豆粕7月期现货压力将逐渐显现 |
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2016-07-06 11:07:00 水产养殖网 出处：粕类市场观察
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国内压榨
压榨维持高位，解释集中到港后港口大豆库存不大，预期现货压力迟迟未显。截至7月1日第27周，全国大豆压榨总量168万吨，较前周174万吨环比增3.18%，但仍为同期高位。其中，东北、山东有缺豆停机现象；华南（广东/广西）豆油胀库停机；除华东区浙江、福建两省压榨增量外，其余各省均小幅减榨。
国内库存
华东油厂出现区域性豆粕压力，华东、华南豆油胀库有助于缓解豆粕库存压力，但又会增加本月集中到港的大豆库存压力，鉴于两区域大豆库存压力已然不低，后期压力难以缓解。过去两年，2015年豆粕压力最大时期为8月中旬，2014年出现在6月底。截至7月1日第27周，全国总体大豆+豆粕库存环比增3.74%，处于中等水平，压力暂无。大豆库存方面，全国总体较前周增3.08%，其中华南、华东增幅明显，压力相对较大。豆粕库存方面，全国总体较前周环比增7.02%，区域结构性差异明显，华东压力明显，华南区由于豆油接近胀库，导致其压榨放缓，连带大豆库存增加，豆粕库存偏低。广西豆粕库存中等偏高，也有一定压力。
国内出库
截至7月1日第27周，全国总体出库周度环比减5.07%，月均环比增1.05%。出库数据回落一方面由于终端库存和渠道库存近期的明显增长，另一方面为华东、华南近期降雨影响物流所致。其中，6月份饲用终端库存预计增至20天水平，历史最大25天左右，根据市场数据搜集整理，双胞胎12天，大北农18天，温氏22天，正大30天。近期内，终端以消耗前期补库的库存为主，近期华南、华东洪水也会影响出库效率，因此未来出库并不乐观，增加豆粕库存消耗缓慢的担忧。
国内成交
从已销未执行合同量看，截至7月1日第27周，豆粕合同较前周环比减8.19%。豆粕合同全国总体水平较高，分区域看均为去年同期高位。这也是近期油厂压榨保持高位的主要原因之一。从最新成交情况看，截至7月1日第27周，豆粕周度成交较前周环比增50.11%；6月成交较5月环比增9.92%。豆粕周度提货较前周环比减10.19%；6月提货较5月环比减0.44%。近三周价格高位时，豆粕成交缩量，表明终端和渠道已由追高补库心态转为消耗库存和持续观望，而提货量并未见明显放慢，表明需求基本维持前期水平。
总结
上周面积报告后，国内外均表现为利空兑现后的补涨。连粕涨幅甚至超过美豆。采购终端追高补货后，近期高价位成交明显缩量，饲用终端采购心态转为消耗前期库存，而中间贸易商的库存较大，成为目前市场压力的主要来源。结合生猪养殖需求暂未明显增长，而禽类受天气影响需求减弱的情况下（尤其华南），预计油厂后期成交和出库将明显放缓，到港装卸看到850万吨以上，库存增加，压力定点将在月内显现。但除华南（两广）外，大豆和豆粕全国库存总体暂无压力，且油厂已销合同量仍较大，挺价意愿暂不会消退，支撑仍在。在美豆震荡回调预期下，连粕回调概率较大，或呈现震荡抗跌走势。
根据前期升贴水采购巴豆CNF均价100，油厂亏损-50~-150范围，豆油6000估算近期到港豆粕成本3150~3300区间。而截至上周五现货3600，期货3460左右，基差M9+140，油厂销售利润较好，压榨也随之保持高位，考虑7月开始现货压力将逐渐显现，期现货均震荡走弱，基差看跌。
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