豆类周边品种回落 加大调整幅度 油脂市场消化利空 |
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2011-03-14 09:24:00 水产养殖网 出处：神华研究院
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农产品板块：
豆类：周边品种回落 加大调整幅度
行情回顾：大豆主力合约1201收报4399元/吨，较上周下跌146元/吨，豆粕主力合约1201收于3347元/吨，较上周下跌104元/吨，豆油主力合约1109收于10006元/吨，较上周下跌432元/吨。
基本面：
本周美国农业部公布了3月份供需报告，从报告上看2010/11年度美国大豆供需数据基本上保持不变。豆粕出产率提高，被豆粕出口小幅增加所抵消，导致大豆加工数据不变。豆油产量数据上调，因为豆油出油率提高。2010/11年度生物柴油行业的豆油用量预计为27亿磅，较上月下调了2亿磅，因为截止到一月份产量低于预期。豆油出口数据上调了2亿磅，为30亿磅，因为迄今为止出口装运及销售步伐依然强劲。豆油期末库存预计为24亿磅，比上月下调了1.65亿磅。如果属实，这将是六年来的最低水平。整体的供需格局依旧保持在偏紧的状态，这对豆类长期走势没有根本的影响。
国内方面，本周产区油厂收购大豆报价3760-3880元/吨左右，销区食用大豆销售价格4300-4500元/吨，港口大豆分销价格成交在4250-4350元/吨。美豆6月船期进口成本在4544-4582元/吨之间，巴西5月船期大豆进口成本在4420-4459元/吨之间，阿根廷4月船期大豆进口成本在4418-4456元/吨之间。周四现货市场再度受到内外盘期货市场走弱影响，报价下滑10-20元/吨，观望情绪愈发严重。不过，据海关报告称，中国2月份进口大豆量仅为232万吨，不仅大幅低于1月份，同时也低于此前市场预期的300万吨进口量。进口量的减少令港口库存也有明显下滑，到周五，港口库存量约在469万吨。后期现货市场有望在进口成本不断走高的过程中缓慢爬升，这对期价将产生一定影响。
美农报告出炉，消化过后成提振作用，但周边市场近期影响商品走势。国内方面，现货保持疲软，而港口库存下降以及进口减少将会在后期提供供应偏紧的支撑，建议暂时保持调整思维，等待市场企稳后考虑建立中线多单。
神华研究院
薛子坤
油脂：市场消化利空 菜油略显抗跌
行情回顾：本周棕榈油主力合约1109收报9168元/吨，较上周下跌464元/吨，菜籽油主力合约1109收于10200元/吨，较上周下跌390吨。
基本面：
周四马来西亚棕榈油局公布了2月份的棕榈油数据，其中库存意外上升，与市场预期背道而驰，给市场造成明显的压力。数据显示，2月份马来西亚棕榈油产量为109万吨，较上月下降3.5%；出口111万吨，较上月下降8.5%；马来西亚棕榈油库存148万吨，较上月增长4.2%。 同时，3月初的出口数据也不容乐观，周船运调查机构SGS周四表示，马来西亚3月1-10日棕榈油出口较上月同期下滑16.6%，至355,485吨；ITS称，3月1-10日马来西亚棕榈油出口预估为353542吨，较上月同期的437479吨的出口数据下降19%。从刚刚公布的一系列数据来看，棕榈油产量供应的压力开始有所呈现，当前的出口需求也暂未有起色，短期内国家棕油价格将承压。
据美国农业部（USDA）公布的3月供求报告显示，2010/11年度全球菜籽油供应减少需求增加。报告显示，2010/11年全球油菜籽供应下降，需求上升。2010/11年加拿大油菜籽年末库存133.9万吨，较去年下降36.9%；全球总年末库存550万吨，较去年下降27.4%。需求方面，年度油菜籽需求6033.9万吨，较去年增长1.6%。
