豆类商品跌势明显 难以独善其身 油脂价格压力重重 |
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2011-05-09 09:19:00 水产养殖网 出处：神华研究院
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| 豆类：商品跌势明显 难以独善其身
行情回顾：大豆主力合约1201收报4357元/吨，较上周下跌101元/吨，豆粕主力合约1201收于3279元/吨，较上周下跌37元/吨，豆油主力合约1201收于9856元/吨，较上周下跌236元/吨。
基本面：
本周美豆市场缺乏利多消息支撑，期价跟随周边商品连续下挫，美豆7月期价下方支撑1300美分，市场关注产区天气变化和玉米种植进度。美元指数飙升令商品市场普遍承压，周四CRB商品指数下挫4.9%，为2008年以来最大周跌幅，市场系统性调整预期渐强，期货市场主流品种延续调整走势并扩大了幅度，这使基本面相对较好的豆类受到拖累，跟随回落。
此外市场人士认为，随着中国政府大量低价抛售油脂油料，目前可用于调控的库存减少，后期有望增加进口。但由于目前市场氛围偏空，信心难聚，中国豆类进口需求可能将继续放缓。美国农业部(USDA)5日公布的每周出口销售报告显示，截至4月28日当周大豆总出口销量为21,200公吨，豆粕出口销量为79,400公吨，低于预期的10万至15万公吨，豆油出口销量为3.9吨，符合分析师的预测区间0至1万吨。
周边大环境不佳，而短期国内外大豆自身供需面又缺乏新热点，使得市场陷入被动境地。南美大豆开始收获上市，物美价廉的优势使其能够不断挤占美国大豆的出口市场。而美国新作大豆的生产仍不明朗，但玉米播种进度的的大幅度低于往年使市场产生了大豆播种面积可能增加的担心。4月11日，美国农业部将公布新年度农产品供需报告，其数字可能会给市场带来短期方向指引。目前供应依旧充裕，需求相对清淡，进口量以及库存量处于历史相对高位，使得国内大豆供应充裕甚至过剩，亏钱压榨的局面可能使油厂放慢大豆进口步伐。
目前豆类的基本面仍表现为偏空，经过持续调整，基本面利空已消化殆尽，但系统性调整因素仍难以估计，不排除商品市场大级别调整的到来使得豆类再次加大调整力度，但是后市供应偏紧仍对期货盘面形成支撑。因此，在维持长线看涨观点之下，认为短线面临继续调整的可能，操作上继续保持调整思维，在期价逐渐企稳后考虑介入新多。
神华研究院
薛子坤
油脂：压力重重 弱势为主
行情回顾：上周棕榈油主力合约1201收报8832元/吨，较上周下跌238元/吨，菜籽油主力合约1109收于9884元/吨，较上周下跌232元/吨。
基本面：
本周欧央行宣布维持当前利率不变令美元急剧反弹，国际大宗商品也随即展开大跌。受此拖累，国内油脂市场呈现继续回调态势。同时，国内政策面收紧预期不断，再度加重投资者的恐慌情绪，使得国内油脂市场空头氛围增加，
近期据贸易商和种植园主表示，今年4月底马来西亚棕油库存可能达180-185万吨，因为棕榈油产量已经全面恢复，4月份产量可能增长10到15%，达到165万吨左右，创下去年10月份以来的最高水平。中国、印度等国的棕油进口步伐加快，有助于阻止库存增至200万吨。目前国内主要港口棕榈油库存约39.5万吨，较一周前下降4万吨，连续第3周下降；其中，广州港库存约18万吨，天津港库存约8万吨，张家港库存约6万吨。港口出货速度近期有所加快。棕榈油价格在短期内将跟随豆油，呈现震荡走弱行情。
