[强于大市评级]农业行业中报业绩前瞻：禽链业绩大幅改善 水产饲料板块景气延续 |
|
2018-07-02 11:36:00 水产养殖网 出处：中财网
我要评论 |
|
| 1、受益产品价格同比大幅改善，禽链业绩有望大幅改善。
1）白羽肉鸡板块：引种受限，预计2018 年祖代鸡更新量60-70 万套，低于均衡水平；换羽基数减少且换羽意愿不强，平衡略紧状态带来上半年行业景气，二季度价格淡季不淡，产业链全线盈利，上市公司业绩有望大幅改善，预计圣农发展归母净利润同比增速有望超200%，益生股份同比增长约130%；民和股份同比增长约100%；仙坛股份同比增长约60%；投资建议：重点推荐2018 中报业绩高增长的白羽肉鸡板块。换羽鸡问题逐步显现，三季度消费旺季到来，供需紧平衡有望强化，价格有望迎来新一轮上涨，而产品价格上行是股价启动的催化剂。投资方向上，弹性标的首选益生、民和。盈利稳健性的，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份。
2）白羽肉鸭板块，推荐华英农业：17-18 年环保趋严，产能持续去化（预计同比减少25%），鸭链景气趋势性好转。二季度鸭价淡季不淡，六和鸭苗3.37 元/羽，桂柳鸭苗价格逐日上调。我们预计华英农业2018H1 归母净利润约5000 万元，同比增长约200%；而3 季度才是消费旺季，叠加世界杯概念，价格有望加速上行，继续推荐。
2、动保板块：预计中报业绩整体稳健增长。
随着养殖规模化快速发展，疫苗养殖刚性需求，目前处于行业渗透率快速提升阶段，具备穿越猪价周期的能力，同时养殖产业结构变迁下带来需求红利。从需求结构来看，目前大型养殖企业才是高品质动物市场疫苗的主要驱动力。上半年虽猪价下行至10-11 元/公斤，但我们预计动保板块2018H1 业绩整体呈增长趋势，其中生物股份预计同比增长约8%；中牧股份预计剔除持有金达威股权的投资收益，同比增速约20%；不剔除持有金达威股权的投资收益，同比增速约60%；普莱柯剔除技术知识产权收益，同比增速约50%；不剔除知识产权收益，预计同比增速约20%。
3、受益水产养殖行业景气，预计水产饲料板块业绩快速增长。
水产饲料受环保拆围禁养禁捕的影响，鱼价高位带来普通水产饲料需求增长及结构改善。消费升级下高端水产品需求的增长带动特种水产料进入高度景气期，2018 年上半年上市公司业绩有望保持快速增长，我们预计海大集团（水产料龙头，拥有卓越产品力，ROE 高于同行）同比增长15%-20%；天马科技（特种水产细分龙头享行业红利）同比增长约20%。
4、猪价下行，养猪股受猪价拖累，预计中报业绩下滑。
除温氏股份外，养猪股一季度均已出现业绩大幅下滑。我们预计二季度猪价下滑至上市公司成本线以下，上市公司养猪板块业务均面临亏损！预计2018H1 归母净利润分别为：温氏股份约7 亿元，同比下降约60%；天邦股份约0.8 亿元，同比下降约40%；牧原股份约-1.5 亿元，同比下降约110%；正邦科技约-2 亿元，同比下降约180%；
投资建议：我们认为猪价已处于大周期底部区域，具体见底时间需跟踪产业产能去化进程。而预期大概率走在基本面前面。从时间来看，2019 年一季度是长线布局的最佳时点。三季度猪价反弹有望带来股价一轮反弹。产能扩张与成本下降带来部分企业市值的重估（如正邦科技、天邦股份目前头均市值仅约1000 元/头、800 元/头）。
股价弹性方面，首选正邦科技（成本持续下行，市值已到重置成本附近）和天邦股份（成本快速下降，产能快速扩张）；盈利稳定性和公司质地方面首选养殖龙头牧原股份（成本最低，出栏增速高）、温氏股份（养殖航母，在手资金充裕，抗风险能力强，二季度黄羽鸡业务同比大幅好转）。
5、其他重点关注个股：
隆平高科（种业航母，内生外延）：预计2018H1 归母净利润约2-2.5 亿元，同比基本持平。
国联水产（水产品市场空间广阔，战略转型打造全球水产品供应链体系，携手新零售，迈入发展新阶段）：预计2018H1 收入增长约20%，净利润（不含投资收益）同比增长约30%。
大禹节水（高效节水灌溉行业龙头，盛享行业发展红利，通过与地方水务投资部门深度合作形成卡位优势，订单和业绩将持续高增长）：预计2018H1 归母净利润约7500 万元，同比增长约160%。
厦门象屿（供应链物流平台龙头，面临良好的产业发展机遇，公司竞争优势突出，未来业绩有望持续高增长）：预计2018H1 归母净利润约4.7 亿元，同比增长约60%。
风险提示：极端天气；疫病风险；政策风险；销量不达预期；价格不达预期风险；研究报告中公司中报业绩为我们预判，相关公司业绩可能不及预期。
□ .吴.立./.刘.哲.铭./.魏.振.亚./.杨.钊 |
|
|
|
|
|
 资讯分类 |
 |
|
|
|
|
|
相关资讯：
资讯连接