据海关总署数据显示，我国1月份的菜籽油进口的总数为10.88万吨，其中10.87万吨来自加拿大，同比增长幅度达到了652.52%。经验数据显示，24度棕榈油价格每吨应该比菜籽油价格便宜1500元左右，豆油价格每吨比菜籽油价格便宜500元左右，但是目前24度棕榈油和豆油价格与菜籽油价格几乎持平，这提振了菜籽油需求。
目前对油脂后期走势仍持看多观点，但由于国内仍存调控预期，油脂价格近期可能难有上佳表现，然而在品种内部因菜籽油良好基本面将在一定程度上限制其下跌幅度，期价将略显抗跌。建议暂时保持调整思维，在前低附近关注其支撑，等待中线建多机会。
神华研究院
薛子坤
棉花：多空博弈 考验60日线
行情回顾：本周郑棉主力合约1109收报9168元/吨，较上周下跌464元/吨。整体呈现高位震荡，并显示出一定压力，多空分歧加剧，期价在60日线处面临方向选择。
基本面：
根据本周美国农业部公布最新的供需报告显示，与上月相比，报告仅微幅下调了2010/11年度全球棉花产量和期末库存量。和上月相比，全球产量下调了6.5万吨，其中主要下调了中国10万吨和印度21万吨,但大部分被澳大利亚和巴西的增产所抵消。全球棉花消费量没有实质性变化。因此，全球库存下调10万吨。本年度的基本面利好已经被市场消化，市场焦点放在下一年度的供需上。
另外根据美国农业部在农业论坛上预计， 2011/12年度全球供需基本面的紧张情况也出现缓解。预计2011/12年度全球棉花产量2775万吨，较上一年度增加10.63%；消费为2612万吨，同比增加2.96%；基本面在连续6年供给短缺情况下转为供给过剩，期末库存出现超过17%幅度的回升。但目前离北半球的播种季节还有一段时间，国际棉价以及其竞争作物如大豆、玉米的价格仍会对实际种植棉价长生影响，后期还可能出现变化。但总体而言，在棉价出现大幅上涨后，国际供给在新年度肯定会出现缓解。
国内市场，国内棉花现货价格保持高位运行。近日郑棉期货价格震荡下行，棉花企业惜售心理减弱，但只对低等级棉的销售力度有所加大，由于外棉价格大幅高于国内，中高等级棉价仍较为坚挺。棉纱市场仍有部分企业下调报价促销，行情整体平稳。坯布市场呈平稳态势，交易量较前日有所回升，尤其是涤棉坯布销售较好。棉花收购企业鉴于当前形势，收购量很小，棉农依然惜售。
尽管USDA继续条件了2010/11年度全球产量与期末库存，但似乎并没有对美棉的跌势构成影响。从技术上看美棉弱势依旧，而郑棉主力在60日线附近面临方向选择，考虑到现素等因素，期价短期调整仍未完结，但中期上涨趋势仍未出现根本性改变。建议近期保持短线操作，关注60日线的支撑作用，若跌破可少量加空。
神华研究院
薛子坤
白糖：缺口不抵淡销，糖价破位下寻支撑
周初，期糖多头依旧没有放弃抵抗，多次回抽，但均被空头阻挡在中短期均线之下，市场观望气氛加重，再加上本周铜胶等主流品种出现大幅度下挫，使得空头力量“嚣张跋扈”，期糖最终选择破位下跌且盘中击穿7000。全周郑糖主力合约SR1109单边下行，整体下跌了334元/吨，持仓量增加了112024手。高位空头资金积极入场，短期压力不减，均线勾转下行犹如扁担泰山压顶。
本周现货方面，尽管期糖受卖盘与系统性调整的压力冲击大幅下挫，但产区现货下调幅度相对较小。以广西产区为例，南宁与柳州现货报价与上周相比下调了50—100元/吨至7170—7200元/吨，跌幅远小于期糖。主要原因在于制糖期步入收榨期，国内食糖产量总体不高，使得糖企存在较浓的惜售心理，却未出现让价销售的情况，毕竟本食糖榨季还是供不应求，存在一定的食糖缺口。所以，现货方面相对于期糖表现要强一些，贴水现象再现。
外盘美糖方面，美元指数反弹压制糖价，而印度增产超过预期导致市场担忧情绪加重，基金入场加卖，美糖再次下挫。此外，高位糖价抑制市场消费需求而巴西主产国开榨在即，市场恐难维持高位，不排除再次回落下探。这也将对国内糖价形成较大的压力。