国内方面，菜油现货报价稳中下调，局部地区报价80-100元不等，当前两湖及安徽、江苏等地主流报价在9800-10000元/吨，贵州、四川等地主流价格在9900-10400元/吨。油厂方面，对菜籽产量的预估仍不明朗，急于出货的心态更加重菜油的弱势局面，市场报价仍有议价空间，短期来看，菜油现货价格仍将维持低迷。
目前基本面的疲软以及国际大宗商品所面临的利空压力都在很大程度上限制油脂短期形成大幅反弹。在二次“限价”期间，国内油脂价格难有较好表现。建议暂时保持震荡调整思维，可短线交易或等待企稳做多机会。
神华研究院
薛子坤
棉花：市场低迷 积重难返
行情回顾：本周郑棉主力合约1109收报24785元/吨，较上周下跌1495元/吨。期价低开低走，整体依旧延续跌势，空头力量未出现减弱迹象，短线不排除再度下探可能。
基本面：
国际方面，美棉出口周报（2011.04.22-04.28）：本年度签约继续为负，装运量大幅增长。当周，2010/11年度美国陆地棉净出口签约量为-1474吨。2010/11年度美国陆地棉出口装运量为9.64万吨，较前周增长21%，较前四周平均值增长123％。2010/11年度美国皮马棉净出口签约量为317吨，较前周减少72％，较前四周平均值减少47%。2010/11年度皮马棉装运量为1723吨。此外本周进口棉中国主港报价全线下跌14美分，埃及长绒棉也下跌了5-7美分。由于ICE期货远期合约相对坚挺，而且近期纺织企业对明年春季交货的外棉有些兴趣，因此外商的新花报价跌幅较小。随着时间的推移，市场的关注重点已转向新年度种植和产量前景，当前的新花价位对买家来说有一定吸引力，短期内市场仍将保持近月看跌远月趋稳的势头。
近期印度棉花协会（CAB）最新预计2011/2012年度印度棉花种植面积有望增加15％。美国农业部（USDA）预计，2011/2012年度美国棉花种植意向面积将达到1256.55万英亩，相比本年度的实际种植面积1097.32万英亩，增加了159.23万英亩，增幅14.5％。从以上数据来看，若后期天气情况良好，下年度棉花供应将增加，若消费氛围仍未好转，棉价走弱也是必然。
国内市场，目前下游棉纱、棉布市场依然疲弱，价格处于稳定下跌过程中，下游客户并没有因为价格下跌而增加询价或订单，空头趋势依旧。下游纺企无明显补库意愿，一些小纺织厂延长放假时间，缓解开工压力。山东德州纺企棉纱库存不断增加，库存量普遍在两个月左右（正常库存半月到20天），资金周转越来越困难。大型棉厂的不断下调，给市场打来很大的压力，山东地区的一些棉企销售愈发积极，但实际成交依旧很少。期、现货价格频频下跌给市场信心带来严重打击，市场气氛十分冷清，整个市场犹如进入冰河期。
目前外面棉花已陷入一个中期调整之中，由于出口不畅及增产预期压制，短期弱势料将维持，国内棉市仍处于弱势整理中，加之国家货币政策趋紧，紧缩预期压制整个棉市，在基本面无大改观的情况下，宜静候调整进一步到位。建议暂时保持调整思维，谨慎抄底，可逢高少量沽空。
神华研究院
薛子坤
白糖：美元“偏转”，内外糖价跌势不改
外盘美糖节节败退，与内盘差价进一步扩大，而内盘在艰难“守擂”之后，终于在期市系统性下跌的冲击下败下来了。期糖一步到位跌破6800元/吨支撑关口后，便如行云流水加速下挫，再者加上周中国内现货食糖价格出现松动，加重市场恐慌，期糖犹如断了线的风筝一路下跌，多头毫无抵抗之力。尽管周尾短线有止跌情形，但考虑内外偏空境况，糖价局部亦难有效止跌回稳。主力合约SR1109全周低开低走，下跌288元/吨，持仓量减少11114手。
