看涨未来豆粕基差！ |
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2017-09-16 00:16:00 水产养殖网 出处：农产品期货网
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最近一周全国范围内都发生一个事情，即豆粕46%蛋白和43%蛋白价差从80-100元涨至130-150元，说这个是因为有两点不同于往年，其一，调价周期远不及往年长，往年豆粕46-43%蛋白价差自小扩大往往需要40天以上，且很缓慢的涨着，今年却是调价很快，涨的也很快。其二，调价时间段较往年提前，往年高低蛋白调价发生在10至11月前后，而今年9月上旬就已经开始。上述两条对应着一个基本面，即油厂历年会在入冬前停机，一方面算是年度检修生产线，另一方面是南美大豆销售进入淡季，北美大豆销售逐步进入旺季。
在这里笔者要科普下，豆粕是大豆榨出油之后的副产品，主要由豆渣和豆皮组成，前者是高蛋白，后者低蛋白，这两者组成豆粕，大体上是豆皮的含量越低，豆粕的蛋白含量越高，豆皮含量越高，豆粕蛋白含量则越低，而在地域上，南美大豆蛋白含量优于北美大豆，因此笔者有理由相信，在8月油厂因为环保问题大面积停机消化库存的情况下，很可能也检修了一波，开机后直接开始加工北美大豆为主，逐渐减少南美大豆的加工量，从而造成了豆粕46%蛋白和43%蛋白价差提前扩大。
数据上也大致上是这个推测，美豆方面截至2017年9月7日当周，美国大豆出口检验量为1106268吨，2016年9月8日当周，美国大豆出口检验量为948570吨，2016/17年度美国大豆出口检验量累计为57717073吨，上一年度同期51503255吨，较前年高出600多万吨。美国农业部在最新的9月大豆供需报告中也将2017/18年度美国大豆的期初库存下调至3.45亿蒲式耳，此前8月预期为3.7亿蒲式耳，7月预期为4.1亿蒲式耳，6月预期为4.5亿蒲式耳。美国陈豆库存不断下调，正好对应出口需求良好，南美方面巴西贸易部数据显示，巴西8月大豆出口量为570万吨，虽然高于去年同期的382万吨，但不及7月的696万吨，出口速度继续下滑（巅峰为4-5月），截止2017年1-8月巴西全年出口大豆累计5095.2万吨，略微高于去年同期的4819.4万吨。中国方面，8月进口大豆845万吨，高于去年同期的767万吨，但不及7月的1008万吨，截止2017年1-8月中国全年进口大豆累计6339万吨，略微高于去年同期的5399万吨。通过南北美大豆出口数据和中国进口大豆数据对比得出结论，即中国进口的南美大豆增速在放缓，进口北美大豆的增速在增加，这个与上文中提到的观点显然存在着因果关系。
以上是大豆，而豆粕方面近期北方油厂豆粕供应非常紧张，因为限量或者生产速度跟不上提货速度，工厂外压车严重，这个本是正常的事情，因为8月停机较多，工厂库存消化告罄，9月开机后积压的未执行合同很多，压车是自然现象，但是这次和往常不一样的是，北方有几家工厂的节奏是限不限量让派车，然后直接停止开单，而不是往常的根据自己的生产节奏安排车辆，这样直接造成了大量已经开单的货车在油厂外滞留，提货进展缓慢，下游贸易商和货车主怨声载道，对油厂来说其信誉会受到极大影响，而收益却是可以控制出货节奏，保证自己的库存不会有积压。
根据笔者的分析逻辑，对于大豆方面来说，中国已经提前开始采购并且使用美国大豆，鉴于旺盛的需求，美豆越跌越会吸引中国采购，而中国采购又会促使美豆电子盘抗跌。而国内豆粕方面，很明显7月底之后人为因素对现货价格的影响权重越来越大，这不是市场供需能够说明问题的，因此笔者认为起码在10月底之前美豆和国內大连豆粕期货的下方空间有限，且看涨未来豆粕基差。（特约撰稿人旭尧）
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