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投资提示:今年渤海湾地区遭遇了30 年以来最严重的结冰灾害,我们判断海产品养殖业中受冲击较大的产品有浮筏虾夷扇贝、浮筏鲍鱼和浮筏海带,对刺参养殖的影响偏小。建议市场依次关注:獐子岛(底播扇贝养殖),东方海洋(海带苗培育和养殖),好当家(刺参养殖)。
理由:结冰灾害对海产品养殖业的影响,主要是破坏浮筏,其次是缩减海洋中的透光层并造成海洋造氧功能下降。
浮筏养殖受损程度最大。浮筏养殖相比最为原始的底播散养,主要是通过多层立体格网笼让海产品能充分利用不同海水层的养分,从而实现亩产成倍提升。一旦漂浮于海面的浮筏遭到破坏,损失将非常大,养殖笼将沉入海底,多层立体格网将被压缩,底部海域将因养殖密度突增而缺氧及缺乏养分,并造成海产品死亡。渤海湾主要浮筏海产品有:虾夷扇贝、鲍鱼和海带(海藻)。
透光层缩减对底播高密度养殖会有影响,但只要养殖户做好破冰工作,损失就不会太大。渤海湾主要底播海产品是: 刺参。
估值:獐子岛业绩敏感性分析:虾夷扇贝价格每涨1 元/公斤,2010 年净利润增加3150 万元或提升增发摊薄后每股收益0.124 元(35 万亩可捕海域,假设90 公斤亩产)。我们2010 年摊薄后每股收益预测值为1.20 元,对应27 元/公斤的鲜活虾夷扇贝价格假设。
东方海洋业绩敏感性分析:海带苗价格每涨10 元/万株,2010 年净利润增加150 万元或提升增发摊薄后每股收益0.006 元(15 亿株产销量)。我们2010 年每股收益预测值为0.256 元,对应98.8 元/万株的海带苗价格假设。
好当家业绩敏感性分析:刺参价格每涨10 元/公斤,2010 年净利润增加1400 万元或提升增发摊薄后每股收益0.022 元(1400 吨销量)。我们2010 年每股收益预测值为0.296 元,对应150 元/公斤的海参价格假设。
上述业绩敏感性分析都是基于公司业绩提升后,不会放松对费用的控制而得出。
风险:渤海湾结冰灾害对海产品养殖造成的损失还未明确。
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