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上半年业绩符合预期。公司上半年实现营业总收入2.4亿元,同比卜降13.22%,归属母公司股东净利润5916力一元,同比卜降42.1,每股收益0.09元。公司业绩卜降的主要原因足上半年海参销售均价同比卜降35.77%0海参价格开始回升,全年销售均价有望回升至120元左右。上半年,公司捕捞海参653吨,同比略微卜降,但海参销售均价卜降至109.45元/公斤,同比卜降了60.95元/公斤,泞致海参毛利率同比卜降 20.15个百分点,成为公司业绩卜降的主要原因。目前海参价格大约在140-150元/公斤,进入到十月份捕捞叶季后可能出现一定卜滑,但预计卜半年均价将在130元/公斤左右,全年海参销售均价有望在120元左右。
冷冻食品加工业务基木恢复,捕捞业务增长稳定。上半年公司冷冻食品业务实现营业收入0.71亿元,同比卜降3.41,毛利率同比上升14.31个百分点至1.58%,减亏趋势比较明显。同时公司致力于开发国内市场,提高食品加工业务盈利能力。上半年捕捞业务实现营业收入0.35亿元,同比增长38.92%,毛利率13.05%,同比减少8.29个百分点,主要原因足产品价格卜滑而燃汕成木上升所致。
外延式扩张与内涵式增长均值得期待。公司在2008年确权的20力一亩海域仍处于试验阶段,己经在1000多亩海域内投放人工礁,进行海参试养,同时小排除公司海域而积有进一步扩大的可能。此外,为了加强养殖水而的综合利用水平,公司今年开始实施了海参、海蚕等混养计划,我们预计今年海蚕产量有望达到1500力一斤,同比增长45%,对今年业绩贡献EPS 0.05元左右。
风险因素:海参价格大幅卜跌;水产品出口市场持续低迷。
维持“持有”评级。考虑到卜半年海参均价上升,加上冷冻食品出口业务减亏预期,我们上调好当家(09/ 10年EPS 0.21/0.24元,09/ 10年PE 31/27倍,当前价8.01元,持有评级)09年业绩预测(此前预测为0.16元),同时考虑到公司当前的估值水平,维持“持有”评级。
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