数据利多趋势 豆类价格走势坚挺 油脂利多如期而至 |
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2011-04-06 10:38:00 水产养殖网 出处：神华研究院
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| 豆类：数据利多趋势 豆价走势坚挺
行情回顾：大豆主力合约1201收报4635元/吨，较上周上涨26元/吨，豆粕主力合约1201收于3427元/吨，较上周上涨28元/吨，豆油主力合约1109收于10210元/吨，较上周上涨116元/吨。
基本面：
USDA报告如期利多，新年度供给堪忧。美国农业部预计，美国2010/2011年大豆种植面积为7,660万亩，低于分析师平均预期的7,696.9万亩。美国2010年大豆种植面积为7,740万亩。尽管种植面积预期较低，但USDA在报告中表示，2011年7,660万亩的种植面积为历史第三高水平。此外USDA在其季度库存报告表示，美国截至3月1日的大豆库存为12.5亿蒲式耳，同比减少1.6%，低于分析师预计的中值12.95亿蒲式耳。截至2010年3月1日美国大豆库存总量为12.70亿蒲式耳。
由于受到种植面积的限制，我国大豆年产量长期维持在1500万吨左右。虽然2010年我国大豆的产量为1520万吨，较上年增加22万吨，增幅1.5%，然而在国产大豆增长十分有限的同时，我国大豆进口量却在快速增加。海关最新公布的数据显示，2010年我国共进口大豆5480万吨。我国大豆对外依存度已高达 78.28%，创下历史新高。对外的高依赖性不仅使国内市场处于被动的局面，而且也增加了国家的调控难度。
国内方面，产区油厂收购大豆报价3760-3880元/吨，销区食用大豆销售价格4300-4500元/吨，港口大豆分销价格成交在4250-4350元/吨。美豆6月船期进口成本在4537-4575元/吨之间，巴西5月船期大豆进口成本在4371-4410元/吨之间，阿根廷4月船期大豆进口成本在4439-4477元/吨之间。港口大豆库存约为511万吨，消耗量维持在15-16万吨左右。大豆现货市场保持稳定，除了油厂由于压榨利润亏损而降低收购兴趣以外，美农报告在公布前令其观望情绪明显。不过随着美农报告利好公布刺激港口分销商的挺价信心，进而抬升成本，同时中国播种面积同样下降的预期下，北半球大豆预估将会有明显降幅，刺激市场看好后市。
受周边局势逐渐稳定，市场回暖使投资者情绪稳定下，豆类基本面上的利好因素刺激美豆大幅反弹，期价向基本面寻求回归。国内现货市场暂时没有明显动力，但是后市供应偏紧也对期货盘面形成支撑。因此，维持长线年度格局看涨观点，短线偏强，但政策的不确定仍有可能使豆价反复。
神华研究院
薛子坤
油脂：利多如期而至 如何演绎成焦点
行情回顾：上周棕榈油主力合约1109收报9260元/吨，较上周上涨150元/吨，菜籽油主力合约1109收于10544元/吨，较上周上涨220元/吨。
基本面：
3月28日～4月1日的一周，国际原油价格再创两年半新高，美国农业部种植意向报告下调大豆种植面积，受此利多带动，国内植物油期现货价格均出现不同程度反弹，不过由于进入国内植物油消费淡季，现货走势弱于期货。
油脂限价令该如何解除成市场关注热点。在此之前的2010年年底，中粮集团、益海嘉里集团、九三粮油工业集团、中纺集团和三河汇福粮油集团等几家油脂企业被发改委要求要将小包装大豆油、菜籽油和调和油的价格维持到2011年3月底，不得提价。几乎同时被禁止涨价的还有中粮集团、五得利面粉集团、北京粮食集团、天津粮食集团和中储粮总公司等10家主要的面粉生产企业，同样要坚持到3月底。整整4个月的时间，包含了消费高峰的春节以及极为敏感的两会时间。