现货市场方面，受期市大幅走低冲击，国内产区食糖报价终于趋向松动，出现了120—200元下调，南宁与柳州食糖报价已经靠拢6970—7100元/吨。尽管现货糖价出现下调，但终端消费依旧没有太大改善，采购有限。毕竟国外进口食糖折算价太低，不到5500元/吨，而期糖已经跌至6400元/吨，这进一步加重市场观望与看空的心理，追涨不买跌的心态可能使得下跌反应效应放大，期现继续靠拢修复。
国际食糖方面，印度一官员称，截至5月3日Maharashtra邦已入榨7450万吨甘蔗，产糖840万吨，预计本榨季该邦入榨量将达8100万吨，产糖量将创纪录的达到915万吨，略高于06/07榨季的910万吨。上榨季该邦产糖仅为710万吨；官员称，本榨季甘蔗增产以及良好的天气是增产的主要原因，当前该邦164家糖厂中仍有100家在压榨，而去年同期已基本收榨。估计本榨季的生产将持续到6月初。道琼斯报道，墨西哥食糖商会称，截至4月末墨西哥已累计产糖486万吨，较上榨季同期增长13%。到目前为止，本榨季的平均出糖率达到12%，高于去年同期的11%。在最近一周的生产中，糖厂累计入榨甘蔗122万吨，产糖14.5万吨。业内人士预计本榨季墨西哥的食糖产量将达到520万吨，高于上榨季的480万吨。全球几大食糖产国增速超过需求增长，使得供应进一步改善，而局部美元指数在避险需求的追逐下大幅偏转向上，加重国际大宗商品的压力，对于美糖也不例外。这样，基本面的偏空与外围因素的冲击，使得美糖有可能进一步下跌，尽消费需求尚在。
后期关注因素：国内现货价量变化、抛储调控、国内宏观收缩与经济运行情况、国内期股两市整体运行动态、美糖跌势的持续性以及美元是否阶段反转等。
从周线技术上来看郑糖，5/10周线向下死叉中长期均线而MACD指标黄白双线死叉向下且倾下下穿零轴，市场可能由弱多转为强空格局，阶段跌势加快。
综合来看，全球食糖供应增加导致糖价跌势持续，价差扩大冲击国内糖价，而国内目前食糖销售方面价量均惨淡，势必出现盘变，期现靠拢、价差缩小才能引发市场产销通畅，而糖才有可能止跌回稳，但当前形势总体偏空，糖价中期调整不改，短线或有反弹，而不宜乐观。建议投资者可以尝试以10日线靠拢逢高抛空，以10日均线止损。
神华研究院
黄凤国
化工板块：
LLDPE：原油暴跌，连塑破位下行
受到国内资本市场偏空以及原油暴跌的诱发因素，本周来连塑价格连跌四天，周五更是暴跌近5%，为今年以来的单日最大跌幅。周K线上，期价在盘整近6周时间后，再次破位下行，跌破60周局限，短期、中期均线呈空头排列。一周累计下跌830元/吨，跌幅达到7.06%。
利空因素再袭全球经济
本周来，利空的消息再次袭击了全球经济。美国公布的上周首次申请失业救济人数意外上升，3月份德国工厂订单意外减少，全球经济增长放慢引发的担忧提振了长时间来走势不振的美元，受欧洲央行行长出人意料的温和言论以及普遍的避险举措拖累，ICE美元指数实现去年11月以来最大单日百分比涨幅，周四欧元兑美元下跌约2%。此外，市场传言受债务困扰的希腊考虑推出欧元区,重新使用本国货币,欧元区多国财长更加曾经在卢森堡秘密开会,讨论可能在短期内重组希腊债务,消息拖累欧元兑美元汇价下跌。大宗商品市场出现大面积价格下滑，白银当天收盘价跌幅接近8%，继续扩大了本周以来的价格跌势。
美指反弹，原油暴跌
