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| 8个省级海洋区划获批 渔业和海工装备突出受益
国务院10月16日发布多份文件，批复了天津、河北等8个省、市和自治区的海洋功能区划。早在今年8月，沿海省份曾密集发布海洋经济发展规划，2015年产值目标总额高达7.05万亿元。如今海洋功能区划获批，意味着海洋经济的大规模开发将从地方推动上升至国家战略。根据区划内容，截至2020年，沿海地区将新增围填海土地不超过21.06万公顷，海水养殖功能区面积扩大至近200万公顷，A股市场的“海味”概念公司有望获益。
海洋经济面临提速
国家海洋局统计公报显示，2011年全国海洋经济总值为45570亿元，同比增幅为10.4%。进入2012年以来，沿海省份对于海洋经济给予了更高的期待，10%左右的增速已经不能满足它们的“胃口”。
2012年8月，广东、浙江和福建等省份纷纷发布海洋经济发展的规划，掀起了一轮“海洋热”。按照9个沿海省市的规划测算，2015年海洋经济产值总额将高达70472亿元，是2011年产值总额的1.55倍。
随着国务院10月16日密集批复了8个省、市和自治区的海洋功能区划，政策预期使得原本看似不切实际的沿海省份产值“设想”有望变成现实。通过对近些年来的政策进行梳理可以发现，此次国务院对于地方区划的批复有着十分重要的意义。
2011年年初，《山东半岛蓝色经济区发展规划》、《浙江海洋经济发展示范区规划》相继获得国务院批复，成为了国家加快海洋经济建设的试验田。当时恰好处于我国大规模扩大内需的实施阶段，基础设施建设投资成为了助推地方经济发展的主要动力，海洋经济发展的重要性和紧迫性并不明显。
进入2012年以来，由于欧债危机持续发酵和国内经济增速放缓等因素影响，国外需求减退和劳动力成本上升制约了东部地区的经济发展，加之房地产调控不断加深，更减弱了地方经济增长的动力。在这样的环境下，海洋经济成为了沿海省份眼中新的增长点，财政、税收和金融等支持政策陆续出台。
海洋经济专家指出，国务院此次对于海洋功能区划的批复，顺应了国内海洋资源开发的趋势，有助于推动海洋经济的跨越式发展。与此同时，沿海省份纷纷提出很大规模的发展规划，有可能会导致海洋生态破坏和重复建设，因此需要在政策上加以限制和引导，尤其是土地扩张和海洋资源保护等方面。
渔业和海工装备突出受益
在海洋功能区划批复的第三条中，国家对于海洋资源的利用和开发进行了限制，涉及到海水养殖功能区面积、大陆自然岸线保有率、海洋保护区面积、修复海岸线长度等。其中，围填海规模和海水养殖功能区面积设定非常具体的指标，是区划批复严格控制的内容。
数据显示，截至2020年，8个获批沿海省份围填海面积将不超过21.06万公顷，海水养殖功能区面积不少于197.9万公顷。其中，浙江省获批的围填海面积最多，达到了5.06万公顷。而天津市仅获批0.92万公顷，西部地区唯一沿海省份的广西壮族自治区获批1.61万公顷。在海水养殖方面，作为传统的渔业作业区，渤海湾和胶东半岛成为了此次保护的重点，山东省和辽宁省被要求海水养殖功能区面积均不得低于55万公顷。
市场人士表示，填海圈地造房子和旅游景点开发是国内“短平快”利用海洋资源的做法，这不利于海洋经济的可持续性发展，因此“在保护中发展”成为了本次区划批复的重要原则。海水养殖功能区面积扩大至197.9万公顷以上，意味着未来渔业类公司的经营将获得政策支持，扩大渔业操作面积和养殖水产品种类将带动业绩的稳定提升。从事海珍品育苗、养殖和加工的獐子岛（002069），以及对虾养殖和加工的国联水产（300094）等公司将获益明显。
华泰证券（601688）研究报告指出，与海洋经济联系较紧密的行业包括渔业、石油化工和海工装备类上市公司。北方沿海省份多为重工业基地，产业升级转型的需求强烈，将依托钢铁产业和石化产业的基础，重点发展装备制造业。此外，海洋资源开发的竞争加剧，有助于海洋工程装备行业的发展，涉及船舶制造、海洋油气开采设备等公司。（中国证券报）
