湘财证券:海大集团合理估值区间:25.2-32.4元 |
2009-11-27 15:09:00 水产养殖网 出处:湘财证券
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| 根据《饲料工业"十五"计划和2015年远景目标规划》预测,2015年末我国工业饲料产量要达到17780万吨左右,较2008年增长4000万吨,增长率达到30%。
公司盈利能力高居行业前列。目前公司的水产预混料和膨化预料均居行业第一、淡水鱼配合饲料居行业第二,虾料领域居行业第三。2005-2008年公司饲料销量复合增长率为45%,营业收入复合增长率为63.8%,归属母公司净利润复合增长率为60.2%,远高于同类型上市公司。
募投项目解决公司供不应求。公司目前产能利用率已经达到了64%,高于行业平均水平,且产销量持续保持在97%以上,旺季时候会出现供不应求的局面,制约了公司的进一步发展。本次募投项目将在2008年229.71万吨总产能的基础上增加71.20%,在2008年146.64万吨的产量基础上增加66.31%,使得公司产能瓶颈得到缓解。
盈利预测及估值。我们预计海大集团2009年、2010年和2011年主营业务收入分别为52.43亿元、90.78亿元和84.90亿元,净利润为169百万元、220百万元和289百万元,按发行后总股本22,400万股计算,2009年、2010年和2011年EPS分别为0.72元、0.98元和1.29元。我们认为给予公司35-45倍市盈率比较合适,即公司的合理估值区间为:25.2-32.4元。 |
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