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前三季度业绩符合预期:前三季度公司录得净利润1.24亿元,同比增长26%。
公司已在10月14日的业绩修正公告中提示业绩增幅,且符合我们此前增幅在30%以内的判断。
正面: 大连及其周边地区浮筏虾夷扇贝因疫病导致大规模死亡,从而使得公司底播扇贝销量和盈利超预期增长。
发展趋势:2009年现状及展望:三季度开始,浮筏扇贝供应量大幅缩减使得公司底播扇贝产销量同比环比大幅提升,我们预计全年产销量将同比增长40%;并且,水产品批发市场数据显示,8、9月份时扇贝价格已上扬至去年同期水平;此外,与浮筏扇贝因病导致产量大幅缩减不同,公司底播扇贝亩产量反而因长海县今年适宜的气候而大幅提升50%以上,并将拉低公司扇贝单位成本。
浮筏扇贝闹病为公司明年业绩大增提供支持:由于连续三年大连及其周边地区虾夷扇贝大规模死亡并造成养殖户出现亏损以及今年11月将缩减投苗量,所以明年公司底播扇贝将不愁销路;并且,公司尚有大量07年暖冬后留存至今的扇贝库存,公司亦不愁产量无法跟不上。
盈利预测调整:虽然基本面支持公司今明两年实际业绩出现大增,但我们预计今年盈利增幅将压在30%左右,而明年盈利将出现大幅增长。我们分别上调2009、2010年盈利预期至0.70和1.21元。
估值与建议:我们判断浮筏扇贝闹病从而支撑公司明年业绩大增的确定性较高,且将逐渐打消市场认为公司明年业绩大增缺乏基本面支撑的疑虑。公司2009、2010年动态市盈率仅为39倍和23倍,处于行业可比公司估值低端,我们由此维持“审慎推荐”评级。
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