740万吨进口大豆，豆粕为何坚挺？ |
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2019-04-04 11:32:00 水产养殖网 出处：中国粮油信息网
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众所周知，4月进口大豆供应庞大。据中国粮油信息网统计，4月全国进口大豆预计到港740万吨，较去年同期654万吨增加约90万吨。然而，如此庞大的大豆进口量却并未阻止国内豆粕现货价格上涨的动力。那么，究竟是什么原因让现阶段国内豆粕现货价格如此坚挺，而如此坚挺的豆粕价格有能坚持多久？中国粮油信息网分析师韩宇就与大家简要分析一下。
美豆期货走强提振国内市场
3月29日，在北京的中美贸易谈判已悄然结束，虽然双方并未宣布谈判结果如何，但随后我国代表团将在本周访美进行新一轮贸易谈判。由于近期中美贸易谈判频率不断增加，也使得美豆市场对中美贸易关系改善的乐观情绪不断增加，美豆期货市场也受此事件而持续大涨，进而提振国内豆粕盘面震荡上涨的同时，国内豆粕现货价格也受益走强。
无独有偶，近期美豆大豆种植受到阻碍，美国中西部地区发生严重的洪涝灾害，耽搁春播工作，使得消息面上炒作天气不佳，进而利好支撑美豆种植减缓，也令美豆期货走强，如下图所示，美豆本次持续上涨态势强烈，提振国内豆粕盘面，进而豆粕现货价格震荡趋强。
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现货基本面暂时利好
除去美豆期货的大环境利好支撑外，现阶段国内豆粕基本面也积极向好。笔者从供应段与需求端两方面阐述。
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第一点，供应端，前期进口大豆到港不足。如上图所示，现阶段国内豆粕库存处于低位。截止3月第四周全国油厂豆粕库存约为62.3万吨，较前一周虽然约增加3.8万吨，但较去年同期库存仍减少月23万吨。除去现阶段市场整体需求稳定外，国内豆粕库存处于低位的另一个原因在于进口大豆供应不足。由于2018年12月中美贸易关系仍趋于紧张，加之巴西大豆价格高企而国内猪瘟影响，在榨利不佳的情况下，使得油厂对豆粕后市看涨信心不足，导致进口大豆供应缩减，而随着春节后市场需求恢复，国内大豆整体供应出现缺口，其中山东地区最为明显，导致沿海油厂整体开机率下滑的同时，豆粕供应偏紧，油厂挺价信心增加，豆粕现货价格整体趋于稳定。
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第二点，需求端，下游市场整体库存偏低。由于国内2018年第四季度猪瘟影响，各饲料厂对后市看涨信心不足，进而导致2019年3月开始下游市场整体豆粕库存见底，难以维持自身需求，随后养殖业市场整体逐渐回暖，如上图所示，国内豆粕现货整体成交量于3月明显增加，市场整体对豆粕采购积极性明显增加，也促进市场整体对豆粕提货稳定，国内豆粕现货价格整体趋于稳定及上涨。
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另外，现阶段豆粕较国内其他蛋白原料性价比突出。众所周知，随着本年度猪瘟影响，使得国内养殖结构出现变化，国内生猪养殖业多向禽类及水产养殖业转型，促进国内水产及家禽饲料原料用量增加，随着现阶段国内气温逐渐回升，下游市场整体开始进入水产及家禽饲料备货旺季。另外，如上图所示，现阶段国内进口豆粕与进口菜粕价差缩减至400元/吨左右，使得现阶段菜粕现货价格高企，下游市场整体对菜粕需求大幅减缓而多选择豆粕，也对豆粕现货价格带来利好支撑。
综上所述，在近期美豆期货大环境利好支撑下，且现阶段国内豆粕及大豆供应紧俏，市场整体对豆粕需求回温，使得豆粕现货价格整体企稳趋强。需要注意的是，虽然近期市场整体对豆粕需求改善，但是由于4月进口大豆供应宽松以及水产养殖业对豆粕消化速度难与生猪相比，致使市场不应对豆粕后市过分看涨，仍需冷静判断。另外，市场传闻，4月中美贸易关系或有定数，而笔者认为可能大概率为中美贸易关系和解，届时国内豆粕现货及期货或将受此利空消息冲击。
（韩宇）
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