油厂蠢蠢欲动，酝酿多时，良机难觅。国内部分油厂压榨持续亏损，早有一定程度的停产，为其涨价做准备，美农业部种植意向报告的出炉，进一步激发油厂的挺价信心，然而，适逢清明节小长假，市场推涨热情稍有收敛。假期后关注国家是否会对终端食用油限价松绑。
棕榈油主产国均面临需求下降、产量增加的情况，未来2～4个月，国际市场棕榈油向下压力较大，国内棕榈油期现货价格将随之探寻年内底部。一是俄罗斯、白俄罗斯和哈萨克斯坦三国政府将对棕榈油实施永久性进口关税，以限制棕榈油进口，鼓励本国油脂生产，这将使2011年棕榈油需求可能不及市场预期。二是马来西亚棕榈油产量经过连年的下滑后，今年因为天气条件良好，油棕单产提高，棕榈油产量也有望增加。
未来几周，国内菜油价格将继续在当前价位横盘。利空因素：一是目前油厂和贸易商手中均存有不少前期拍得的货没有消化；二是国内菜油和棕榈油价差扩大到目前的700元/吨，菜油比价优势下降，需求受限。利多因素：一是随着临储菜油的拍卖，国家手中的菜油储备下降，市场后期供应压力下降；二是农民对今年新季菜籽的收购价预期较高，市场也预计国家今年将继续大幅上调菜籽收购价，成本支撑下，菜油价格底部明显；三是今年菜籽减产基本已成市场共识。
综上而言，目前油脂市场多空因素交织，然而在利多陆续兑现后，目前或进入阶段性整理阶段，后期随市场情绪回稳，有望震荡走高。建议暂时保持震荡偏多思维，谨慎中持多。
神华研究院
薛子坤
棉花：期价存在反复，但弱势格局已显
行情回顾：上周郑棉主力合约1109收报28170元/吨，较上周下跌2040元/吨。面积之争棉花胜出，市场预期产量有所增加，空头借势出击，期价跌破重要60日线，形成空头走势，后期不容乐观。
基本面：
USDA公布的美国植棉面积7633.5万亩，较市场余地低了近300万亩，刺激ICE期货大涨。前期预测增加14%，公布前两日市场又调整预测为20%。结果增加14%。美棉种植面积低于预期，为近期疲弱的棉市注入一线生机。既然面积已定，或为未来中期走势指明方向，但短期疲弱恐怕难以一举扭转。该消息或为即将来到的4-5月为纺织业旺季到来奠定基础。
棉花临时收储预案短期对棉价影响有限。3月30日，国家发改委联合相关部门共同制定发布了《2011年度棉花临时收储预案》。《预案》设定的2011年度棉花临时收储价为：标准级皮棉到库价格每吨19800元（公重）。此举一方面能够稳定国内棉花种植面积，并提高棉农种植棉花的积极性；另一方面也为棉价出现剧烈波动设置一道底线，即便下半年国内、国外棉花扩种导等因素致棉价下跌，国内棉价或难跌破19800元/吨。但因为临时收储政策将在新年度开始实施，超过了一般纺企安排生产的时间，而且由于国家收储处于补库需求，这并不代表国家的市场预期或者政策导向，棉价最终还是需要看供需等各方面的情况。从长期来看，《预案》有利于提高棉农种棉积极性，在其他条件不变的情况下，将导致国内棉花产量增加，对棉花走势形成利空。
下游企业原料库存较低，产品库存积压较重。近期棉花期货市场剧烈动荡，企业出货意愿上升，一些大厂下调收购价，3级皮棉价格已下调至28500元/吨。虽然价格不断下调，但销售并未好转，产品滞销致使纱厂库存压力较大。皮棉降价让棉纱市场失去有力支撑，降价出货意愿明显上升，当前32S针织主流37000元/吨左右，32S精梳主流43000元/吨左右，40S精梳主流44500—45500元/吨左右，相比月初下跌约3000元/吨。国家棉花市场监测系统的调查表明，3月初纺织企业纱销率为92.8%，较2月初降低3.1个百分点；库存折天数为13.4天，较2月初增加1.5天。