本周来，受到多重利空因素的打压，前期强势的原油价格出现暴跌，投机产生的泡沫被集中挤压。首先是美国原油库存的继续增长。美国官方公布的数据显示，过去的一周，美国原油进口量减少了270万桶，但是炼油厂开工率维持在82.8%，远低于年初的89%，汽油产量略微下降，馏分油产量有所增长。美国原油库存没有因为进口量减少而下降，而是继续增长。美国石油库存总量增长752万桶。其次是令人担忧的复苏前景，投资者都在结清美元空头和商品多头仓位。最后是非农人口的增加，美国劳工部周五公布，4月非农就业岗位增加24.4万，之前市场预估为增加18.5万，3月修正后为增加22.1万。美国4月民间部门就业增加26.8万人，为2006年2月以来最大增幅。美国就业数据的好转对美元形成提振，使得以美元计价的大宗商品再受打压。一周时间内，纽约原油6月期货价格累计跌幅达到14.7%。原油的暴跌对于国内以化工为首的商品期货价格形成强力打击。
成品油短缺，乙烯减产
受到持续的干旱天气影响，水力发电受到影响，限电情况逐步在各个地区蔓延，导致了柴油为主的成品油告急。为保障成品油的市场供应，以保证农业生产的顺利进行，此外，由于近期石脑油价格处于高位，化工产品市场价格出现严重分化，5月份中石化将适当降低乙烯及其下游效益较差装置的生产负荷，预计中石化乙烯产量比3月份实际完成减产5万吨。目前茂名石化裂解装置已经处于停工检修阶段，预计将减少1万吨的乙烯产量。而石脑油方面，受到原油走低的影响，本周来价格连续下挫，处于两周低点附近，且裂解差也跌至两周来的低点。需求方面，由于日本近期处于假期当中，采购趋缓。
综合来看，由于上游泡沫的挤压，以及下游旺季的过去，市场需求的依旧疲软，其形势依然不太乐观。不过由于开工率的下降，使得供给压力的减少，使得市场担忧略有缓和。从技术形态看，就主力合约，08年底与10年中形成的上升趋势线，其支撑区域在10100-10500一带。而技术指标方面，在跌至该区域后，RSI 指数将进入到超卖区域，预计届时在国内资本市场企稳，通胀压力缓和的情况下，期价将出现阶段性的反弹。中期操作上可在该区域内逢低建立多单。
神华研究院
谢龙
PTA：多重利空叠加，期价连跌四周
本周以来，受到原油为首的国际大宗商品价格出现大幅下挫以及国内资本市场依然低迷的影响，五月的第一周交易PTA延续了上个月的跌势，一周时间内，主力合约累计下跌650元/吨，跌幅达到6.36%。周K线上连续四周收阴，技术指标接近超卖。
销售受阻，部分厂家挂牌价格下调
受到下游纺织原料库存偏高影响，PTA的采购受到限制。从市场的情况看，期货价格的持续走低使得现货市场的观望气氛浓厚，实际成交相对有限。但由于厂家在四五月份的集中检修，使现货处于相对偏紧的格局，且受到原油价格高企的支撑，前期价格一直保持着相对的坚挺。但是近期原油价格的暴跌，促使目前现的现货价格开始逐渐松动。厂家方面，本周
厦门翔鹭石化5月份PTA挂牌价格下调至11000元/吨，较月初挂牌价格下调500元/吨。逸盛石化5月份PTA挂牌价格下调至10800元/吨，较前期下调700元/吨。预期下周开始，其他厂家也将陆续下调其挂牌价格。不过尽管如此，其期货价格与现货价格仍处于倒挂状态。
市场成交有限，下游报价走低
从下游涤纶市场的情况看，由于上游原料PTA价格的大幅走低及采购相对维持中等水平，长丝价格以震荡下行为主，报价阴跌，成交也是相对疲软下游织造企业采购数量继续维持上周水平。涤纶长丝企业产销率保持平稳，目前在八成以上水平，库存量有所上升，但幅度尚不大，行业开工率接近八成，市场供应充足。而短纤方面，受到原料及其棉花价格走低的影响，价格也是处于下滑走势，不过市场报价下跌幅度相较上周有所减小，市场气氛依然冷清，看空心态明显，成交阻力较大。企业产销形势不佳，企业库存量开始增加，平均水平在十天以上。市场心态受到打击，企业出货心理较强，市场上低价货源不断，屡屡冲击市场。整体上，无论长丝还是短纤市场，其形势都相对并不乐观。
棉价大跌，纺织行业形势艰难