后期注意因素：本榨季食糖生产情况、淡季市场销售价量、通胀不减国内宏观调控动向以及期市主流品种如铜胶棉调整的时间与幅度等等。
从周技术上来看K线，5/10周均线高位死叉回勾向下，上档阻力层层，而MACD指标黄白双线死叉走低且绿柱线伸长，市场中期压力与日俱增，警惕局部见顶回落。
综合来看，郑糖短期利空大于利多，空头处于优势，再者现货方面价量迟迟未有改善，期价失去根基支撑（现货升水不能作为跌不动的理由，或将反向拉拢现价）。预计，郑糖阶段选择破位向下探寻支撑。投资者不宜轻易抢反弹，可尝试逢高做空为主，以10日线为止损参考。阻力：7000/7200，中期支撑6000/6200/6500。
神华研究院
黄凤国
化工板块：
LLDPE：调控担忧，连塑震荡回落
本周来，受到对国内调控的担忧以及外围国际油价的回落，连塑冲高受阻于20日线，再度回落至平台下轨附近，近期主力合约逐渐向9月合约转移，持仓与成交不断减少。
CPI超预期，调控担忧仍在
3月11日，统计局公布2月份宏观数据。2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%，和上月涨幅相当；工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.2%，为2008年9月以来最高增幅，当时为上升9.1%。两项数据均超过了之前市场的预期，此前各大机构原本预期CPI和PPI同比分别上涨4.7%和6.9%。数据居高不下，加息呼声又起。
另一方面，央行在银行间市场发行了320亿元3月期央票，发行利率为2.7944%，较上周上行了16.3个基点。央行同时还进行了720亿元91天正回购操作，操作量较上周增加320亿元，利率为2.80%，较上周走高17个基点。有分析师认为，央行通过提高央票发行利率，主要目的在于加大公开市场操作回笼力度，缓解资金回笼压力。但也有分析认为，在当前敏感时点，央行此举让加息预期显著增强。
日本强震，重创原油市场
周五下午时间，由于日本发生强烈地震，全球资本市场波动巨大。原油应声而跌。上周五，纽约商品交易所4月主力原油合约跌1.54美元，收于每桶101.16美元，跌幅是1.5%。盘中最低在99美元附近徘徊，跌幅近4%。日本是仅次于美国的全球第二大原油进口国，每日消耗原油440万桶。日本部分炼油厂和其他石油行业相关的基础设施被地震和海啸破坏，对于需求预期的下降使得原油价格迅速下滑。由于日本国内已经出现有炼油厂起火，厂家已完全停产。
除此之外，原油价格的下跌也受到其他的因素的影响，一方面美国俄克拉何马州库欣地区原油库存历史上首次突破4000万桶，一周之内增长近170万桶，美国能源信息署最新石油库存数据显示截止3月4日的四周，美国原油库存量增长252万桶；另一方面则是发生在沙特阿拉伯的游行声势不及预期。尽管如此投机者还在继续增加持仓，新兴市场强劲的经济增长也会为油价提供一个稳固基础。
需求放缓，乙烯价格回落
受需求疲软打压，本周来亚洲乙烯市场出现下跌。为弥补装置年度检修造成的货源不足，寻购乙烯船货的下游用户已备足库存，导致场内现货乙烯船货需求迅速下降。东北亚市场，据悉买方商谈意向接近1300美元/吨CFR东北亚。受利比亚政治混乱影响，原油和石脑油市场目前仍持续高位运行，利好支撑亚洲乙烯市场仅小幅下跌。另受乙烯利润倒挂影响，一些蒸汽裂解商开始考虑降低开工水平，将可能导致乙烯供应再次呈现偏紧格局。受石脑油成本较高影响，日本住友化学公司计划将其位于千叶市的41.6万吨/年石脑油裂解装置开工率降低。目前该装置维持满负荷开工水平。
综合来看，尽管处于高油价成本、厂家上调出厂价格等利好支撑，但由于受到外围市场的冲击以及对国内调控的担忧，连塑短期内仍面临较大的压力，若盘中失守11500的中期支撑，其走势或将退守11000附近，操作上可以11500作为分水岭，上方附近可逢低买入，跌破后反手做空。
