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| 内容:公司今日发布2012年三家报,公司实现营业收入120.28亿元,同比增长32.73%,实现归属上市公司股东的净利润4.14亿元,同比增长31.95%,实现每股收益0.54元(全面摊薄)。盈利能力方面,公司综合毛利率为10.17%,同比上升0.37个百分点。公司同时预告2012年全年归属母公司净利润增速范围在20%至50%。
盈利预测:我们略微下调公司2012和2013年的盈利预测分别至0.60元和0.75元(下调幅度约为5%)。公司短期业绩因鱼价下跌和虾苗低迷确承受了一定压力,但我们认为此前推荐的主要逻辑并未发生本质变化,即:1)饲料产能快速扩张;2)饲料结构逐步优化;3)微生态制剂这个新利润点的快速增长;4)“一体化解决方案”型的服务模式对于客户粘性和新市场拓展方面的有效带动。我们维持对公司“增持”的评级,目标价16.50元,对应2013年22倍的PE估值。
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