从联动的棉花走势以及终端的情况看，整个纺织行业的产业链面临的形势将愈发艰难。本周来，从期货市场到现货市场，棉花价格再次坐上“过山车”，一路狂泻。5月5日，郑州商品交易所棉花主力合约CF1109跌破25000元/吨整数关，报收于24640元/吨，跌幅达5.9%。仅仅2个多月，棉花期货下挫了约1万元。棉花现货市场疲软是导致期货价格下跌的主要原因。眼下“库存高、难消化”的问题又从下游服装纺织企业一路回传至棉花交易市场整个纺织行业进入了艰难的“去库存期”。由于今年以来人民币持续升值，国内服装出口企业的利润率急剧减少。5月1日，被视为服装出口行业风向标的广交会第三期开幕，但是欧美客商采购热情较往年明显降温。由于终端需求的堪忧，通过逐级的传导，影响到上游行业，导致了原材料价格出现大幅的下滑。
综合来看，受到美元走强、原油泡沫被挤压的市场影响，以及行业自身的销售不畅，及其下游的纺织行业的艰难形势拖累，牛市行情已日渐远去。从后期的走势看，目前由于四五月的集中检修，使得市场的库存压力相对较小，但下半年之后随着新增产能的投产，以及宏观调控作用的显现，市场价格仍面临向下调整的压力。但从技术面看，期价自12500回落以来，累计幅度相对较大，技术指标已接近超卖，且9000一带的技术支撑相对较强，同时，联动的股市在近期释放风险之后显示出阶段底部迹象，预计资本市场有望构造反弹，预计短期内，期价有望出现止跌，操作上可以在9500附近逢低建立多单。
神华研究院
谢龙
橡胶：跌跌不休，短线将有反弹。
本周橡胶再次下跌，主力合约1109本周收出中阴线，成交量较上周减少而持仓量有所增加，受美元指数上涨和大宗商品下跌影响，本周胶价连续下跌，本周开盘32000，周末以30290收盘，较上周下跌1570元。
现货价格：上海地区天然橡胶市场云南国营全乳胶报价在35200元/吨左右。
上海期货交易所4月15日指定交割仓库天然橡胶库存11851吨。
消息面上：受疲弱的经济数据影响及物价数据增幅放缓支持，英国央行在周四的货币政策会议上宣布维持现行利率水平不变，并继续执行国债购买计划以刺激经济，稍后的欧洲央行亦宣布维持1.25%的基准利率不变，欧洲未有进一步紧缩政策举措提振美元出现大幅反弹。
近期国内外橡胶价格走势均偏弱，主要是下游汽车产销增幅下滑淡化了之前由于天气因素泰国可能减产预期。目前已进入二季度，天胶基本面优势削减，新一轮天胶开割周期将逐步展开，每年5-7月进入产胶旺季，可是下游汽车、轮胎产销从旺季步入淡季。
预计下周胶价将会有所反弹，短期30000附近有所支撑，建议前期做空者考虑平仓获利了结。
神华研究院
宋斌
金属板块：
螺纹钢：国内外期市整体偏空 期钢向下寻求支撑
螺纹钢主力合约RB1110本周开于4923元/吨，收报4804元/吨，本周下跌111元/吨，或2.26%；成交375.6万手，较上周增加36.5万手；持仓83万手，较上周增加13.9万手。回顾周内行情，在“五一”节后首个交易日即3日收报阳线之后，期钢出现连续下跌。尤其是周五，由于受前晚外盘大宗商品跳水似下跌的拖累，国内大部分商品期货品种出现了低开低走局面，而螺纹钢亦受拖累，下跌109元/吨，创下年内第一大单日跌幅。
现货方面，本周国内28个大中城市螺纹钢报价较上周有所上涨。20mmHRB400螺纹钢平均报价5201元/吨，较上周上涨46.8元/吨，20mmHRB335螺纹钢平均报价5011元/吨，较上周上涨57.1元/吨。回顾周内现货市场行情，节后头两个交易日即3日、4日现货市场钢价出现较普遍的上涨，而5日出现滞涨，6日即出现了回落。四月末至本周的前半周，现货市场因各地可能限电、淘汰落后产能、以及下游需求正逐步升温导致钢材库存连续数周出现下降，涨声一片；但由于4月末央行提高人民币存款准备金率的效果逐步显现，国内各银行的购房贷款逐渐收紧，而且国家对各地房地产升温表示将采取出较严厉的打压态度，因此对房地产的升温形成一定冲击；而汽车、家电、机械等行业的企业订单也已经出现了增速下滑甚至环比大幅下跌的情况。但国家政策对保障房的倾斜和鼓励比较明显，预计房地产对钢材的需求拉动将不温不火的进行。预计央行后续在紧缩政策的工具选择和紧缩力度方面将更加谨慎，以减小对市场的过度冲击。