随着2010年下半年国内棉价的暴涨，棉农“卖跌不卖涨”的惜售心理愈发强烈，直接导致我国各地籽棉收购价格较往年大幅上扬。自去年9月1日起，国内328级籽棉收购价格便一路攀升，由4.1元/斤迅速飙升至11月初的7.06元/斤。截至目前，2010/2011年度绝大部分籽棉收购价在5.5—6元/斤以上，折合皮棉成本价超过27000元/吨，为国内棉价构筑强支撑位。综上所述，棉价或将在27000—29500区间振荡，不过随着南美新棉上市，预计将对棉价形成新的压力。
神华研究院
薛子坤
白糖：走不出的僵局，静待盘变
国内期糖在经过连续反弹之后，由于得不到现货价量的支持，再加上国内宏观紧缩调控持续，商品运行环境整体受抑，致使期糖周初受阻月线，空头增仓阻击，糖价掉头下挫，但因现货报价坚挺封杀了期糖下跌空间，使得随后糖价震荡回抽，但力度有限。主力合约SR1109全周平开低走，报收带一定下影的K线，价格下跌94元/吨，持仓量增加了42994手。
现货市场方面，尽管目前处于食糖消费淡季而销售没有太大改善，但是现货食糖报价比期糖表现相对坚挺。本周价格没有太大变化，相对持平。以广西南宁柳州来看，报价在7240—7270元/吨，与期糖相对比较，不仅没有下跌且升水于期价100—150元/吨左右。主要原因在于食糖产销的季节性、宏观环境以及市场信心等因素的变化而引起。收缩调控以及行政监管等使得市场信心受到严重冲击，局部做多人气相对涣散，期糖上行无力，但产糖企业因榨季产量不定而对后期看好，抱团守价使得期糖难以深跌。这样，便导致国内期现糖价局部偏离，但不影响后期任一方主动“靠拢修复”，关键在于后期内外因素的PK与定向。
国际食糖方面，印度糖厂协会称，截至3月15日，印度本榨季已累计产糖1850万吨，同比增长21%。其中第一大产区Maharashtra邦产糖645万吨，同比增19.2%，第二大产区UP邦产糖533万吨，同比增9.2%。估计本榨季的产量将达到2450-2500万吨，高于上榨季的1900万吨，而国内的消费量预计在2200万吨左右；巴西圣保罗蔗产联盟Unica称，预计中南部主产区的甘蔗入榨量由10/11榨季的5.567亿吨增至5.685亿吨，小幅增长2.1%，食糖产量由3350万吨增至3460万吨，食糖出口量由2430万吨增至2490万吨；道琼斯报道，俄罗斯食糖生产联盟（Soyuzrossakhar）称，今年俄罗斯的甜菜产量有望大幅增至3500万吨，甜菜糖产量有望达到400-420万吨。由于新榨季中国际几个食糖主产国都出现了不同程度的增产，市场担忧全球食糖供应改善甚至趋向过剩，导致美糖应声震荡“下梯形”回落，中期格局或已微变，这对国内食糖价格形成很大的压力。
后期关注因素：2010/11榨季国内食糖产销进度、后续宏观调控、国内A股走向以及期市整体运行格局等对期糖的影响。
从技术上来看周K线，周MACD指标黄白双线死叉走低，且绿柱线伸长，而短期周均线盘绕反勾向下对糖价形成压力，再者KDJ/RSI短期指标盘弱向下，技术上中性偏弱，期糖局部抵抗回探。
综合来看，目前食糖基本面平淡而夹杂，期糖涨跌两难，暂维持高位盘整，但间距收窄且糖价重心下移。中期能否再度回抽前高关键在于食糖消费能否改善，而总体上来看糖价理性回归之途漫漫。
神华研究院
黄凤国
化工板块：
LLDPE：原油飙升难改连塑跌势
受到对于预期货币政策进一步紧缩的担忧以及同为能源化工品的PTA大幅下挫的拖累，本周内LLDPE主力合约也出现明显回落，期价累计下跌585元/吨，跌幅达到4.85%。日线上，期价创下年内新低，走势破位下行，形成空头排列。
PMI回升，通胀压力不减
