商因预期食糖供应偏紧惜售心理较强，致使现货屹立不动，维持强势，但受制于目前消费不好，食糖价格跌不动的同时也涨不动。所以，目前国内食糖期现价格处于“僵死局”，期待新生因素打破。
后期关注因素：国际油价是否因区域政局不稳继续上扬、美指偏弱依旧是否推动国际大宗商品价格、日本地震对全球经济、美糖受增产打压中期震荡下滑以及国内外糖价的比价变化、金融的后续影响、国内宏观紧缩调控持续对于资本市场的影响、食糖产销进度对期现影响，而后续国储抛售调控的动作和强度等。
从技术上来看期糖，中期MACD/KDJ指标均由强转弱，价格展开中期调整，同时糖价跌破5/10/21周线且反压向下，反弹中阻力重重。
综合来看，中期现货偏强与食糖供应偏紧对期糖形成一定支撑，但行业抛储打压、国内销售低迷、外围市场动荡不定致使高位压力不减。这样，便造成了糖价上压下托的格局。此外，考虑到高糖价抑制消费需求，预计期糖高位上涨压力与日递增，局部或有反弹，但力度和强度不宜过分乐观，中后期下行寻底态势依旧。
神华研究院
黄凤国
化工板块：
LLDPE：资本市场震荡加剧，连塑低位运行
受到日本地震影响，本周来全球资本市场出现宽幅震荡行情。由于地震导致日本经济的重创以及核危机导致的恐慌心理，上半周时间里面，资本市场集体走低，但是日本政府的干预与救市政策，下半周时间内，全球资本市场恢复平静。连塑在本周内同样经历了盘中宽幅震荡走势，期价在跌破11500的支撑后，周五时间再度回升至附近。
利比亚宣布停火，原油涨势缓和
本周内，受到日本地震与利比亚局势的影响，本周来原油价格出现暴涨暴跌。布伦特原油近月期货盘中最高涨至117.29美元，最低跌至107.35美元。一方面，由于日本石化工业受到重创，降低了当前的原油需求，但是另一方面，由于核电危机，导致日本需要用大量的石油和天然气作为发电燃料弥补核电损失。野村国际银行分析师预计日本石油需求可能增长3.9%，相当于日均增加17.1万桶。而利比亚方面，联合国安理会通过在利比亚设禁飞区的决议给北非局势添乱，担心西方军事势力干预利比亚，周五亚洲交易时段国际油价继续暴涨，然而12小时后利比亚外长宣称停火，国际油价回跌，不过，即使利比亚停火，石油生产和出口也不会很快恢复。
通胀压力不减，央行三度调准备金
中国人民银行决定，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此次调整将冻结银行体系资金3600亿元左右。从近两个月的数据看，1月新增外汇占款5016亿，预计2、3月至少在3000亿以上新增外汇占款较多、财政存款季末投放巨大、3月公开市场到期资金高达6807亿元，三个方面资金的累积导致目前市场流动性充裕。另外一个方面，由于日本大地震的灾后重建工作使得日本大量的货币投放，将导致全球大宗商品价格的上涨，通胀压力的加大，为了进一步回收流动性，以控制通胀，准备金的调整相对符合预期。
日本装置部分停工，市场供给趋紧
受到地震的影响，日本部分石油裂解装置以及乙烯装置已停工。据悉，日本大地震发生之后，已经有四套石脑油裂解装置停产，同时还有一些石脑油裂解装置降量运行。这些装置关闭部分是因为预防措施生效以及由于电力中断。同时日本港口的停运导致石脑油缺乏也是促使部分装置降量运行的原因。三菱化学在鹿岛的两套裂解装置、丸善石化位于千叶的一套裂解装置以及JX公司位于川崎的一套裂解装置已经停产。这四套装置合计乙烯产能约180万吨/年，约占日本国内乙烯总生产能力的23%。此外日本京叶乙烯公司、三井化学和住友化学在千叶的裂解装置的开工率已降至60%—80%。而其它日本的裂解装置均接近于满负荷运行。由于日本是重要的石化产品出口国家，由于装置出现较大范围的停工将导致亚洲地区的供应趋紧。
综合来看，尽管央行上调了准备金，但是由于连塑之前的低迷走势已基本反映了紧缩预期，且日本石化工业受到的重创在短时间内难以恢复，亚洲市场的供给依然偏紧，而原油价格依然居高不下，即便利比亚局势缓和，但是短时间内出口也难以完全恢复。根据历史的经验，突发事件并不会改变中长期的运行轨迹，因此本周连塑在11500下方小的V形走势不会改变原有的11500-12500区间震荡的轨迹，操作上，期价若能够如预期所想的快速重新站回到11500上方，可尝试建立多单。