中水渔业（000798）：资产注入预期较强
公司的主营业务是远洋水产品的捕捞、储运、销售和进出口等。2009年由于公司投入渔船数量增加、产能扩大以及柴油价格同比有较大下降，捕捞成本降低，公司主业效益明显好转。
公司大股东中农发展集团
公司是国资委直管的央企之一，也是最大的农业类央企，为"中国水产"、"中国牧工商"组合而成，旗下拥有诸多渔业、畜牧业等优质资产，公司高层曾表示大股东将在适当的时候把远洋渔业中的最优秀资产注入到上市公司里。我们认为，今年公司主业规模将进一步扩大，总捕捞量实现回升，价格稳定，业绩进一步向好。（海通证券 邓钦华）
宁波海运（600798）：公司业务水陆并进,首次给予“增持持评级
宁波-舟山港是《浙江海洋经济发展示范区规划》的核心区,将构建与大宗商品交易平台相关的港航物流服务体系。作为浙江省骨干水运企业及宁波地方最大海运企业,我们认为公司长期将受益于干散货物运量增长和品种增多。
COA合同保障货源、船队结构优化,预计2011年水运周转量增长11.0%:
根据浙江省电力发展规划,到2020年将在现有基础上新增1,000万千瓦火力发电机组,年电煤需求有望突破10,000万吨。公司通过与大客户签订COA合同保障货源,目前电煤运量约占全省15%,我们认为未来有很大增长空间。公司致力于船队结构优化,预计2011年-2012年将新增运力27万载重吨、约占目前船队运力的三分之一,同时将退出部分老旧船舶。我们预计公司2011年水运周转量增长约11.0%,COA合同中燃油附加费条款将抵消部分燃油成本上升,预计平均运价水平较2010年略有增长。
路网效应促进车流量快速增长,预计2011年通行费收入增长25%以上:
2011年1季度,公司经营的宁波绕城高速公路西段通行费收入同比增长24.8%,主要是因为路网日益完善、精确拆分收费系统建设以及开展计重收费政策,我们预计公司全年通行费收入将增长25.0%以上。随着2011年年底宁波绕城高速公路东段贯通,我们认为公司路产的网络效益将扩大、通行费收入有望进一步增长。
2011年7月8日转债进入可转换期,预计短期内对业绩无摊薄影响:
2011年7月8日,公司发行的7.2亿元转债进入可转换期,如果按转股价4.54元/股计算,全部转股将使公司总股本增加约1.59亿股、约占现有总股本18.2%。目前转债溢价率约为14%,由于套利空间为负,且至转债到期日2016年1月7日仍有较长时间,我们预计短期内转债持有人将继续持有债券而不急于转股,因此对业绩无摊薄影响。
首次给予“增持”评级。（光大证券 丁贤达 糜怀清）
如意集团（000626）：直接受益于国家对农业各类产业扶持政策
公司主营农副产品种植、加工、销售,水产品养殖和出口贸易等,是东部地区的典型农业龙头企业,产品远销亚、欧、美等国家和地区,具有较大的发展潜力。产业规模效应令公司将直接受益于国家对农业各类产业扶持政策。公司已形成了农副产品经营、进出口贸易和生物制药三大产业,经营情况良好。
围海股份（002586）：海堤建设的龙头企业
基本结论
公司是国内海堤建设领导者，累计建设海堤长度超过600公里，约占全国现有海堤建设总长度的4.4%，此外，公司还专注于河道、水库、城市防洪等工程施工服务。
"十二五"期间，国家加大海洋领域和水利建设方面投资力度，水利工程建筑业将迎来大发展。
海洋经济未来的快速发展必然会带动海堤建设投资的快速增长。预计在未来五年，国家海堤建设投资增速会保持在15%以上，2013年投资总额将超过到200亿元。其中作为风暴潮侵袭较为严重的浙江省，海堤建设投资额将达到47亿元。
今年中央一号文件直指水利建设，文件中明确指出：力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。并从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，保障水利建设目标的实现。