本周五，中国物流与采购联合会公布数据显示，3月份PMI指数为53.4%，环比上升1.2个百分点。备受关注的制造业采购经理人指数(PMI)在连续三个月回落后再度上行。从分指标看，3月份原材料购进价格指数为68.3%，比上月回落1.8个百分点，近4个月来首度回落，指数的回落预示着市场价格上涨势头呈减缓迹象，但仍位于较高运行空间。但是从目前来看，控制物价上涨的压力依然较大。当前油品和煤炭等能源类产品以及以玉米为主的粮食价格上涨势头明显；受日本地震和核电站泄漏事件影响，一些电子元器件，诸如集成电路、晶元、半导体进口困难，货紧价扬，由此可能带来国内机电产品价格上涨。此外，国家统计局报告显示超过94%的调查企业认为原材料购进价格与上月相比出现上涨或持平，表明制造业企业主要原材料购进价格继续呈快速上涨态势，通胀压力仍在继续加大。在价格传导机制作用下，上游行业的价格上涨压力向下游行业传导，价格倒挂将造成利润空间缩小。
美国乐观预期推高油价
尽管美国官方公布的数据显示原油库存连续四周增长，今年美国原油库存增长了2100万桶。且纽约商品交易所库存所在地库欣地区原油库存创历史最高纪录4190万桶，但受到美国乐观数据以及利比亚局势影响，原油价格本周再度被推高。截至周五收盘时纽约商品期货交易所轻质原油5月期货结算价每桶107.94美元；伦敦洲际交易所布伦特原油5月期货结算价每桶118.7美元。
周五时间，美国劳工部公布的3月非农及失业率数据显示，3月份美国非农就业岗位增加21.6万，超过分析师此前预估为增加19.0万。3月美国失业率为8.8%，2月修正后为8.9%。就业岗位连续第二个月强劲增长，失业率回落至两年低位，乐观的经济预期对原油市场形成提振。另一方面，利比亚的局势仍不明朗，目前其国内出口已经中断，欧佩克船运量持续两周急剧骤降。据在英国的船运咨询机构Oil Movements统计，截止2011年4月16日的四周，欧佩克除了厄瓜多尔和安哥拉的10个成员国原油出口船运量2291万桶，比四周前减少53万桶，为去年10月初以来最大的降幅。且沙特阿拉伯增加的原油产量未能弥补利比亚跌至49年来最低水平的石油产量，欧佩克3月份的原油产量出现下降。据对石油公司、产油国和业内分析专家的调查的结果所说，欧佩克3月份原油日产量减少了36.3万桶或1.2%，下降到了2902.2万桶。除伊拉克以外，欧佩克受产量配额限制的成员国3月份石油产量日减35.3万桶，减少到了2643.7万桶，但仍高于他们的配额159.2万桶。
下游开工偏低，LLDPE销售不畅
从需求的周期性来看，清明节前后进入到农耕时节，农膜需求也将有所增加。但从实际的生产情况而言，目前日光温室膜，开机率在20%左右，开机率依然不稳。PE功能膜，规模厂家棚膜开机在20%-30%，生产情况极不平均，中小开业已相续停机。部分棚膜厂家同时启动地膜机组，开机率保持50%-70%范围内。地膜，地膜部分中小型企业低开机生产或短暂停机，规模企业开机在60%-90%。整体上订单仍处于清淡的局面。由于LLDPE生厂商在与贸易商及下游消费厂商议价的过程中并不占优势，原油上涨所带来的成本抬高难以向下游顺利传导，这也是LLDPE与原油价格近期出现背离的最根本原因。预计在未来一段时间，LLDPE下游需求不会有大的改善，这将极大地制约LLDPE走势。
综合来看，尽管受到国际局势的影响，原油价格高企，原材料价格出现短缺，但由于国内方面需求不足成为制约期价反弹的决定性因素。此外，国内持续紧缩的调控政策使得期货市场也不得不对未来经济的前景产生担忧。技术形态来看，期价自年初出现年后高点后，逐渐回落形成标准的下降通道。后市看来，基本面未发生明显转变之前，走势依然不太乐观，若期价跌破下行通道的下轨处，或出现如去年5月左右时间的加速下跌行情。
神华研究院
谢龙
PTA：供求关系转换，PTA领跌期市
三月底后，主力合约转换至1109合约，由于担忧下半年PTA产能的扩大与下游纺织需求的放缓导致PTA的供给与需求发生转变，本周来，PTA价格出现大幅下滑走势，一个星期内，1109合约下跌900元/吨左右，跌幅超过8%，成为期货市场的领跌品种。