神华研究院
谢龙
PTA：复苏路程曲折，PTA震荡回落
本周来，受到不断利空冲击的影响，全球经济复苏道路曲折，资本市场回落，国内期市、股市双双走低。PTA本周自20日线附近震荡走低，周内下跌452，跌幅3.84%。技术指标上组建转向空头。
日本地震，原材料或推涨
日本周五（3月11日）下午发生8.9级地震，首都东京震感强烈，日本气象厅随即发布了海啸警报，称地震将在日本东北沿岸引发约6米高的海啸。此次地震中大约有近百万吨的PX受到影响，另外听闻乙二醇装置也有小面积受损。由于日本是我国PX的主要进口国，1月份，我国从日本进口PX约 11万吨，占我国PX月度进口量的29%，而我国的PX进口依存度在30%以上。日本地震导致炼厂和港口关闭，将使亚洲PX出现供应偏紧的局面，短期将引起PX价格恐慌性上涨。由于PX产能的减少，将导致PTA的生产原料的较少，最终导致PTA供应的下降，利于调整中的PTA价格有所稳定。
纺织行业形势外冷内热
据统计局消息，1-2月份我国纺织业增长7.7%，衣着类价格同比上涨0.4%。衣着类工业生产者出厂价格上涨3.9%，涨幅比1月份扩大0.1个百分点。2月限额以上企业(单位)服装鞋帽、针纺织品零售总额634亿元，同比增长11.6%；1-2月零售总额1468亿元，同比增长22.2%。从整个行业的形势上看，由于经济的增长，纺织行业目前形势依然良好，但受到成本上涨与人民币升值影响，以及季节性因素的存在，出口形势显得令人担忧。统计数据显示，二月份纺织品出口环比下降51.7%，同比下降17.4%，纺织纱线/织物及制品下降环比51.2%，同比下降11.8%，服装及衣着附件环比下降52%，同比下降20.5%。从数据上看，目前整个行业显示出一种外冷内热的格局。
预期调控，棉花宽幅震荡
由于美元走强及对全全球经济复苏的担忧，市场并未理会美农业部的利好消息，投资者的卖盘打压使得美棉收跌。而从国内市场看，导致短期棉价调整的主要因素还是市场对政策的担忧上。市场方面，随着近几日期棉市场的向下调整，现货棉花企业销售力度有所加大，不过市场上的棉花依然是弱三级以下的棉花偏多，高等级相对供应较少。纺织企业在目前受原料成本及用工成本增加影响也不敢冒然的大批采购，据纺织企业反馈，近日下游销售稍显停滞，个别企业产品报价虽高，但实际成交有降价现象，整体销售情况并不理想。
但是美国农业部最新月报再度调低全球期末库存以及上调消费预估，基本面上彰显全球供应仍偏紧；单但考虑到棉花供求矛盾仍然比较突出，所以国内棉花价格大幅向下调整的空间有限，产业链消费能否有效跟进，将决定棉价走势方向，预计近期看期棉市场高位宽幅震荡仍是主基调。
综合来看，由于日本石化行业受到的伤害，使得亚洲市场上面供应出现短缺，短期来看将对PTA的行情产生利多因素，但结合技术指标从中期走势看，由于三月份以后国内的PTA厂家以及下游聚酯装置都开始陆续检修，因此实际对上游PX的需求也有所下降，因此，中期来说，日本石化行业对国内市场的冲击有限。但考虑到高价原油的成本支撑，PTA回落的空间也相对有限，预期PTA将维持高位震荡的行情。
神华研究院
谢龙
橡胶：抛盘沉重，胶价无力上行。
本周橡胶跌幅较大，主力合约1105本周收出中阴线，不过成交量和持仓量同时缩小，市场人气较淡，投资者大多持观望态度。本周开盘38100，周末以35195收盘，较上周下跌2835元。
现货价格：上海地区天然橡胶市场云南国营全乳胶报价在37300元/吨左右。
上海期货交易所3月11日指定交割仓库天然橡胶库存44608吨。
