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| 公司公布2012年年报,业绩基本符合预期:报告期内,公司实现营业收入10.28亿元,同比增长16.78%;实现归属上市公司股东的净利润2.16亿元,同比增长4.44%,低于2011年的45%。每股收益0.30元,基本符合我们此前0.31元的预测。
海参、海蜇捕捞量上升,但价格明显下降。近年来,公司养殖海域面积扩大,可捕捞海域面积持续上升,2012年,公司鲜海参捕捞量为2928吨,同比增长28.27%,其中,668吨用于加工盐渍海参,占总捕捞量的23%;海蜇累计捕捞5550吨,比去年同期增加75.6%。但由于行业供给增加,需求低迷,高端餐饮消费下降,导致12年鲜海参年平均价格下跌至166.7元/公斤,同比下降10.2%;海蜇平均价格10.77元/公斤,同比下降47.8%。
公司养殖/捕捞面积持续增长,预计13年海参苗种自给率提高至60%。公司目前围堰养殖海域共计3.6万亩,2012年3月26日,定向增发的募投项目9800亩围海工程成功合拢,到2012年底已有5000亩参池改造结束,已投放苗种;另外5000亩将于今年春季改造完毕,推动公司养殖面积和海参捕捞面积持续增长。此外,公司正加快海参良种繁育基地建设。目前公司拥有海参苗育苗场21平方米,2012年初公司开始进行室外网箱育苗试验,试验结果表明这种方式育出的苗种品质接近于野生海参苗,比室内繁育的苗种价格高、成活率高,苗种资源的优化和苗种自给率的提高将降低公司成本,提升公司盈利能力。同时,公司拟投资4.07亿元新建一类渔港码头,新建六艘捕捞渔船,前往南海地区进行捕捞作业,有望成为业绩新增长点。
维持“增持”评级。预计公司2013-2015年海参捕捞量分别为3800/4700/5700吨,价格假设为170元/公斤不变,则公司13-15年净利润分别为2.76/3.58/4.82亿元,对应每股收益分别为0.38/0.49/0.66元,估值分别为19/15/11倍。维持“增持”评级。 |
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