PTA走低打压原材料，PX价格回落
自3月末开始，受到PTA装置开工水平下降的影响，前期由日本地震造成暴涨的PX价格亚洲市场上PX价格开始逐渐回落。从二季度的情况看，估计PX价格再次出现大幅上扬的可能性已明显减小。一方面主要是4月份前后韩国S-OIL新装置投产，另一方面随着乌石化100万吨的产能投产及中海油惠州等装置开工恢复，国内外PX的产能的增加将弥补日本产量的下降，且目前PX的加工利润保持在历史高位水平，在下游成本传递不畅的前提下，PX企业主动上调价格的意愿并不强，因此在6月份PTA新产能投产之前PX价格将有可能继续振荡走低。
现货偏紧，需求难以持续
从国内的供求情况下，一季度月生产在120 万-130 万吨，加上进口的50 万-60 万吨，平均每月供应量在175 万-185 万吨，供求基本持平。但是四、五月后，PTA 企业有不少进行停产检修，时间在半个月左右，供给的减少对现货市场形成一定利好支撑。对从交易所库存变化可以发现，近几个月库存快速减少，预报库存也较少，这表明当前社会需求整体平稳，PTA 整体呈供应趋紧格局。但是由于终端纺织需求的预期下降，影响到下游聚酯行业的需求，因此预计PTA的需求也将难以持续。一方面受到江浙地区下游限电减产的影响，另一方面受到国家紧缩政策，企业资金紧张的压力，聚酯工厂的采购兴趣始终不能得到释放，多数涤纶纺丝厂库存偏高，产销情况尽力维持。涤丝市场上观望气氛浓重，下游中间商和织造厂家采用“以产定量”运作，对原料的囤货意向难以提升，尤其是随着厂家库存的上升，企业只能进行降价促销。
信心不足，棉价快速回落
从近期的另一纺织原料——棉花的形势看，由于市场信心不足，导致其价格也出现快速回落的迹象。从生产供给的情况看，美国农业部公布了棉花种植面积意向结果，2011/12年度美国棉花种植意向面积将达到1256.55万英亩，增幅14.5％，略低于预期。而国内方面也由于去年棉花价格的大幅上涨刺激了种植积极性，预期今年种植面积将有所上升。但从市场需求的情况，国内外形势的变化导致棉花期货、现货价格纷纷下跌，纺织企业对市场信心下降，棉花、棉纱、棉布采购都出现一定程度停滞，2月份的纺企调查数据显示，纺织企业原料库存下降，坯布和纱线库存增加，工业库存约为124万吨；商业库存为339万吨（含外棉、流通棉、国储棉），较1月略减20万吨。目前市场上的总库存量为460万吨，按平均每月80万—90万吨的用量，还能维持5个月左右，加上随后部分外棉进口的补充，供应还比较充足。另外一个影响因素是资金问题，国家紧缩银根，以及企业库存占用资金等因素导致有些企业出现资金紧张，并造成了招工难、贷款难等问题。存棉企业担心随着时间的推移，存棉风险逐步加大，出售意愿有所增强。政策方面，国家发改委出台的临时收储预案，将未来棉花收储价定在每吨19800元，与目前1109合约28000元以上的价格形成了巨大的价差，给存棉企业带来了较大的心理压力，随着时间的推移，棉花库存、甚至包括下游企业的棉纱、坯布库存贬值的风险加大。
综合来看，日本地震导致的PX价格暴涨的炒作行情已基本修复，尽管目前PTA的现货偏紧，但下游聚酯行业的需求放缓将导致后期PTA的采购力度减小，市场更多以消化库存为主，而下半年开始新增产能的投放将导致市场供给的进一步增加，且棉花价格的回落也将造成涤纶短纤的替代效应的下降，间接影响PTA需求的下降。因此，总体上远期PTA的价格处于一个利空的环境当中。结合周K线的图像与指标看，未来PTA仍有进一步下跌的空间。
神华研究院
谢龙
橡胶：泰国洪水泛滥，橡胶价格反弹。
本周橡胶价格小幅下跌，主力合约1109本周收出小阴线，成交量和持仓量比上周小幅下降，价格在上周反弹后震荡下跌，成交较为活跃。本周开盘35465，周末以34635收盘，较上周上涨920元。