原材料方面，本周国内港口进口铁矿石报价大多较上周出现了10-20元/吨上涨。内地铁矿石价格除河北、东北部分地区下降10元/吨，其他地区出现了10-60元/吨不等的涨幅。其中天津港62%印粉湿吨报价1290元/吨。国内焦炭主要市场价格有涨有跌，与上周基本持平。华北地区一级和准一级冶金焦平均价上涨5.8元/吨，二级冶金焦平均价下降3.8元/吨；华东地区二级冶金焦平均价上涨7.7元/吨；渤海交易所焦炭价格本周下跌82元/吨，下跌幅度为3.7%。5月6日，太原一级冶金焦A<12.5,S<0.65车板含税价1950元/吨，较4月29日下降20元/吨；唐山二级冶金焦A<13,S<0.5,FC>85到厂含税价1950元/吨，与4月29日持平。
从技术上看，日线的MACD在零轴上方出现死叉，红柱缩短，显示市场处于短期强势市场中的调整期；从日线KDJ来看，K值51.4，D值68.4，J值17.5，指标出现死叉向下，短线偏空，但K、D值接近50，能否在50一带获得支撑进而短线反弹还有待观察；而从支撑线来看，下周或将首先考验4800/4770元/吨这一带支撑。若能在这一带止跌，则短期有望震荡上扬，逐步冲击前期压力线5000元/吨一带关口。
国内外市场形势方面，美国失业率从3月底9.9%降为4月底9.0%，非农就业人数增加，对美国股市有所提振，这些数据对国内股市的影响偏正面。但美国经济向好，利于美指继续反弹，仍对商品期货形成整体压制之势，对国内期货市场的压力仍较大。但美国失业率仍较高，预计美指难以因为这些数据向好连续大幅走高，下周对期货市场的冲击或将减小。不过，要关注欧元区货币形势的变化对美元指数形成新的影响。
综合来看，由于本周末外盘大宗商品期货出现整体大跌，对国内期市形成极大冲击，螺纹钢难免受其拖累，预计这种影响下周仍将持续但可能会有所减小。国内钢材现货价格出现回落，但上游成本支撑尚在。下游房地产、汽车、家电、机械等用钢需求在央行连续紧缩货币政策作用下出现不同程度降温。预计央行后续在紧缩政策的工具选择和紧缩力度方面将更加谨慎，以减小对市场的过度冲击。期钢下周首先考验4800/4770元/吨一带并寻求有力支撑，若下周外围市场跌势与国内货币紧缩态势有所缓和，则期钢有望依托4800/4770一带逐步向上展开一定反弹，压力位仍在4860/5000；但若外围期市继续大幅杀跌，拖累期钢下破4800/4770一带支撑，则期钢将进一步向下寻求支撑，支撑将下移至4700/4650，压力位或调至4770/4830。
神华研究院
吴志力
沪铜：商品基金减仓 铜价破位下跌
行情回顾：五一以后，随着国外基金的减仓，内外盘商品市场出现了大幅度的调整。沪铜1107从70000点附近直线下落，周五报收于65940，一周跌幅接近4000元。
基本面上：紧缩步调不改，引发投资者担忧。上周中国人民银行发布第一季度货币政策执行报告,重申当前的主要任务是保持物价稳定,并将使用公开市场业务,存款准备金以及利率工具管理通胀,而准备金工具不存在绝对上限. 铜价周三下跌,因市场担心中国进一步收紧信贷,此前中国央行表示,将出台更多举措应对通胀.