消息面上：发改委周一表示，拟制定措施应对天然胶涨价。市场担心，国内主要从事天然橡胶生产的海南、云南两大农垦将加大在期货市场的抛售，并且国储胶也将配合同步打压。3月3日，发改委召集橡胶协会、农垦、以及轮胎企业了解现货及行业情况，传闻在两会后将放储5万-8万吨橡胶。证券时报记者就以上消息多方求证，但未能核实消息的准确性。另外，除了行政调控措施外，针对橡胶外部进口依赖大的问题，还可能会进一步降低橡胶产品进口关税。2010年，我国对天然橡胶实施选择税，并在2009年的基础上调低从量计征的税额标准。其中天然橡胶进口关税下调23%，由2009年的2600元/吨降至2000元/吨；烟片胶进口关税下调近38%，由2009年的2600元/吨降至1600元/吨。
国际能源署周四夜间对利比亚局势发表了评论，认为利比亚石油设施遭受袭击引发对石油业前景的担忧加剧。当前利比亚原油日产量已经不足50万桶。但是欧洲原油需求降低可减缓利比亚减产的效应，当前无需动用石油战略储备。此外，沙特阿拉伯和其他产油国也可以增产缓解这一因素。国际能源署重申，有能力在必要时取代利比亚石油供应不足。但是国际能源署还指出，布伦特原油和西得克萨斯中间基原油价格今天接近近期的高点，对高油价可能抑制全球经济表示强烈关注。
预计下周胶价将有可能跌破35000整数关口，近期日胶的大幅下跌，对沪胶形成了不小的压力，建议交易者采取逢高做空的交易策略。
神华研究院
宋斌
金属板块：
螺纹钢：屋漏偏逢连阴雨，调整势头延绵
在经过连续下挫之后，周初期钢多次试图反弹回抽，但受期市整体下挫拖累再度无果而落，再加上钢厂周中“下调产成品价格”搅局，使得期现受压共振回落。主力合约RB1110全周单边下挫，整体下跌了160元/吨，持仓量增加了55026手，与上周相比增加了7.4%。
市场方面：截止到3月11日，国内24个城市16-25mm螺纹钢平均价格在4689/吨，比上周同期下跌120元/吨，北京建材价格在4720元/吨，比上周同期下跌70元/吨，上海建材价格在4620元/吨，比上周同期下跌100元/吨，广州建材价格在4630元/吨，比上周同期下跌300元/吨。受‘低需求’和‘高库存’双重因素影响，本周国内建材市场持续下跌，市场观望情绪浓厚。
原料方面：由于近期国内终端市场需求低迷，以及市场库存不断攀升，导致近期成品材价格持续走低，原料市场也随之大幅下滑。进口矿方面，由于需求清淡导致成交急剧下滑，本周进口矿连续下跌，市场观望气息浓厚，截止3月11日，天津港63％印粉报价为1280元/吨，较上周同期下跌70元；本周国产矿报价稳中有跌，截止3月11日，河北唐山66％铁精粉湿基不含税报价1020元/吨，较上周同期下跌80元；本周国内焦炭市场价格以稳为主，部分市场小幅下滑20-60，截止3月11日，上海二级冶金焦2150元/吨，与上周市场报价持平；本周海运费报继续主要以小幅上涨为主
下游需求：全国人大代表、北京市发改委主任张工再次表示，北京暂不征收房产税，但会对此继续研究。中国指数研究院监测的30个城市中，成交量下滑的占七成。以上海为例，上周上海新建商品住宅成交面积环比下跌10%，销售均价更是环比大跌14.1%，为17737元/平方米，回复到2010年年初水平。财政部部长助理胡静林9日表示，通过中央财政的公共预算和政府性基金预算，2011年中央财政对水利的投入将达1280亿元，如果包括地方财政、社会其他方面的投入，2011年全社会的水利投入将在2000亿元以上。
后期关注因素：国内房地产调控以及宏观紧缩动向、国内钢厂库存与社会产能变化、现货与原材料价格波动等。如果多重因素偏空且叠加，可能导致钢价超跌之至，但同时意味着后期潜在的上行空间。
从技术上来看期钢，短期均线死叉下行，上档“阴雨密布”，而周MACD指标处于弱势多头格局，期价抵抗调整延续。综合当前钢材基本面来看，钢价延续调整，局部不易过于乐观或过早言底，警惕市场在内外压力的冲击出现过度下跌。建议投资者短线逢高少仓抛空，以5日线为止损线。
神华研究院
黄凤国
沪铜：急跌之后，铜价酝酿反弹
行情回顾：在旺季需求弱于预期的打击下，本周沪铜1105拉开了大幅调整的序幕。从75000点附近大幅回落到69000附近，周末报收于69220。一周之内，沪铜跌价接近6000元。
