10月玉米大反转 11月行情能持续？ |
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2016-11-03 16:48:00 水产养殖网 出处：玉米网
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10月份，华北、东北主产区玉米收获已基本完成，但由于天气等因素的影响，玉米上市量普遍较低，市场价格表现较强，华北部分地区玉米收购价当月涨幅甚至达到200元/吨，东北地区玉米收购价格也在月初大幅下挫之后逐渐企稳。同时有关部门积极采取行动，促使各方主体积极进行玉米收购，玉米市场暖风徐徐。
玉米淀粉补贴助力玉米去库存
10月27日吉林省粮食局公布省内深加工企业补贴名单和补贴金额，决定对省内玉米深加工企业收购加工省内2016年新产玉米给予补贴。
补贴时间及标准为：2016年11月1日至2017年4月30日期间，玉米深加工企业收购入库且6月底前实际加工消耗的2016年省内新产玉米，给予200元/吨补贴。公布的纳入补贴范围的玉米深加工企业达22家。而前期辽宁省也对补贴名单进行了公示，预计黑龙江和内蒙古两省也会在近期相继出台补贴政策。
东北深加工补贴政策有助于用粮企业降低采购成本，增加其玉米采购积极性，其核心依然是鼓励东北企业加快粮食库存消化，深化玉米供给侧改革，推进玉米“去库存”进程，缓解东北玉米销售压力。不过在养殖业行情偏弱和饲料价格疲软的背景下，玉米深加工企业玉米消费增量恐非常有限。
有关方面预计，玉米深加工全行业2015/2016年度消费玉米5640万吨。2016/2017年度预计将消费玉米6070万吨，增幅7.6%，但相比玉米结余量而言，消费增量非常有限，依然无法改变全国玉米当年度供过于求的局面。
天气因素助力华北玉米价格上行
由于持续阴雨和农民惜售等原因，10月以来华北玉米收购价格出现了大幅反弹，其中山东、河南、山西上涨120-200元/吨，涨幅较大。华北黄淮地区整体收购价目前维持在1580-1680元/吨之间。
从总量结构来看，华北产区玉米市场化程度高，自给自足和自我调节能力较强，因此月初在东北玉米尚未大量上市且价格不明朗的时期，华北玉米走出了自己的节奏，而月中由于华北地区持续性降雨天气影响，玉米晾晒较为困难，叠加收购价较低导致农民出现惜售情况，用粮企业上量不佳，刺激华北玉米价格继续走高，但月末华北价格已经出现了松动迹象。
天气预报显示，进入11月后华北天气将逐步好转，并且当前华北玉米价格相对较高，将促进华北干玉米供应上量。同时，由于华北、东北利润价差已经形成，华北企业进入东北地区询价频繁，已有东北玉米开始流入华北地区。因此未来随着东北玉米流入华北地区数量增长，华北玉米价格将会受到压制，反弹高度和持续性存疑。
东北玉米全面上市、价格坚挺难持续
10月以来，东北玉米由南向北收获逐步铺开，但受降不利天气影响，玉米上量速度提升较慢，东北农户售粮进度仅为5%，同比偏慢3个百分点，加之前期贸易商及深加工企业收购积极性较低，东北农户售粮进度同比偏慢。
同时，受国储玉米拍卖全面暂停，中储启动玉米轮换，以及深加工企业补贴等有利消息的影响，东北玉米收购价格在经历了月初的暴跌之后逐步企稳，目前整体收购价格维持在1240-1580元/吨，较上月下跌60-140元/吨，其中黑龙江地区由于过剩情况最为严重，价格跌幅普遍较大，而辽宁地区因粮质普遍较好，农户惜售情况较多，玉米价格走势较强。
虽然当前东北玉米价格企稳，但由于东北基础原粮充足，上量较慢只能将供应严重过剩的问题推后而无法改变，目前供应压力并未完全得到释放，且其他利多因素目前也无法完全解决东北玉米大量结余的问题。因此进入11月后，季节性供应压力将逐渐显现，在庞大的供应压力下玉米价格恐将重返弱势。
生猪存栏小幅回升，提振玉米消费作用有限
生猪存栏方面，8月份生猪存栏量为3.77091亿头，环比增长0.1%，同比减少3.2%，而能繁母猪存栏量继续下降，较上月减少19万头报3710万头。生猪存栏持续小幅回升但规模非常有限，能繁母猪则持续减少，未来养殖规模增长依然堪忧。
而猪价方面10月以来则持续走弱，截至10月28日，全国22个省市生猪平均价为16.23元/公斤，较上月回落0.93元/公斤；养殖利润同样继续回落，自繁自养生猪养殖利润为476.33元/头，较上月下降96.84元/头。
综合看来，虽然目前饲料消费有所回暖，但当前猪价并不乐观，存栏回升规模也较小，因此对玉米消费提振作用恐非常有限。
资金借机炒作切勿盲目追高
期货市场方面，受政策和上量较少提振玉米价格，以及空头获利了结等因素影响，期货盘面玉米价格表现强劲。截止10月31日，玉米主力1701合约报1517元/吨，当月上涨123元，涨幅达8.82%，使玉米盘面价格回到7月份水平。而现货方面并未大幅走强，尤其是对标的长春玉米现货价格较上月下跌200元，达1600元/吨，基差83元/吨，较上月基差406元/吨大幅缩小，多空陷入博弈。