咨询公司GFMS Ltd在其公布的《2011年铜业调查》中表示，在持续产量赤字和强劲投资需求的推动下，铜价将在2011年下半年恢复涨势，上探11,000美元/吨创记录高位，而强大的规划中的新铜矿项目将不足以阻碍铜价创造新记录。GFMS表示，成熟经济体消费量的加速增长、中国需求增加以及全球生产商方面的低迷供方反应已经导致2010年下半年铜市场出现28.6万吨赤字。报告表示，2010年全球精炼铜产量上升了3.8%，至1,910万吨，尽管矿石品位下降、工业活动限制了矿山产量的增长。2010年全球铜需求增幅达到11.3%，总需求额为1,940万吨，因发达国家的需求在下半年强劲复苏，而中国需求增长仍为两位数。
现货市场上，上海阴极铜总体报价在67500-69000之间。随着期价的大幅调整，现货价格虽有回落，但跌幅稍小，现货升水扩大。5月是旺季的后半段，下游企业需求仍然比较乐观。在铜价大幅下跌以后，买方人气逐渐在回升。
总的来说：第二轮量宽政策将在6月份结束，长期低迷的美元指数有望止跌并回升，从而使金属价格受压。同时，中国政府控制通胀的紧缩性政策将不可避免使得经济减速，这个最大的金属消费国的实际需求受到抑制。盘面看，近日商品走势极其疲弱，中期形势堪忧。短线重点关注伦铜在9600-9700美元的支撑。
神华研究院
周华良
铅锌：风险大幅释放 短线有望启稳
行情回顾：五一以后，国内多个商品品种出现了连续的暴跌走势，起因是传闻高盛等机构投资者正在从商品市场撤离，导致空头能量大量爆发。锌价自17500附近持续走低，周五报收于16330。
基本面上：全球锌过剩程度减轻。国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的报告显示，2011年头两个月全球锌市供应过剩52,000吨，过剩量小于去年同期10.7万吨的规模。今年头两个月，全球精炼锌消费量为203.7万吨，2010年1-2月为188万吨。全球精炼锌产量则升至208.9万吨，上年同期为198.7万吨。此外，截止2月份西方国家商业库存为113.9万吨，环比1月份小幅减少了6.8万吨。但与2010年底相比，仍增加了12万吨。库存消费比达到8.9周，略高于1月份的8.6周。
电解锌下游需求增速放缓。3月,汽车产销分别完成182.73万辆和182.85万辆,与上月相比,分别增长44.99%和44.32%,与上年同期相比,分别增长5.34%和5.36%;一季度,汽车产销分别完成489.58万辆和498.38万辆,同比分别增长7.48%和8.08%。3月份,乘用车和商用车产销增幅与上年同期比大幅回落。在政策红利退出、部分城市治堵限购、成品油价格大幅上涨等一系列不利因素影响下,我国汽车销售增速已经出现疲态,部分细分车型甚至出现负增长。
现货市场上，上海0#锌报价在16200-17000之间。1号铅报价在15900-16800。期价大幅走低，现货市场观望情绪很浓厚，消费商大多按需采购为主，市场总体成交相对清淡。
总的来说：第二轮量宽政策将在6月份结束，长期低迷的美元指数有望止跌并回升，从而使金属价格受压。同时，中国政府控制通胀的紧缩性政策将不可避免使得经济减速，这个最大的金属消费国的实际需求受到抑制。盘面看，近日商品走势极其疲弱，中期形势堪忧。周五沪锌收出低位十字星，短线或有反弹，谨防低位沽空。