根据中国水利企业协会数据测算，2007－2009年公司在国内海堤工程行业市场的占有率分别达到6.8%、6.9%、6.7%，公司凭借以下多项优势在未来快速发展中有望进一步拓展市场，提升公司盈利能力。
技术优势构筑行业壁垒：公司逐年提高研发投入，目前获得了10余项发明专利及科技成果，并有2项成功入选浙江省省级工法名单。
此外，公司建造的经典工程曾获得鲁班奖、詹天佑奖、新中国成立60周年100大经典工程等国家级重大奖项。
人员优势奠定公司发展基础：公司人员人员素质较高，95%以上是管理人员、技术人员和财务人员，且在近年来快速增长，这为公司未来快速发展奠定了基础。
模式转变提升盈利能力：公司由传统施工总承包积极向EPC、BT模式转换，目前公司已有两个项目正在建设中，成功上市融资有助于加快公司转变步伐，提高未来的盈利能力。
募投项目
公司本次拟公开发行2，700万股A股，计划融资50671万元，分别投在沥港渔港投资建设项目、专用设备购置项目、建设工程技术研究创新基地项目和补充工程施工业务运营资金。
公司本次四个具体募投项目均是有的放矢，力求解决公司发展过程中的若干瓶颈问题，随着募投项目的具体施行，公司也将步入快速发展期。
投资建议
我们看好围海股份依靠自身优势，借助"十二五"海洋、水利大发展而快速增长。预计2011－2013年，公司归属母公司净利润为0.82、1.06、1.33亿元，分别增长44.37%、29.66%、25.26%，每股收益为0.766、0.993、1.243元。
公司询价结果为19.00元／股，估值水平为2011－2013年25、19、15倍PE，国金证券（600109）建筑板块重点关注公司目前2011年PE平均值为18倍，考虑公司未来快速增长，给予公司2011年25－30倍PE，预计围海股份首日上市价格区间为19.15－22.98元。
风险提示
BT项目对资金占用较大，短期内影响公司经营性现金流。
非海堤工程建设项目竞争激烈，降低公司综合毛利率。（国金证券）
海亮股份（002203）：投资海外矿山 推进产业链延伸
投资刚果铜钴矿,正式进军上游开采行业。近日公司公布投资MWANA刚果(金)铜钴矿项目的公告。公司将以全资子公司香港海亮作为投资主体,拟投资4000万美元参与刚果SEMHKAT金属矿项目的勘探与开发,其中计划3年内投资2500万美元用于铜钴矿的勘探,1500万美元为目前已探明的矿产开发项目的可研报告等前期费用。若勘探确认有矿产资源,合作双方将投资组建矿产开发公司,刚果(金)当地政府控股5%,香港海亮58.9%,MWANA.AFRICA36.1%。SEMHKAT金属矿项目拥有探矿权证27个,勘查面积为4875平方公里,位于刚果东南部KATANGA省世界著名的铜矿带。目前已探明有铜矿资源的面积为0.72平方公里,矿石品位一般。由于该矿区仍处于初级勘探阶段,具有非常大的不确定性,短期内对于公司业绩不会产生任何影响。然而,公司继投资红河恒昊矿业后,大举进军上游开采行业,也表明了公司完善产业链的决心。
铜库存高企,下游旺季不旺。从去年年末开始,由于大量“融资铜”流入国内,使得铜库存大幅走高,上期所阴极铜库存曾经接近2002年的历史高点。然而,进入二季度铜的需求旺季,铜库存并未明显下降,铜价承压下行。冶炼厂低价惜售,坚持高升水报价,下游铜材企业补库意愿有所恢复,但态度依然谨慎。受到房地产行业持续严控及电力建设放缓的影响,铜杆线企业开工率在传统旺季中未见起色;而受家电和电子产业恢复低于预期影响,铜箔消费整体偏弱。综合来看,今年铜加工企业的销售情况将低于去年水平。
国内海水淡化市场启动,海水淡化管业务前景广阔。公司的海水淡化管技术国际领先,未来市场前景广阔。根据国务院规划,到2015年,我国海水淡化能力达到220万-260万立方米/日,且到2015年将建成2个日产能5万-10万吨的国家级海水淡化重大示范工程和20个日产能万吨级海水淡化示范工程,5个浓盐水综合利用示范项目。由于目前国内海水淡化市场较小,公司的海水淡化铜合金管的订单主要来自国外,随着国内海水淡化市场的打开,公司的海水淡化管业务规模有望快速提升。
盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为15.74%、13.02%,对应EPS分别为0.48元、0.56元和0.64元,动态PE分别为27倍、23倍和20倍。鉴于目前铜加工市场低迷,铜钴矿短期难贡献利润,首次给予公司短期_中性,长期_A的投资评级。（国都证券 肖世俊）
广船国际(600685)：毛利率上升 推荐
1. 业绩略高于预期，上半年公司实现销售收入29 亿元，同比下降7.68%；实现营业利润3.11 亿元，同比增长5.53%；归属于上市公司股东的净利润为3.41 亿元，同比增长41.2%；实现每股收益0.69 元，略高于预期。
2. 产品补贴收入大幅增长是公司业绩增长的主要原因，上半年公司收到政府补助，包括产品补贴、新产品补贴等共计9,118 万元，较去年同期82 万元的政府补助大幅提升，成为公司业绩增长的主要原因。
3. 造船业务收入下降，毛利率略有提升，上半年公司造船业务收入为人民币22.4 亿元，同比下降6.3%，主要是因为造船物量同比下降，使得按完工百分比结转营业收入减少；毛利率为14.52%，较去年同期增加了1.6 个百分点，主要受益于钢材价格处于低位。
4. 机电产品业务收入实现增长，上半年公司机电产品实现收入1.61 亿元，同比增加27%，主要是受益于上半年剪压床及电梯产品市场好转；钢结构业务收入为6,072 万元，同比下降64.4%，主要是因为业务订单不足，钢结构业务毛利率为16.63%，得益于钢材成本下降，毛利同比大幅提高7.3 个百分点。
5. 盈利预测与投资评级，预计公司2010、2011 年每股收益分别为1.20元、1.16 元，当前股价下，对应2010 年、2011 年动态市盈率水平分为16.7、17.3 倍，给予公司“推荐”的投资评级。（国元证券 何鹏程）
山东墨龙（002490）：钢价下行、产能利用率提升缓解成本压力
公司产品油套管下游需求端主要是石油开采企业为主,由于能源需求存在刚性,全球及中国石油开采量总体保持增长态势,公司产品需求端稳定,目前全球和中国油套管需求量分别为1500万吨和300万吨左右。近两年油套管生产企业产品提价难、成本转嫁能力差的主要原因是自2009年下半年开始,美国和加拿大对相关产品实行反倾销政策,贸易条件恶化导致中国制造的油套管产品供大于求,激烈竞争下行业内企业大打价格战,产品价格在2011年1季度降到自08年以来的最低点。经过一轮洗牌目前低价竞争阶段已过,行业内竞争格局改善,产品价格回升企稳。
主要原材料钢材价格下行,缓解生产成本压力 公司主要原材料钢材成本占比达70%,自2009年开始钢价持续上涨,2011年前三季度钢价一直高位运行,从而导致公司毛利率水平持续下降,公司2009年、2010年和2011前三季度的毛利率分别为19.12%、17.25%和12.02%。2011年4季度钢价开始下行,目前已回到2010年9月的水平,虽然三四月份由于旺季的原因钢材价格可能会出现小幅回升,但是钢价重回2011价格水平的可能性很小,另根据我们的研究发现,公司毛利率水平和钢价存在一定程度的反向变动关系,因此钢价下行后,公司2012年盈利能力有望明显提升。
180mm项目产能利用率有望提升,单位产品制造费用趋于下降
2010年12月底,公司180mm石油专用管募投改造项目投产,设计产能40万吨。一方面,新的生产线投产后需要一段时间的磨合,各种工艺试验、成品率不稳定等都会增加单位产品的制造成本,此外项目投产后导致2011年新增固定资产折旧达5706万元;另一方面,该项目2011年产量约20万吨,产能利用率在50%。折旧激增而产能利用率低尚未产生规模效应,导致单位产品制造费用高企,影响了公司2011年的业绩。根据我们的推算,公司2011年公司产量约40万吨,2012年保守估计能做到50万吨以上,届时产能利用率提升后,公司单位产品制造费用将趋于下降。（方正证券 彭民）