基本面上：供需面趋紧，铜价长期前景依然看好。智利铜矿产商Antofagasta公司称，估计2011年全球精炼铜市场供需缺口料为440,000吨。该公司为伦敦上市公司，其预计中期内，全球铜市中期内仍将趋紧。该公司称，“未来数年，供应面压力仍将增加，因项目推迟，且在2008-2009金融危机期间部分项目被取消，且随着开掘进展，现有矿场的矿石品味呈现下滑趋势。
下游需求仍然低迷，铜市或呈现出旺季不旺的特征。国外有消息报道，欧洲实货铜升水本周触及两年低位，延续近来下滑趋势，因价格高企吓退消费者且市场人士感叹主要买家中国的需求低迷。交易员称，鹿特丹仓库的A等级铜较伦敦金属交易所(LME)现货合约的升水在40-75美元/吨，低于之前一周的60-75美元，欧洲实货铜升水在1月中旬在95-105美元。从国内现货商处了解到，目前铜价处于历史最高水平，下游对于高铜价的接收能力较差，抑制了一部分企业的消费热情。另外，中国2月份铜材进口需求也弱于预期。中国2011年2月未锻造的铜及铜材进口为235,469吨；1至2月，未锻造的铜及铜材进口599,719吨，较2010年同期下降2.4%。中国2011年2月废铜进口25万吨；1至2月，废铜进口61万吨，同比减少0.6%。旺季到来之际，中国铜消费需求不及预期乐观，在一定程度上也对高铜价形成了负面打击。
近日穆迪评级相继降低了希腊和西班牙的主权债务等级，掩藏的欧洲债务幽灵重新浮出水面。由于欧洲国家即将迎来还债高峰，经济压力是可想而知。在这时候下降债务评级就意味着欧洲国家从国际市场上筹得资金的成本将再次提高。对于在复苏路上勉强行进的欧洲国家而言，借债成本的上升无疑将抵消一部分经济增长的努力。经济前景的削弱将反过来再次影响主权债务的信用等级，两者相互构成负面影响。
总体来看：欧洲经济环境不稳，中东局势失控，现货需求不如预期，这三点因素是近期商品大幅下跌的主要原因。操作上，鉴于短期铜价反弹的需求愈加强烈，建议已有的波段性空单逢低减仓，等待更好的加码机会。日内交易者可逢低短多交易，注意设好止损。
神华研究院
周华良
沪锌：跌势放缓，空单减仓
行情回顾：在中东社会危机、穆迪下调主权评级引发的欧洲债务阴霾的双重利空打击下，沪锌从19200点附近快速下跌下来，周末报收于17745，一周下跌了1500元。
基本面上：通胀压力大，紧缩政策难以放松。2月CPI同比涨幅4.9%,高于预期。PPI同比涨幅创29个月新高,传导压力大。CPI同比4.9%高于市场预期.显示上半年物价上行压力并未减轻.随着国际大宗商品价格上涨,未来应对输入性通胀压力的难度加大。
中国汽车工业协会发布最新统计，受春节长假影响，２月份国产汽车产销明显下降，其中乘用车降幅大于商用车。据中汽协统计，今年１至２月，国产汽车产销超过３００万辆，比上年同期多出２７．９３万辆，总体形势保持稳定。２月份国产汽车产销１２６．０３万辆和１２６．７０万辆，环比下降２９．８９％和３３．０９％，同比增长４．４８％和４．５７％。近两月，中国车市的增长速度环比出现了放缓的迹象，这主要是因为汽车购置税减免政策已经到期，同时油价高涨、各地政府又纷纷出台“制堵”政策抑制了汽车的消费需求。但从长期看，中国人均购买力的上升和城市化进程的加速将保证汽车行业的长期繁荣，进而支撑长期锌价的上涨。
近日穆迪评级相继降低了希腊和西班牙的主权债务等级，掩藏的欧洲债务幽灵重新浮出水面。由于欧洲国家即将迎来还债高峰，经济压力是可想而知。在这时候下降债务评级就意味着欧洲国家从国际市场上筹得资金的成本将再次提高。对于在复苏路上勉强行进的欧洲国家而言，借债成本的上升无疑将抵消一部分经济增长的努力。经济前景的削弱将反过来再次影响主权债务的信用等级，两者相互构成负面影响。