神华研究院
谢龙
PTA：强震推涨原材料，PTA跟随走高
受到强震的影响，日本石化工业受到重创，导致亚洲石化工业的格局发生改变。由于日本炼厂被迫停工，使得亚洲PX价格的大幅飙升，并推动国内PTA价格再度上扬。一周来，PTA主力合约价格上涨412，涨幅3.64%。
日本强震，PX产能受限
由于日本的强烈地震导致的多家化工企业停产影响将波及中国化工行业。就整个聚酯行业而言，日本拥有PX总产能380万左右，居全球第三，PTA产能163万吨，震中附近的千叶地区涉及PX产能达71万。而日本是中国最大PX进口国和第四大PTA进口国，也是亚太地区PX价格的重要决定因素。2010年，中国PX进口依存度高达39%，其中从日本进口100万吨，占进口量的28%；PTA进口依存度达34%，其中从日本进口18万吨，占进口量3%。国内下游聚酯涤纶需求旺盛，未来两年国内将有大量新装置投产，其中11年国内新增聚酯产能470万吨，上半年就有200万吨产能投放。2011年国内PTA新增产能为405万吨，其中上半年投产60万吨，下半年投产345万吨。而未来两年国内外PX产能投放较少，国内仅翔鹭石化80万吨、海南炼化60万吨产能投放，供给偏紧。进口受到影响将进一步加大聚酯产业链成本压力，PTA、涤纶产品成本压力增大。
聚酯产业链开工整体下降
PTA方面，3～5月计划内检修的装置数量颇多，合计将影响35万～36万吨左右的产量。聚酯方面，丝价长时间上涨达到高位，导致下游纺织企业成本压力增大。而波动频率过高的丝价也导致下游接单周期不断压缩，接单批量不得不缩减。目前，下游年后的新订单数量稀少，目前生产的多为年前商谈订单以及部分常规库存。下游整体生产积极性偏低，3月上旬喷水织机企业、经编企业总体开机率陆续恢复至7～8成水平，但圆机企业开机率普遍偏低，在4成左右。喷水、经编企业耗丝量偏小，耗丝大户圆机开机率未能跟进。宏观政策预期、原油价格走势等，将在心态上对后期聚酯市场产生影响。而下游接单数量及承压能力将是主导涤丝市场后期走势的关键因素。
金融属性加强，棉花价格高位震荡
从外围的棉花市场来看，受到日本地震的影响，本周美棉价格震荡明显加剧。在美棉期货价格连续三日大幅下挫之后，吸引贸易商及投资者入市做多，促使市场周四周五连续两日涨停。而从近几个交易日的走势看，更多的体现出金融属性，而非基本面的变化。由于日本处理核辐射危机取得进展，美国经济数据利好，联邦快递发布乐观业绩预期，全球资本市场在连续下挫之后出现反弹。
国内方面，海关统计显示，2011年2月我国进口棉花18.4万吨，较1月份减少20.7万吨，减幅53%；较去年同期减少16.7%；平均进口价格持续上涨，首次超过3000美元/吨，达到3011美元/吨，较1月上涨179美元，涨幅6.3%。其中美国棉花占到六成以上。从国内的纺织业形势看，由于棉花价格的不断走高，企业减产甚至停产情况增多，对棉花的需求也明显减少。尽管需求下降，但由于棉花短缺的局面仍难以改变，缺口部分必须通过进口弥补，输入型通胀压力的加大，单依赖于国内政策的调控仍难以改变高棉价的局面。
综合来看，日本石化工业受到重创，在短时间内难以恢复，因此将对整个亚洲的石化工业产业巨大影响。PX以及PTA短时间内供给将出现明显减少，使得聚酯行业原材料短缺的格局进一步加剧，因此，尽管国内进一步回收流动性，但是原材料成本的不断抬升，使得PTA下行的空间遭到封杀，技术面上，期价重现站上20日线，后期若能够站稳11600，期价或将重新上行。
神华研究院
谢龙
橡胶：主要产胶国暂停出口，胶价强劲反弹。
本周橡胶超跌反弹，主力合约1109本周收出中阳线，成交量和持仓量同时放大，市场价格反弹较快，成交较为活跃。本周开盘32710，周末以34970收盘，较上周上涨750元。
现货价格：上海地区天然橡胶市场云南国营全乳胶报价在36300元/吨左右。
上海期货交易所3月11日指定交割仓库天然橡胶库存41988吨。
