|     报告摘要:     业绩简述。公司2011年实现营收13.2亿元,同比增长7.6%;净利润1172万元,同比下降85%,每股收益0.03元。年内对虾养殖失败, 原材料采购成本及人工成本年内平均涨幅分别达到13.7和31.5%,由于公司的终端提价小于成本上涨幅度(一般终端提价滞后),公司毛利率由10年的14.7%下降至11年的9.9%,大幅下降4.8个百分点。     水产品加工毛利率下降5.9个百分点。水产品加工占公司营收的87%, 是公司起家业务,报告期对虾养殖失败导致原材料大幅上涨,人工及升值等多种因素影响导致公司该业务毛利率下降5.9个百分点。     种苗收入增长60%,毛利率下降超过5个百分点。种苗收入同比增长60%,对虾种苗场由4个扩大到18个,其中16个已经投产。由于新建苗场效益仍未充分发挥,加上11年气候异常导致虾病泛滥,虾苗排塘率和补苗率上升,导致公司苗种业务毛利率下降幅度超过5个百分点。     膨化饲料业务毛利率大幅上升。饲料收入增长43%,膨化生产线达产、产品供不应求。报告期鱼粉、豆粕等水产饲料原材料成本同比保持稳定,但售价上升。报告期饲料业务毛利率达到14%,同比提升9个百分点,是公司主营业务的少数亮点。     关注深水网箱养殖项目。2011年取得500亩海域投资建设金鲳鱼、龙趸鱼等养殖,争取扩大至5000亩,养殖项目仍具备相当的弹性。     增持评级。公司目前处于转型的阵痛期,各项业务看,盈利的低点即将过去。不考虑养殖贡献,预估公司2012-13年净利润分别为3530/6933万元元,摊薄EPS 分别为0.1/0.2元。公司PB 仅有1.24倍,各项业务盈利也处于向好的拐点,增持评级。 |
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