总体来看：欧洲经济环境不稳，中东局势失控，现货需求不如预期，这三点因素是近期商品大幅下跌的主要原因。操作上，鉴于短期锌价反弹的需求愈加强烈，建议已有的波段性空单逢低减仓，等待更好的加码机会。日内交易者可逢低短多交易，注意设好止损。
神华研究院
周华良
股票指数：
A股：宏观形势趋向复杂，市场静待人气回升
在两会行情的向好预期下，上周一煤炭及金融等权重板块集体发飙，推动指数上涨1.83%，沪指触及3000点象征性关口。但外围形势担忧情绪不减，上方抛压逐步显现，连续冲关不上后，在权重和煤炭等板块的回调压力下，大盘方向出现了逆转，做多人气也逐步变淡。随后，外围和国内期市持续不振，同时临近周末紧缩预期加强，市场的空头气氛导致大盘重心出现了大幅的下降。周末指数低开后有回抽的意愿，但日本地震致使亚太股指挫败，A股亦难以幸免，尾盘上演了恐慌性的跳水，指数再次探回2950点下方。截至收盘，沪指收于2933点，较上周下跌0.29%，成交量基本持平。
目前，从外盘局势来看，欧洲债务危机再度提上台面，金融时报和法兰克福指数均已下跌破位，对全球投资信心造成破坏性影响。同时，欧洲央行屡显加息意愿，欧元区整体局势不容乐观。美国方面，虽然前期中东局势动荡导致原油价格飙涨，给美国通胀水平带来了一定威胁，但失业救济人数的再度攀升，为宽松的货币政策继续存在提供了一定保障，后市美股的走势将面临最底层均线的考验，但目前尚未见到较为明显的企稳迹象。总的来看，外围局势对国内市场仍然维持偏空的影响。
国内方面，2月份CPI水平4.9%，与上月持平，环比增速稍有缓解，但仍然高于市场4.8%的预期，同时，PPI水平再创新高，给通胀后市的演变方向增添了变数。对于政策方面，周小川日前表示货币政策不能仅靠CPI来决定，当前PMI的下滑、贸易逆差的出现，紧缩政策对实体经济的影响可能会逐步走向幕前，接下来在政策的选择方面，其频率和力度将会有所收敛。但流动性充足的情况下，市场对此的预期仍然较为强烈，不少声音喊出亚洲加息潮面前我国也将会亦趋亦同。不论后市继续观望还是采取动作，在此之前，注定将会迎来一段纠结的时刻，不确定情绪将会弥漫市场，至少准备金率是一个理论上并无上限的工具，而且对回收过剩的资金具有独到的效果。
板块方面，本周资金净流入前三板块为煤炭、有色金属和机械行业，净流出前三板块为金融、钢铁和生物制药。经过上周连续四个交易日的资金出逃之后，权重行情可能就此告一段落，从金融板块个股的技术形态来看，继续深跌的可能性不大，但短期仍然有进一步寻底企稳的过程。对于热点方面，煤炭板块虽然资金呈现净流入，但外盘原油的下调可能打破了主力资金布局的计划，后市即便拉高，套牢盘的压力也不容忽视。由于多方动能的减弱，热点也呈现逐步分散的局面，但化工、机械、电子等板块近期不断有资金骚动，后市可适度关注。
消息面，国家统计局发布数据，2月居民消费价格(CPI)同比上涨4.9%，食品价格上涨11%，工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.2%；欧元区领导人特别峰会即将召开，市场对债务危机的担忧重新燃起。与此同时，降级风暴再度来袭，评级机构穆迪10日再次下调对西班牙的评级；海关总署昨日公布的数据显示，2月贸易逆差达73亿美元，这是去年3月份以来，中国第二次出现逆差。
从技术面来看，大盘连日的下跌，KDJ高位超买的技术形态已经得到了一定的修复，MACD也几乎完成了一个下跌周期的循环，但量能并未呈现大幅度的缩减，空方的动能尚未得到彻底的释放，短线仍有下行探底的空间。但权重的连日萎靡过后，大盘继续深跌的可能性不大，30日均线2880点附近预计将形成较强的支撑作用。总的来看，本周大盘有望形成探底企稳，弱势回升的格局，参考区间2880-3000点。
神华研究院
张虎
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