消息面上：中国人民银行决定，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行最近一次上调准备金率是在2011年2月24日，本次是央行今年内第三次宣布上调存款准备金率。此次调整之后，大型商业银行的存款准备金率达到20.0%，再创新高。中小金融机构的存款准备金率也将高达16.5%。
印度央行(Reserve Bank of India)周四再度提高关键利率，为12个月来第八次加息，旨在抗击食品和其他必需品价格不断上涨的问题。印度央行将其回购利率（即隔夜拆款利率）上调25个基点，至6.75%，并将逆向回购利率（即借款利率）也提高25个基点，至5.75%。
该行将存款准备金率和银行法定流动比率分别维持在6%和24%不变。该行还预期，到截止3月底的本财政年度末，通货膨胀率将升至8%，此前的预期为7%。2月份总体通膨率高于预期，较上年同期上升8.31%，高于1月份的8.23%。该行还将本财年经济增长预期维持在8.5%不变，但表示有上升空间。
预计下周胶价将有可能受阻于36000关口，近期日胶的大幅上涨，沪胶也跟随反弹，建议交易者采取逢高做空的交易策略。
神华研究院
宋斌
金属板块：
螺纹钢：地震利多淡化，钢价承压回踩
日本发生强震，使得钢产受到严重影响，反而增加我国钢材市场的需求与出口，利多国内钢市，使得国内主要钢厂大幅调价，期钢随之呼应止跌大涨，涨势持续4天，但随着钢价反弹至4850元/吨附近，市场攻击欲望大减，阻力再现，周尾反遭受空头资金增仓打压，期钢大幅度回落。主力合约RB1110全周先扬后抑，上涨了99元/吨，持仓量微减150手。
市场方面，截止到3月18日，国内24个城市16-25mm螺纹钢平均价格在4752/吨，比上周同期上涨63元/吨，北京建材价格在4820元/吨，比上周同期上涨100元/吨，上海建材价格在4670元/吨，比上周同期上涨50元/吨，广州建材价格在4810元/吨，比上周同期上涨180元/吨。由于受日本强震影响，在期钢连续4天走高的策动下，本周高内建材价格整体以拉涨为主，不过由于终端市场需求尚未完全释放，以及需求缺乏持续性，继续拉涨得不到需求的实质性支撑，在周四下午国内建材市场成交清淡，报价逐渐回稳。
原料方面，由于受成品材拉涨的影响，本周进口矿市场询盘活跃，不过有效成交采购较少，看弱势心态明显，大部分商家观望等待，市场报价持续弱势运行。截止3月18日，天津港63％印粉报价为1260元/吨，较上周同期下跌20元；国内矿市场价格小幅拉涨，成交略有改善。截止3月18日，河北唐山66％铁精粉湿基不含税报价1040元/吨，较上周同期上涨20元。
后期关注因素：国内钢材产能以及社会库存变化、保障房建设的进展情况、钢材终端消费情况以及原材料价格变化、国内宏观调控以及金融市场波动等等。
从技术分析来看，周MACD黄白双线高位死叉走低，阶段进入弱势多头，调整展开，但周KDJ进入低位超卖，市场有初步止跌走稳的征兆。
综合来看，国外突发事件短期利多钢市，导致钢价出现一定程度反弹上涨，但国内产能与库存压力尤在且终端消费未较好激发，而宏观紧缩调控持续等压力不减，期钢或将再次回落下探，震荡筑固中期底部支撑，等待基本方面出现实质好转后择机回升。
神华研究院
黄凤国
沪铜：通胀预期不减 紧缩之手不松
行情回顾：经历了月初的急速下跌，上周铜价在探低至69000附近后止跌反弹，周五更是收出了大幅高开的跳空缺口，逼近60日线的强压力位。
基本面上：国内通胀压力不减，政府紧缩之手不松。中国人民银行周五称,从下周五(3月25日)起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是央行今年第三次上调存款准备金率,也是去年以来第九次上调.这将使大型金融机构存款准备金率达到20.0%历史高位。由于通胀问题依然存在，且并无迹象表明通胀压力得到了控制，政府将从货币供应角度继续实施紧缩性政策。目前有不少机构预测3月份CPI将达到6%的高位，通胀预期仍未放缓，在这样的背景下央行甚至可能动用利率工具引导居民储蓄，从而消除实际利率为负的尴尬局面。预计这种偏紧的政策基调将在二季度通胀压力逐步回落以后才会放松。