本次上涨有部分基本面因素支持，同时能看到，东北玉米1300元/吨的价格也是各方能够接受的底线，如果接近或低于此价格，农民将会遭受较大损失，过分的空头预期也会打击收粮主体的积极性，不利于新粮收购工作的开展。
因此1300元/吨带有很强的阶段性、政策性底部特征，再加上资金借机炒作，盘面价格便扶摇直上，当建议投资者依然要保持理性，玉米供大于求大格局并未发生实质性改变，且进入11月后供应压力将逐渐释放，因此切勿轻易追高，采取逢高沽空策略较为稳妥。
外盘方面，9月28日CBOT美玉米主力合约报353.6美分/蒲式耳，较上月上涨17.6美分/蒲式耳，削弱进口玉米价格优势。但我国玉米进口配额非常有限，因此外盘变化仅供参考，对国内市场影响有限。
后市展望
受华北玉米阶段性价格走强和东北政策暖风频吹影响，市场整体气氛也趋于回暖。就目前而言，国内玉米价格阶段性、政策性底部已现。但由于国家不再进行托底收购，未来不论是企业增加库存还是中储粮轮入玉米，仍无法改变东北地区结余庞大的局面，而整体市场压力将在11月中旬以后呈现，届时玉米可能重回弱势。
并且国内玉米供给侧改革，其实质是让供需匹配，在保证国内用粮安全的前提下让国内玉米具备国际竞争力，从而助力下游玉米消费良性发展，如此才能从根本上化解玉米天量过剩库存的问题，让国内玉米市场健康发展，因此当前情况下，玉米价格进一步大幅反弹恐怕难以实现。
针对目前玉米市场的现状，建议期货方面切勿追高，以逢高沽空为首选策略;现货方面，企业逐步收粮，农民积极卖粮。期货日报
2015/16年度业已结束，与14/15年度相比，中国进口玉米及其替代品的数量显著收窄，这其中既有政策调控的功劳，亦有国内玉米市场化推进的必然。同时考虑到16/17年度玉米供大于需的格局及推进市场化的政策导向，大库存背景下新粮食年度玉米替代品进口量或继续收窄。
15/16年度进口替代品量价变动
从数量上来看，2016年9月份中国进口玉米、高粱、大麦和DDGS数量分别为1.9万吨、69.79万吨、83.11万吨和27.22万吨，15/16年度以上四类玉米进口替代品累计进口量约为2160.07万吨，较上一年度减少31%。由此可见15/16年度中国进口玉米及其替代品进口量较上一年度显著收窄。
从内外价差来看，15/16年度之初，国产玉米即迎来大幅下挫，内外价差显著收窄，16年二季度临储收购政策退出后在市场化导向及去库存政策的持续推进下，现货价格同比显著走弱，内外价差整体呈明显的下降趋势，而当前美玉米进口完税价约1550元/吨，高粱及大麦广东港成交价也基本在1500-1700元/吨区间，而对比产区1400-1500元/吨的收购价格来看，进口替代品曾经引以为傲的比价优势正慢慢丧失。且自15年5月前后国家加强对进口高粱等谷物额检验检疫及9月纳入自动进口许可管理、DDGS双反调查立案、初裁等政策发布后，受制于替代品进口风险加大，企业自主进口意愿持续偏弱。
15/16年度相关政策梳理
本年度玉米相关进出口政策主要包括恢复玉米深加工产品出口退税及DDGS双反调查裁定。据《关于恢复玉米深加工产品出口退税的通知》，自2016年9月1日起，将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至13%，该政策利好我国淀粉等玉米深加工产品的出口，一定程度上提振国产玉米的消耗。
DDGS双反出口裁定进展，2016年1月12日商务部发布公告，决定自即日起对原产于美国的进口干玉米酒糟发起反倾销和反补贴调查，9月28日上午商务部公布了反补贴初裁结果，依据裁定所确定的各公司从价补贴率(10.0%-10.7%不等)，按初裁结果交齐惩罚性关税，进口DDGS价格优势丧失并提振国产DDGS的消耗，预计明年1月终裁结果将确定，仍需关注。
当前库存及走货情况
广东港进口替代品走货及库存水平同比明显偏低，显示市场对替代品的进口兴趣转淡。截止10月末，广东港玉米库存为零，高粱库存约30万吨，港口价格约为1740元/吨，大麦库存约10万吨，港口价格约为1500-1600元/吨，较去年同期广东港玉米替代品库存低28万吨，两者日均出货1.7万吨左右，日出货量明显不及去年同期的2.5万吨。
16/17年度市场预判
按《2017年粮食进口关税配额申领条件和分配原则》规定，明年玉米进口配额仍为720万吨，非国营贸易占比40%，与去年无异，高粱、大麦等替代品进口仍无配额限制。考虑到新粮食年度国内玉米市场仍以市场化进程及去库存政策为主方向，新粮食年度下临储政策退市，最新东北中央储备轮入价格在1400元/吨，低于当前市场主体收购价，受制于后期新粮上市压力及集中上市期后去库存政策进一步落实的预期下，该价格及此后政策粮投放价格或为未来玉米市场主流价格的核心参考指标，国内玉米价格整体仍延续下跌行情，限制内外价差的进一步扩大，由此，我们预计替代品进口数量继续收窄并转化为对国内玉米的消耗。
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