光大证券:南参若大量上市或能加速海参行业品牌化 |
2012-03-06 11:32:00 水产养殖网 出处:光大证券
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| ◆一周行情回顾: 
本周大盘继续反弹。上证综指/深圳成指分别上涨0.86%和0.84%,申万农林牧渔行业指数上涨2.31%。细分子行业中,SW种子生产涨幅居前7%。 
◆农产品价格综述: 
国际农产品期货价格上涨为主。上涨的品种有:CBOT大豆2.67%、CBOT豆粕4.81%、CBOT小麦3.87%、CBOT玉米2.25%、CBOT燕麦2.50;下跌品种有:CBOT豆油1.29%、NYMEX原糖4.35%、NYMEX棉花2.69%。 
农产品期货涨跌互现。上涨的品种有:大连豆油0.54%、郑州强筋小麦3.62%、郑州早籼稻6.9%;下跌品种:大连大豆1号3.10%、大连豆粕7.73%、大连玉米1.84%。 
全国出栏肉猪均价跌至15.31元/公斤,同比涨3.6%。猪肉价格至25.43元/公斤,同比涨6.0%。仔猪均价36.67元/公斤,同比涨37.1%。母猪1745元/头,同比涨9.9%。全国猪料比价为5.28:1,猪粮比价6.99:1,同比下跌3.6%、4.0%。自繁自养出栏头均盈利324元/头。 
◆投资策略: 
接下阶段,我们相对看好海水养殖子行业。因市场担心北参南养冲击等因素,其估值一直处于相对低位。 
我们想强调的是北参就是北参,南参就是南参。北参的需求定位于高端需求,真正的消费者不差钱。这个问题好比北鲍南养,因品质不同,各自有定价体系,南鲍70-80元/公斤,北鲍400元/公斤。南参若大量上市反而加速海参行业品牌化,消费者因难以鉴别南北参而倾向于品牌海参。 
我们对海参的分析逻辑在于因受制于适养海域资源的稀缺,供给端出现瓶颈;天气因素往往导致供给冲击,海参价格会出现急剧上涨。 
从需求端看,我们更看重海参的消费品和保健品属性,这决定了海参有直接的议价能力。未来几年受益消费升级和品牌化以及深加工的发展,这种议价能力将向定价力转变。 
当前在农业各子行业中海水养殖12年22倍估值,略高于饲料行业,偏低。考虑到海水养殖所具备资源属性及较高进入壁垒,我们认为海水养殖行业12年有望回归30倍估值,看好标的:獐子岛、东方海洋及好当家。 
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