神华研究院
周华良
股票指数：
A股：多空均显谨慎，短线或步入箱体震荡格局
上周大盘总体表现为一种震荡下行的走势，周初随着两天急跌后的技术反弹，指数小幅上行但做多空间和动能十分有限。在外盘大宗商品崩跌的情况下，煤炭、金属等资源题材连同证券等权重板块集体下挫，致使指数单日跌幅达2.26%，将市场中心下拖至2850点平台。随后，资源、权重继续下跌，但小盘热点呈现出了较强的抵抗能力，大盘连续两天低开高走。截止收盘，沪指现价2863点，较上周下跌47点，跌幅1.64%，成交量大幅萎缩。
盘面上，上周大盘虽然继续震荡下跌，但是板块方面分化较为明显。资源和金融板块为杀跌的主力，同时大多数热点维持着一种横盘整理的走势。对于资源板块，CRB指数此次的暴跌行为反应了全球投资者对经济实体的担忧，尤其是新型国家在连续多次紧缩政策过后，经济增速下滑已经非常明显。对原油、金属等资源的需求预期减少，将使得大宗商品行情迎来一波中期的调整，虽然跌势将会逐步趋缓，但不具备走强的动力。这就决定了A股市场资源板块短期内仍将以弱势震荡为主。在股市低迷的情况下，证券行业的佣金收入将明显减少，而这种负面的情绪也在近日得到了较好的体现。目前，从证券个股的形态上来看，多数已经触及了前期的地点，预计后期将主要以横盘性的弱势抵抗为主。对小盘行情的连续统计跟踪发现，八成的行业热点板块已经由单边下跌的态势逐步转向了横盘震荡的局面，且上周以收阳线居多，说明具备一定的内在反弹动力。总的来看，上周杀跌的领域有所转移，而资源、证券板块跌势也将会逐步趋缓，在市场没有新兴暴跌的理由出现时，小盘热点将会迎来技术面的弱势反弹行情。
政策面，本周经济数据公布在即，市场的谨慎气氛将变本加厉。一方面CPI在翘尾因素、服务行业、房价以及劳动力成本继续上行的背景下，即便较上月5.4%有所下降，但破5%仍然可能性较大。另外一方面，4月份PMI已经出炉，较上月再现回落的趋势，同时一季度消费、出口和投资的增速均呈现下降，因此，不排除本周公布的经济数据进一步加剧市场对宏观形势的担忧。同时，在目前关键的调控时期，紧缩的政策将不会有丝毫的放松，从公开市场操作的情况来看，上周央票发行创造了近期地量，继续实行净投放。而同业拆借利率也正在逐步回落，显示资金面并不紧张，这或许在为下周末存款准备金率的再次提升创造条件。
消息面，炼油企业的亏损已经较为严重，三大石油巨头一季报均显示炼油板块亏损，而一些中小型炼油企业更是呈现“开工难”。分析人士指出，5月份我国油价或将再次上调；近日，中国社会科学院发布2011年房地产蓝皮书《中国房地产发展报告No.8》，内容称年内可能出台更多严厉调控政策，以防止随时可能出现的楼市反弹。
技术面，期指主力合约3100点处为前期屡受支撑的一个平台，11月份的暴跌过后，依然是在此点位获得了暂时企稳。目前KDJ指标已处于超卖的低位区域，同时上周末盘中显露出了一定空头平仓和多头增仓的迹象，说明指数下跌至此，多头已经具备了短期抗衡的基础。总的来看，目前指数中期下行的格局仍然没有改变，但期指在此点位有望一改单边下跌的走势而步入一波箱体震荡的行情。操作上近期市场不具备大幅赢利的空间，建议以短线波段操作为主，下方支撑3100点，阻力位3200点。
神华研究院
张虎
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