内忧外患之下，国内油脂行情路在何方 |
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2017-04-19 16:12:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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本周美国全国油籽加工商协会(NOPA)公布的3月大豆压榨及加工数据低于预期，该组织称因与去年同期相比，爱荷华州加工厂的加工速度大幅放缓。17号美豆下跌，但因市场认为美国政府将对阿根廷和印尼的生物柴油进口进行反倾销调查，且美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的最新报告显示，3月31日的美国豆油库存为18.15亿磅，高于2月底的17.70亿磅，但是低于2016年3月底的18.59亿磅。豆油库存低于上年同期，拉动4月17号外盘豆油上涨。
但4月18号白天，大连盘油脂期货未跟随脚步，反而呈现震荡下跌的趋势，午后跌幅有所扩大，连豆油1709合约收于5902元/吨，跌54元/吨；连棕榈油1709合约收于5176元/吨，跌68元/吨。进入夜盘交易时段，大连盘油脂跌势加剧，连豆油Y1709合约一度下探至5806元/吨的低点，尾盘最终收于5818元/吨；连棕榈油P1705合约一度跌至5110元/吨，尾盘收于5120元/吨。
4月18日美盘豆油基本回吐了前一交易日的涨幅，4月19号国内油脂油料市场仍绿旗飘飘、一片萎靡，连豆油9月主力合约一度下探至5770元/吨低点，较4月17日的小高点6028跌258元/吨，连棕油9月主力合约一度下探至5084元/吨低点，较4月17日的小高点5276跌192元/吨（附图一)。
附图一：
打压行情跌势扩大的主要原因为：
一、马来西亚产量增加，马棕油领跌
船运调查机构发布的数据显示，2017年4月1-15日马来西亚棕榈油出口量比3月份同期的出口量高出12.89-15.23%，出口数据良好，但周一在此数据公布以后，马盘不涨反跌，当日基准7月合约跌破2500林吉特支撑位，报于2495吉特/吨，跌7林吉特，19号更进一步下跌至2452林吉特，较前期4月11号小高点2570跌118林吉特（附图2），符合我们此前马盘将跌破2500令吉的预期。而其行情下跌根本性原因在于目前棕榈油市场已从减产、降库存转向增产、库存重建。进入3月，棕榈油进入季节性增产周期，而MPOB的报告显示，3月毛棕榈油产量为1,464,021吨，较2月增加16.33%。升幅，与季节性趋势相符。而当前豆棕油价差虽有所扩大，但仍在不合理范围，目前马来西亚棕榈油FOB近月船期价仅低于南美豆油FOB价30.5美元/吨，两者的价差需要扩大至100美元/吨以上。虽然因斋月节前有备货需求，棕榈油出口数据良好，但因豆棕价差过小，后期出口转弱难以避免，及产量不断恢复，库存将得到重建，马盘后期仍弱势难改，下一步或考验2400林吉特。
附图2：
二、全球大豆供应庞大，且压榨报告利空
全球大豆供应庞大，加上NOPA3月美国大豆压榨量低于预期，美豆滞涨回落。NOPA称，3月会员压榨了1.5306亿蒲式耳大豆，高于2月的1.42792亿蒲式耳，去年3月压榨了1.5669亿蒲式耳。分析师原本预计3月大豆压榨量为1.56728亿蒲式耳。而持仓报告显示，截至2017年4月11日的一周，投机基金在CBOT大豆期货及期权部位持有净空单29,733手，上周是持有净多单722手，已经多翻空，说明基金对美豆后市已经转为悲观。因在周一升至两周高位后出现获利了结，且市场继续消化令人失望的美国大豆压榨报告。昨晚美豆类收低，CBOT5月大豆合约收跌7.25美分，结算价报每蒲式耳946美分，较4月17号高点962跌16美分，5月豆油合约收挫0.66美分，报每磅31.14美分。
三、国内油脂基本面疲软
目前全国港口食用棕榈油库存在58.69万吨（附图3），而豆、棕榈油价差再度收窄，截止本周二，国内豆棕价差仅78元/吨，较800-1000元/吨左右的价差水平相差甚远，需求也受到严重抑制。另外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有120万吨待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增。
附图3：国内棕榈油库存变化趋势图
另外，虽然此前油厂开机率连续第三周下降，导致豆油库存也有所下滑，目前国内豆油商业库存总量113.85万吨，较上周同期的115.33万吨降1.48万吨降幅为1.28%，但较上个月同期的111万吨增2.85万吨增幅为2.57%，较去年同期的62.13万吨增51.72万吨增83.24%。库存量仍处于高位。而未来几个月大豆到港量庞大，5月份最新预期900万吨，6月份预期850万吨。随着一些大豆陆续到港，以及经过一段时间的消化，豆粕库存已有所下降，油厂开机率开始止降回升，上周全国各地油厂大豆压榨总量1561800吨，较上上周的1440200吨增加121600吨，增幅8.44%，本周油厂压榨量或回升至176万吨。下周（第17周）压榨量180万吨的超高水平，豆油库存量有望重新放大。
综上所述，尽管未来一段时间播种期天气炒作随时可能出现，美盘或呈现出抵抗性下跌趋势，美豆930美分一线支撑位暂时依旧有效，但全球大豆、棕榈油供应增长前景，叠加油脂基本面疲软，均对行情形成打压。内忧外患之下，随着油脂期货盘跌势再度扩大，预计油脂现货整体或继续跟盘震荡回调。
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