通威股份：营销改善业绩提升 给予公司“买入”评级 |
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2012-08-20 08:25:00 水产养殖网 出处：海通证券
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公司上半年实现营业收入54.81亿元，同比增长31.07%，实现净利润2191万元，同比增长77.73%，其中扣非后净利润1960万元，同比大幅增长327.57%，实现每股收益0.032元。公司综合毛利率为8.34%，同比上升0.67个百分点，其中饲料业务毛利率8.58%，同比增长0.72个百分点，反映出公司今年在产品提价和原料采购上确较去年有所进步。同时，公司食品业务的压力仍然较大，报告期内毛利率仅为0.23%，反映出其仍处在经营、管理模式变革所带来的阵痛期中。
海通证券（600837）认为，公司业绩在2012年出现反转态势。上半年饲料销量同比增长29%，其中水产料增长49%；饲料毛利率8.58%，提升0.72个百分点，海大饲料毛利率为9.38%。在2011年，通威为7.57%，落后海大1.35个百分点。上半年销售净利率0.24%，而上年同期为-0.05%。海通证券认为，现在的市值与海大集团（002311）的差距依然过大，尚未充分体现通威在营销方面的改善和业绩的实质提升。
近期原料价格上涨、猪价下行、收益兑现成为饲料板块下跌的主要原因，但仔细分析发现水产饲料行业所承受的成本压力较禽畜料轻。原料中豆粕的使用比例较猪料少，下游的养殖效益，也是养鱼的比养猪的赚钱。海通证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.35元和0.46元，给予公司“买入”评级。
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