亚星锚链（601890）：海工系泊链值得期待
公司经营锚链主要优势有三点:1、规模大,成本优势明显;2、质量可靠,经过严格实验测验,为客户打造适应其需求的链;3、公司产品成为国际品牌,中高端客户信赖。公司一直围绕着核心文化“做全世界最好的链,做最受欢迎的供应商”,实行3-5年期间内故障免费更换和维修服务。
公司目前的船用锚链市场方面,未来2-3年受造船不景气影响较大,但是规模上基本上维持,利润难以见增长;公司现在非常重视系泊链市场,R5链已经是世界领先,2012年系泊链将会有显著的增长,2013年将会更好,公司立志成为海工行业主流供应商,未来3-5年,争取全球市占率达到50%以上,届时系泊链收入将大于船用锚链。
海工系泊链将带领公司走出漫长的“船周期”
公司的海工系泊链,现在研制的R4链已经全面推向市场,R5链也获得了客户的青睐,也有不少客户询价。公司将在镇江打造最先进的海工系泊链基地,准备在建立国际海工团队,在北欧、巴西、美国等招一些技术人员,进行市场拓展及服务。 在系泊链方面,成熟的R4主打产品将会适当为扩大市场而将毛利维持在30%,R5链保持毛利40%问题不大,随着未来公司系泊链收入占比的扩大,将会有效提升公司的利润水平。
公司海工系泊链有望脱颖而出
系泊链大多是业主直接采购或者指定采购的,如中国海洋石油981就是中海油采购,巴西的单子也是巴西石油委托进行采购,俄罗斯的也是业主采购;公司面对的是一个靠实力去竞争的市场。从竞争格局来看,欧洲的系泊链厂商也出过一些质量问题,国际客户也不希望欧洲厂商垄断行业,所以公司凭借积累的品牌优势及先进的系泊链产品,未来市场扩大占有率值得期待。
估值和投资建议
作为全球锚链行业的龙头,稳定增长的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长,调整公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.40元和0.53,对应报告日收盘价的P/E为42.9、26.2和19.8,公司目前股价略高,且面临小非解禁带来的股价下行风险,不建议投资者介入;考虑到未来受益于海工发展概念,给予公司30X的P/E,调整12年的目标价格为12元,维持“增持”评级。（湘财证券 金嘉欣）
中国船舶（600150）：国内头号造船企业
投资建议:公司作为国内头号造船企业,拥有最强大的制造能力,具有建造FPSO和海工平台的经验和资质,龙头地位不可动摇。由于普通船型接单速度将逐步放缓,但船价继续下跌空间不大,因此我们认为公司未来一到两年将处于业绩平台期。鉴于公司已经开始提高海工类业务占比,但实际效果仍需要看接单密度,因此今年接单的质量尤为重要。公司今年业绩较去年有可能下滑,我们对公司2011年和2012年的EPS预测由2.60元和3.19元下调为2.24元和2.53元,我们将公司评级下调至中性评级。（华鑫证券 徐呈健）
润邦股份（002483）：期待未来成长为海工巨头
目前公司进入国际化合作向自主品牌国际化转变的关键阶段,在历经了与麦嘉基、卡尔玛、卡哥特科以及山特维克矿山设备的合作后,公司制造水平、管理理念都得到极大提升。由于润邦海洋成立时间较短,场地设施到位后将成为润邦成为海工巨头的重要转折点。我们看好公司未来在海洋工程领域的发展前景,预计公司2011-13年EPS分别为0.55、0.62、0.74元,对应当前股价PE 为18.6X、16.4X、13.9X,按照2012年20倍的估值水平,公司合理股价为12.5元,维持“推荐”评级。（东兴证券 王明德） |
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