豆油基差缘何不断好转？后期能否进一步走强？ |
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2019-07-15 20:44:00 水产养殖网 出处：天下粮仓
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近月以来外盘豆类期价在美国天气炒作推动下迎来上涨，截止上周五，CBOT大豆11月合约报于931.50美分，较一个月前923.50涨8美分；豆油12月合约报于28.79美分，较一个月前28.33涨0.46美分。而国内大连盘豆油无视外盘走强，反而呈震荡下跌态势，截止今日连豆油Y1909合约报于5446元，较一个月前5474跌28元。不过相比大连盘走势，国内豆油现货市场颇为不同，不仅沿海主流一级豆油价格环比涨10-30元/吨不等，同时，豆油基差也在不断走强，截止今日沿海一级豆油近月基差集中在-120至平水，相比之下，一个月前则为-200至-50。
附图：连豆油走势图
附图：豆油现货基差走势图
那么国内豆油现货市场尤其豆油基差为何能够不断走强，细而究之，不外乎以下几点原因：
首先，6月初迄今以来国内豆粕成交及提货速度均较缓慢，部分工厂陆续出现豆粕胀库现象，尤其广东等地表现尤为明显，时至7月初前后天津豆油厂因蒸汽问题集中停机，在此背景下，国内豆油厂压榨开机率不断下降，上上周全国各地油厂大豆周度压榨总量不足142万吨，上周有所恢复，但也仅在154万吨这一相对偏低水准，伴随着豆油厂开机率大幅下降的同时，豆油产出减少也就不言而喻。
附图：豆油厂开机率
其次，今年美豆新作播种和生长进度落后于往年同期，美国农业部（USDA）亦在7月供需报告中下调美豆产量预估，即使USDA日前宣布将对14个州农户针对种植面积重新调查，以充分考虑此前中西部地区严重的作物种植推迟，而更新的数据将在8月12日的供需报告中公布，市场预期美豆种植面积将上调，但依旧难改今年种稙面积同比减少的格局。鉴于今年大豆作物晩播以及初期优良率偏低，今年美豆生长期内对天气变化更为敏感，事实上，眼下美豆天气炒作已经卷土重来，最新天气预报显示未来一周中西部作物帯出现炎热天气，可能对作物生长帯来压力，正因如此，上周五晚CBOT大豆11月期约收报至931.50美分/蒲式耳，较前日较14.25美分，总体较一个月前923.50涨8美分，这亦支撑了国内豆油市场，提升了豆油成本。
附图：美豆走势图
此外，中加贸易关系问题（或者说华为问题）仍较突出，目前美国针对华为关键问题暂未有让步之意，预计中加贸易关系中短期内难以有效解决，由此看来加拿大菜籽及菜油进口依旧受阻（其实目前加拿大产菜籽进口已经中断，7、8月份开始进口菜籽供应将紧张），在此状况下国内菜系油厂开机率处于4年同期水平最低，使得国内菜油中期供应偏紧基调未改。
总体而言，豆油厂压榨开机率因豆粕胀库“被动”降低，豆油产出随之下降，同时美豆天气炒作再起及国内菜油中期供应偏紧预期，亦支撑豆油现货市场，随着包装油备货旺季展开在即，预计近期豆油基差仍有继续提升空间。
不过第三季度进口大豆到港较为庞大，据统计总量或接近2900万吨，随着豆粕价格反弹，豆粕出货加快，豆粕胀库情况缓解后油厂开机率将重新升至高位，加上马来西亚棕榈油6月末库存超预期，且棕榈油进口利润丰厚令中国买棕油船较多，根据我们了解，后期8-9月24度棕榈油月均进口量可能达到45-50万吨，这将给油脂市场带来不利影响，令豆油行情后市涨幅亦难以过于乐观。
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