现货价格：上海地区天然橡胶市场云南国营全乳胶报价在37500元/吨左右。
上海期货交易所3月11日指定交割仓库天然橡胶库存27611吨。
消息面上：泰国橡胶协会主席Luckchai Kittipol周四称，泰国南部地区严重的洪水已经导致至少50,000吨橡胶船货推迟，预期可能有更多的船货被推迟。泰国是全球最大的橡胶生产国及出口国。洪水已经迫使铁路推迟服务，切断道路并关闭三家机场，可能加剧低产季节及4月中期泰国泼水节前橡胶供应紧俏的状况。
泰国南部地区橡胶产量约占全国每年橡胶总产量320万吨的90%。农户每年这个时候通常停止割胶，但异常的天气及不合时宜的降雨已经迫使一些橡胶生产商暂时关闭工厂。农户通常在4月中期恢复割胶且供应通常在5月恢复至正常水准。
预计下周胶价将有可能继续在33500-36500之间震荡，本周日胶的大幅上涨导致沪胶也被带动上涨，下周还需密切关注日胶走势，建议交易者采取逢高做空的交易策略。
神华研究院
宋斌
金属板块：
螺纹钢：突破尚需时日，震荡蓄积能量
螺纹钢在二次探底成功之后，再次走稳上涨，但周中受阻盘局上档—4850点位与30日线压力再度震荡回落。主力合约RB1110周报开4750元/吨，收4780元/吨，与上周相比上涨50元/吨，而持仓量大幅减少128406手。空头获利逢低了结欲望较强，但钢材消费终端未有太大改善，未获得新增资金逢低介入，致使反弹较为犹豫。
市场方面，截止到4月1日，国内24个城市16-25mm螺纹钢平均价格在4755/吨，比上周同期上涨66元/吨，北京建材价格在4840元/吨，比上周同期上涨50元/吨，上海建材价格在4650元/吨，比上周同期上涨70元/吨，广州建材价格在4820元/吨，比上周同期上涨70元/吨。由于清明将至，观望氛围加剧，资金离场迹象明显，导致期钢小幅下滑，受此影响，周末国内建材价格整体回稳，不过整体上看本周国内建材市场整体以拉涨为主，终端市场需求逐步好转，建材价格拉涨明显。
原料方面，本周成品材拉涨明显，受‘买涨不买跌’心态的影响，钢厂生产积极性较高，补库积极，市场成交较好，然而，随着钢价回落，钢企采购意愿减弱，不过由于市场资源不充裕，导致原料持稳小幅上行。截止4月1日，进口矿和国内矿本周报价主要以小幅拉涨为主，其中天津港63％印粉报价为1300元/吨，较上周同期上涨40元；河北唐山66％铁精粉湿基不含税报价1100元/吨，较上周同期上涨50元；焦炭市场持续平稳，上海二级冶金焦2150元/吨；本周海运费报价整体以小幅下滑的走势为主。
下游需求，中国指数研究院监测的35个城市中，上周（3月21日~27日）有逾六成城市楼市成交量环比上涨，10个城市成交量涨幅在20%以上，4个城市成交量涨幅过50%。29日，一线城市房价调控目标集中出台。北京市政府明确提出：今年北京新建普通住房价格与去年相比稳中有降。《新能源汽车产业发展规划》中提到2020年中国新能源汽车销量规模要达全球第一，新能源汽车要以纯电动为主要技术路线，未来10年政府财政投入1000亿元，打造新能源汽车的产业链。今年3月开始各地都在陆续公布今年以及“十二五”期间当地保障房建设计划。根据住建部网站上公布的各地保障房建设今年的开工情况，记者发现，中西部地区已率先明确今年的开工计划表，目前已开工和即将开工量在全国均属领先。
钢厂方面，4月1日沙钢出台4月上旬价格政策，螺线平盘，热轧下150元/吨。
从技术上来看期钢，短期周均线反压但走缓，而钢价在30周线附近获得支撑；MACD与KDJ处于弱势极端，物极必反，阶段跌势衰竭或转为抵抗回升修复。
