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我们认为,中国水产养殖业在经历“黄金30年”发展期之后,已迈入提质增效、绿色发展的新阶段。密集性环保政策出台淘汰低效产能,叠加养殖水平提升、水产品价格向好等多重因素,水产养殖行业成长的逻辑已转向单位产能提升以及产品结构升级带来整体单价提升。从日韩经验来看,人工水产养殖填补了水产捕捞量下降导致的需求缺口,而水产养殖结构优化、养殖模式升级是水产养殖高效绿色发展的主要动力。考虑未来捕捞量的减少以及特种水产人工养殖量的持续提升,我们测算,2020年我国水产人工养殖量将达6665万吨,较2017年增长幅度达21.5%。特种水产品总量将达882万吨,较2017年增长幅度达27.1%,预计2020年特种水产养殖量占比将达13.2%。
水产饲料行业因势利导,良性发展市场空间广阔
我们认为,未来水产养殖必向精细化和生态化发展,水产饲料普及将提速,特别是特种水产饲料。从挪威三文鱼产业经验来看,饲料产品的不断优化以及高端新饲料产品的开发带来的技术升级是其行业成功的关键。当下,我国水产饲料行业也正处于技术升级换代过程中。一方面高端特种水产饲料的持续开发将带动行业规模增长;另一方面,由于环保以及单位成本优势的原因,未来普通膨化料将对颗粒料形成替代。我们测算,2020年水产配合饲料需求量约为2152万吨,较2017年增长9.5%,其中特种水产料需求量231万吨,较2017年增长36.9%,膨化料需求量为500万吨,较2017年增长58.3%。
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