近两年全球铜矿供应将持续偏紧，铜价长期前景趋好。国际铜研究小组（ICSG）称，铜矿产能料将每年平均增长约4.9%，到2014年将达到2410万吨。ICSG称，基于现有的设备及已经宣布的项目发展计划，2014年矿产能应会较2010年增加约21%，或410万吨。ICSG称这种增长约71%--近300万吨，预期将发生在2013-2014年，因最初计划提前投产的项目发展推迟。ICSG称，到2014年，冶炼产能将较2010年增加12%，或230万吨。该研究机构称：“乎所有的增长都将发生在亚洲，占总增幅的97%，因预期中国、印度、伊朗及哈萨克斯坦炼厂将扩张且将有新的项目投产。”不过，其指出，随着产能利用率的上升，炼厂产能应会足以适应精矿产量的增长。2010年产能利用率平均仅为82%。
英美等国武力介入，利比亚局势恶化，铜价有望追随原油上涨。利比亚强权人物卡扎菲出动武力镇压国内反对势力，试图通过高压式手段平息骚乱，但此举引起欧美等国的强烈不满。继上周联合国通过决议在利比亚上空设立禁飞区以后，法国空军在19日空袭了利比亚政府军，随后美国和英国也展开了小规模的军事行动。利比亚是非洲第三大产油国，国内石油资源丰富。但利比亚局势动荡以来，许多油田开采技术人员纷纷逃离，使石油产出大幅下滑。该国原油从158万桶的日均产量下降到了40万桶以下，能源危机有越演越烈的苗头。另外，日本大地震引起的核能安全问题削弱了核能的影响力，并将人们的视线重新拉回到原油等资源品上面，导致欧美各国加剧了对原油的控制力，从而对卡扎菲动武。原油产出减少提振油价保持强势，继而间接支撑铜价。
现货市场上，上海阴极铜报价在71150-71300之间，比周四上涨1800元。现货贴水-平水，升水幅度比周四缩小100元。下游用铜企业的开工率明显提高，而企业库存水平也不高，铜价的主动回调让不少厂家逐步吸纳，市场成交情况出现好转。
总体来看：单从现货供需面讲，精铜长期前景依然看好，年内有再创新高的潜能。但国内通胀预期依然强烈，政府调控物价的努力将在一定程度上抵消精铜的消费需求。同时，利比亚局势继续恶化，原油价格始终保持坚挺，若油价在合理的限度以内上涨，铜价则将间接受到提振；若油价持续大幅度上涨，则会拖累全球经济增长，并对铜价形成利好影响。操作上，超跌的技术指标得到一定的修复，期价逼近强阻力位，建议抢反弹的短线多单逢高离场观望，前期高位空单继续以较低仓位持有，等待时机加码。
神华研究院
周华良
沪锌：锌价初步止跌 后市仍需谨慎
行情回顾：经历了月初的大幅下挫，上周沪锌在触及17700一带后受到支撑止跌回升，周五大幅高开后展开震荡，报收于18140.
基本面上：国内通胀压力不减，政府紧缩之手不松。中国人民银行周五称,从下周五(3月25日)起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是央行今年第三次上调存款准备金率,也是去年以来第九次上调.这将使大型金融机构存款准备金率达到20.0%历史高位。由于通胀问题依然存在，且并无迹象表明通胀压力得到了控制，政府将从货币供应角度继续实施紧缩性政策。目前有不少机构预测3月份CPI将达到6%的高位，通胀预期仍未放缓，在这样的背景下央行甚至可能动用利率工具引导居民储蓄，从而消除实际利率为负的尴尬局面。预计这种偏紧的政策基调将在二季度通胀压力逐步回落以后才会放松。
中国汽车工业协会发布最新统计，受春节长假影响，２月份国产汽车产销明显下降，其中乘用车降幅大于商用车。据中汽协统计，今年１至２月，国产汽车产销超过３００万辆，比上年同期多出２７．９３万辆，总体形势保持稳定。２月份国产汽车产销１２６．０３万辆和１２６．７０万辆，环比下降２９．８９％和３３．０９％，同比增长４．４８％和４．５７％。近两月，中国车市的增长速度环比出现了放缓的迹象，这主要是因为汽车购置税减免政策已经到期，同时油价高涨、各地政府又纷纷出台“制堵”政策抑制了汽车的消费需求。但从长期看，中国人均购买力的上升和城市化进程的加速将保证汽车行业的长期繁荣，进而支撑长期锌价的上涨。