综合来看，产能与社会库存同步增加增大市场阻力，而国内宏观调控延阻局部涨势，但阶段现货价量好转形成一定支撑，再加上保障房建设的展开，或将给市场投资者一定欣慰，力推期钢震荡筑底成功后再次慢性上涨。短期阻力4850/30日线。如后期市场能有效突破，则可以逢低介入，不然维持在4650—4850区域滚动操作。
神华研究院
黄凤国
沪铜：通胀压力不解除 紧缩政策将持续
行情回顾：上周沪铜1106延续了震荡寻底的过程。周初在外盘走弱的负面影响下，大幅跌破60日线的支撑，从而使得30日线和60日线形成死叉排列，随后几日虽然小幅回升但总体走势仍然偏弱。周五报收于70440。
基本面上：通胀压力减缓但仍不乐观，央行再次加息。中国物流与采购联合会4月1日发布制造业指数，3月份中国制造业采购经理指数为53.4%，环比上升1.2个百分点。从分项指数来看采购量、进口、购进价格指数回落；其余积压订单、产成品库存上升。表明控制物价方面得到一定成果，显示出当前我国经济在向宏观调控的预期方向发展，经济发展比较稳定，但目前这种经济平稳增长的趋势仍需要进一步巩固。中国人民银行周二(4月5日)决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
多家大型铜冶炼公司计划减产。全球最大铜生产商--智利国营矿业公司(Codelco)称，公司计划暂停旗下本塔纳斯(Ventanas)铜冶炼厂的运营，该冶炼厂的年产能在36万吨左右。 全球另一家大型铜冶炼公司—南方铜业公司(SouthernCopper)首席执行官称，公司推迟位于秘鲁南部阿雷基帕省TiaMaria铜矿项目的运营，该项目投资总额为10亿美元，因在当地引发社会冲突。另外，日本第二大铜冶炼商--住友金属矿山株式会社表示，从4月1日开始2011/12年度，公司铜产量可能将下滑10%至36万吨左右，因旗下位于西日本的东予(Toyo)冶炼厂将从9月份左右开始为期两个月的炼厂维护。
国际铜业研究组织(ICSG)在其最新的月度报告中称，2010年全球精炼铜供应缺口将在30.5万吨。精炼铜市场转为供应短缺，2009年为供应过剩17.5万吨，因精炼铜消费量强于预期，加之供应增幅低于市场预期。国际铜业研究组织(ICSG)称，2010年全球精炼铜消费量约增长7%，至1935.6万吨。与此同时，全球精炼铜产量提升4%至1904.9万吨，因中国、日本和欧盟纷纷提高产量。
现货市场上，上周内上海阴极铜总体报价在70600-71600之间。现货维持轻微的升水。下游用铜企业的开工率明显提高，而企业库存水平也不高，铜价的主动回调让不少厂家逐步吸纳，市场成交情况出现好转。
总体来看，3月份的PMI数据显示中国经济继续扩张，通胀压力得到一定的控制，但输入型通胀的压力仍然较大，紧缩政策的调控还将延续。从盘面看，重点关注70000一线的强支撑，谨防低位追空。
神华研究院
周华良
铅锌：外盘继续回升 内盘蓄势整理
行情回顾：上周沪锌1106在触及到18680一带的阻力后再次回落，随后空方继续向下打压期价，导致期价回落到18100附近。周五报收于18170。
基本面上：通胀压力减缓但仍不乐观，央行再次加息。中国物流与采购联合会4月1日发布制造业指数，3月份中国制造业采购经理指数为53.4%，环比上升1.2个百分点。从分项指数来看采购量、进口、购进价格指数回落；其余积压订单、产成品库存上升。表明控制物价方面得到一定成果，显示出当前我国经济在向宏观调控的预期方向发展，经济发展比较稳定，但目前这种经济平稳增长的趋势仍需要进一步巩固。中国人民银行周二(4月5日)决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
