大考将至豆油价格缘何再坐“回头车”？这些因素值得关注 |
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2018-11-27 16:51:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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众所周知，中国是全球最大的大豆进口国，美国大豆曾是美国对华出口的最大农产品，然而随着中国对美国大豆加征25%关税（这是作为对美国对华进口商品加征关税的重要反制措施之一），全球大豆贸易格局发生结构性变化，中美贸易战令美豆对华出口基本停滞，而中国一直采购巴西陈豆满足国内所需，这也从中国最新的海关报告数据得到验证，该报告显示10月份中国从巴西进口大豆653万吨，占到大豆进口总量的94%，相比之下，美国大豆仅有6.7万吨。同时，天气条件良好致使巴西新豆种植进度创下史上最快，据AgRural最新数据显示，截至11月22日当周，巴西2018/19年度大豆播种完成89%(总面积预估为3580万公顷)，显而易见，这一进度快于上年同期的84%，也明显高于五年均值的78%，这意味着部分地区可能最快将于12月开始大豆收割工作。随着南美大豆有望提前收获上市，后期中国可能依然有能力避免美国大豆供应。正因如此，投机基金看空美豆后市，这从CFTC最新数据不难得到佐证，截至2018年11月20日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单60246手，比一周前增加5221手。在此背景下，美豆期价承压重挫，周一晚CBOT大豆指标1月期约收低18.75美分，报收862.25美分/蒲式耳。美豆油跟随下跌，其中1月期约收低0.66美分，报收27.19美分/磅。
附：巴西大豆种植进度走势图（百分比）
附：美豆走势图
与此同时，作为马来西亚棕榈油的竞争国，亦是全球头号棕榈油生产国的印尼日前公布了一项将棕榈油出口费从50美元削减至零的措施，旨在帮助该国棕榈油出口，从而实现减少其国内庞大库存的目的。据小编沐沐所知，由于印尼的棕榈油出口费的存在曾使得马来西亚棕榈油更有竞争力，而随着印尼取消棕榈油出口费，将使得印尼生产商处于更有利的地位，因为其生产成本低于马来西亚同行，后期马来西亚棕榈油的出口将陷入不利的境地也就不言而喻。在此背景下，周一马棕油期价承压暴跌，其中基准期约下跌3.9%，报收1965令吉/吨，约合每吨469.42美元，创下自去年2月16日以来的最大单日跌幅。
附：马棕油走势图
外盘联袂走弱，今日连盘油脂期货遭受池鱼之殃，连棕油领衔下挫，其中P1901主力合约早盘低开至4150元，最高4158元，最低下探至4100元，最新报4128元，跌幅逾1.71%，连豆油紧随其后，其中Y1901合约早盘低开至5410元，最高5426元，最低下探至5378元，最新报5374元，跌幅逾0.67%。
附：连棕油走势图
附：连豆油走势图
展望后市，豆粕胀库等原因导致国内油厂开机率下滑，据Cofeed调查显示，截止11月23日当周（以下简称“当周”）全国各地油厂大豆压榨开机率（产能利用率）为48.38%，较上周的48.99%降0.61百分点，当周大豆压榨总量1694800吨，较上周的周度压榨量1716000吨降幅1.23%，此种状况下国内豆油库存也出现下滑，当周豆油商业库存总量180.2万吨，较上周同期的181.44万吨降幅为0.68%，较上个月同期185.5万吨降幅为2.86%。目前豆油库存虽说下降，但其实就绝对值而言数量仍居历史高位（去年同期164.5万吨，五年同期均值134.52万吨），整体供大于求格局未改，巴西早熟豆又将超预期提前收割（最早或于12月中旬），即使贸易战没有结束，中国后期大豆供应缺口或明显小于预期，继续抑制豆油行情，短线或将保持偏弱震荡态势。
附图：豆油库存图
至于12月份之后走势，则要看11月底阿根廷G20峰会期间中美两国元首会谈结果如何。假使会谈达成贸易战和解框架协议，届时可能还有一波卖压，但豆油本身已经处于历年低位，相信回调压力会小于豆粕，另外，若达成协议也会推动美豆大幅反弹，也将利于限制豆油继续下行空间。相反而言，如若会晤未达成一致，届时豆油行情则有望立即出现回升，当然受制于基本面压力，相信回升力度相对豆粕而言会逊色不少。特朗普最新采访暗示可能会推进对2000亿美元中国商品上调关税（从10%提升到25%），若不能与中国达成协议，将对最后一批价值2670亿美元的中国商品征收关税。鉴于贸易战充满不确定性，静待月底领导人会晤结果指引，买家暂可随用随买为宜。
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