世界锌供应过剩的程度略有加深。世界金属统计局(World Bureau of Metal Statistics)称，2010年全球锌市场供应过剩402,000吨。初步数据为2010年锌过剩341,000吨。世界金属统计局还将2009年全球锌供应过剩规模由248,000吨修正为254,000吨。2010年锌矿产量总计1,212万吨，同比增加6.9%。精炼锌产量增加12.2%，至1,278万吨；消费量增加11.2%，至1,237万吨。
现货市场上，上海0#锌报价在17700-17800之间，比昨日上涨200元。经过了短期的大幅下挫，现货价格显出止跌的迹象。部分下游企业逐步入场接获，前些时日的低迷状态有所改观，市场成交出现好转。
总体来看：2010锌过剩的程度比2009年略有加深，但2011年锌过剩的程度将比去年有所改善，单从供需面来看，锌价的长期前景并非那么糟糕。近期锌价的大跌跟国内外紧急事件有关，日本大地震、继而是海啸引起的核辐射、中东危机、北非动荡等等。展望后市，操作上，沪锌显出初步止跌的迹象，建议前期的空单继续以低仓位持有，等待反弹结束后的加码机会。无仓投资者暂不介入。
神华研究院
周华良
股票指数：
A股：做多动能不足，短线震荡格局难改
上周大盘在日本地震、核电爆炸所带来的炒作题材与恐慌情绪的双重影响下，整体呈现出震荡整理的格局。其中，上周二指数曾大跌下探2850点后企稳，释放了部分抛压的同时也缓解了市场的恐慌情绪。接下来的几个交易日内，指数大体于2900点附近偏上运行，但国内的紧缩预期与外围的担忧情绪使得上方压力显现，连续的冲高回落形成了大盘上下震荡横盘整理的弱势格局。截至收盘，沪指收于2906点，较上周下跌27点，跌幅0.92%，成交量小幅回落。
板块方面，上周热点主要围绕日本大地震运行，炒作题材并不或缺，多晶硅、生物制药、钢铁、太阳能、化工、金属等板块接连粉墨登场、均有较强表现，但大多数题材不是昙花一现就是哑然失火，持续性方面均有所欠缺。从资金面整体流动情况来看，上周主力资金流入较大的行业板块有新能源、太阳能、低碳经济、酿酒食品和稀土永磁，分别净流入67.3亿、42.2亿、29亿、27.2亿和23亿；资金流出前列的为机械、铁路基建、高送转、银行类和核电板块。对于后市，预计国内形势所能捧出的热点题材有限，市场可能仍将关注于新能源、电子、钢铁、精细化工等受地震实质性利好板块以及大量流动性推助走强的大宗商品类资源板块。
消息面，16日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议上，确定《政府工作报告》重点工作部门分工，决定开展2011年全国粮食稳定增产行动；本周公开市场再次迎来资金净回笼，宣告央行公开市场操作基本走上正常化运作轨道。3月期央票利率企稳，确认了新一轮央票利率重估也暂告段落；3月18日晚间央行上调存款准备金率0.5个百分点至20%。
资金方面，此次准备金率的上调对市场流动性可能不会带来太过实质性影响，基于近期巨额央票将到期的支撑，尽管央行加强调控信贷数量，但货币市场短期流动性依然整体宽裕，截至目前，7天SHIBOR利率已经降至1.99%，处于历史相对低位区。临近月底，公开市场还有近3500亿的到期资金量待释放，且4月份又将迎来近5000亿的央票到期。此次上调准备金率预计回笼资金3600亿左右，总的来看，不会改变短期流动性充足的局面。
技术面，从上周整体走势来看，指数于2940点处连续冲高回落，同时成交情况也呈现价跌量涨的格局，显示抛盘的压力仍在释放途中。另外10日均线已高位转向对指数形成反向制压，KDJ、MACD等指标也处于进一步下行态势之中。总的来看，市场在对外围局势担忧情绪不减，国内通胀预期加强的不算乐观的宏观环境下，短期趋势性上涨的可能性不大。2900点虽然连续企稳，但不排除做多动能萎缩而导致重心下移的可能，预计本周大盘于2850-2950点之内震荡运行的概率较大。期指方面，IF1104已转为主力合约，目前价位3233点，从形态上来看，3265点处存在着明显的上行阻力，这种形势对空头较为有利。操作上建议盘中跌至3200点处可多单持有，上达3265点如未能形成强有力的上冲势头，则可考虑空单介入。
神华研究院
张虎
投资需谨慎，以上观点和建议仅供参考
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