近日海关公布了2月份有色金属产品的进出口数据。数据显示，2月国内锌精矿进口20.87万吨，环比减少29.6%，1-2月累计进口锌精矿50.52万吨，同比减少23.98%。导致2月份锌精矿进口量减少主要原因在于原料价格增长：随着2011年长单加工费谈判陆续完成，加工费下降对锌精矿进口的压力逐渐显现。2月现货加工费仍然较低，进口矿价较高，因此，锌精矿进口缩减较为明显。
现货市场上，上海0#锌报价在17700-17800之间。1号铅报价在17450-17650。期价继续下跌，现货报价也随之下跌，市场观望气氛重新变浓，询价不少，但实际成交并不理想。
总体来看，3月份的PMI数据显示中国经济继续扩张，通胀压力得到一定的控制，但输入型通胀的压力仍然较大，紧缩政策的调控还将延续。从盘面看，沪锌下方受到两根重要趋势线的支撑，预计在18100-18000之间有强支撑，建议投资者多看少动，谨防低位追空。激进型投资者可在支撑附近轻仓短多，注意设好止损。沪铅的资金参与度不高，建议投资者继续等待。
神华研究院
周华良
股票指数：
A股：大宗商品强势依旧，资源、权重行情或将延续
上周大盘主要形成了一种探底回升的格局，受热点和小盘股加速下滑的拖累，银行、钢铁等权重板块的强势行情也只能选择终止而被迫转向回调。随着重心的逐步走低，小盘股跌势渐缓，上周四尾盘的探底回升更是显露出了一定企稳的迹象。在期指合约空单大幅减仓的情况下，市场做多意愿得以聚集，周五小盘股缩量反弹，市场信心得以回升，权重及资源板块再次走强，大盘走出了缩量反弹的行情。截止收盘，沪指收于2967点，较上周下跌10点，跌幅0.35%，成交量大幅放大。
从板块运行情况来看，前期资源、权重与小盘热点的对抗格局表现的非常明显。上周，中小板下跌4.26%，创业板下跌5.34%；农业、食品、医疗、电子及机械等热点板块均呈现较大幅度的下跌；金融板块也进行了小幅的回调，下跌1.94%；地产表现相对抗跌，微涨0.33%；采掘和金属板块也表现较强，涨跌幅度不大，且上周五煤炭板块呈现出了放量上涨的行情。总的来看，经过了上周不同程度的调整之后，各大板块均显示了一定的由弱转强的态势，但我们认为前期的这种对抗格局还将会持续一段时间。首先，中小板、创业板及其余热点板块虽然已经逐步从单边的下跌态势中企稳回升，但仅局限于技术面上的短期反弹，缺少实质性题材，上周五大盘也告诉了我们，市场资金对其仍然显得相对谨慎。其次，银行等权重板块的行情仍有待进一步延伸的势头，部分银行个股已经突破了前高。从基本面来看，PE不大于10，估值修复动力仍在。另外，煤炭、金属在市场中占据较大份额，在外盘大宗商品不断走强的格局下，具有进一步上行的空间。
消息面，在对实体经济持续的担忧之后，3月份的PMI的大幅上涨一定程度上缓解了这种担忧情绪，收于53.4%。之前处于对实体经济的顾虑，一时间数量型调控工具成为主力，随着这种担忧的缓解，迎面而来的将是价格型工具的再度被提上台面。另外，欧洲央行加息的声音也越来越大，尤其在其利率水平处于极低，且原油价格不断高涨的情况下，虽然经济发展仍不够稳健，但也不排除提前步入紧缩通道的可能。因此，我们认为接下来央行再次动用加息的可能性极大。
技术面上，3000点虽然连续触及未果，但历史经验显示，这样的整数关口最终终将突破。目前，指数缩量强势反弹，后市的力度和空间仍然较大，因此，本周3000点有望被站在脚下。但中小板、创业板经历前期连续的大幅下跌，盘面上的压力仍然较大，将在一定程度上制约行情向上的空间。总的来看，本周资源和权重行情以及技术性修复将带领大盘上行，但在通胀和紧缩预期升级的背景下，3050点可能成为难以逾越的关口。操作上，IF1104合约3300点下方可以多头思维操作，但3400点附近或将面临转向的压力。
神华研究院
张虎
投资需谨慎，以上观点和建议仅供参考
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